债券仍值得购买 产能过剩及地产业或是雷区

在当前债券违约频发，打破刚性兑付是大势所趋的情况下，投资者已经不能抱有“会有机构兜底”的心态购买债券。

时代周报记者 曾令俊 发自广州

在当前债券违约频发，打破刚性兑付是大势所趋的情况下，投资者已经不能抱有“会有机构兜底”的心态购买债券。那么问题来了，当打破刚性兑付迟早到来之时，债券是否还值得购买？

时代周报记者的采访多个债券从业人士以及专家均认为，虽然打破刚性兑付是大势所趋，难以保障投资者百分百的本金安全，但毕竟债券违约的概率并不高。购买股票的收益虽然高，但风险也大；货币基金安全，但是收益率偏低。

仍值得购买

据时代周报记者梳理，目前市场上的宝宝类理财产品收益率普遍维持在3%-4%之间，而且趋势还是往下走，而现在很多五年期的企业债利率都超过7%。

中国银行理财专家廖亮提醒称，与国债相比，企业债理财产品的收益率往往相对偏高。投资者一定记住：企业债投资收益率越高，风险可能也越大。

广发证券债券业务团队相关负责人林海告诉时代周报记者，不能因为债券会出问题而否定它，大部分的理财都会出问题，投资者应当结合风险和收益来做考虑。企业债相对来说还是一个不错的选择，虽然不如国债安全，但高于当下市场大部分理财产品的利率。

据时代周报记者了解，公司债的收益来源主要有两种，除了可以在固定的时间获得利息和本金，还可以通过沪深交易所市场逢高卖出，通过低买高卖来锁定收益。目前公司债收益率多在4%-10%之间，根据债券评级以及公司本身偿还能力的不同，收益率也不同，如果想获得更高收益，也需要承担高风险。

“目前投资者对风险的警觉性越来越高，在资产配置上倾向于低风险的产品。”穆迪大中华区信用研究分析团队负责人钟汶权也分析道。

“相对来说，企业债的风险较大，适合谨慎的投资者。因为，目前债券市场上杠杆率较高，如果不利用杠杆加以放大，收益很难产生足够的吸引力。”好买基金研究员认为，债券作为一种长期配置资产，追求的是稳健收益，作为投资者更应关注债基长期业绩和波动情况。

对于资产配比的情况，林海认为，这没有一定的规律，要具体结合投资者的收入以及风险偏好、投资态度来风险，因人而异。

景顺长城四季度投资策略报告中指出，未来债市主要由基本面主导，对于信用债而言，经济下行压力大带来信用风险提升，信用利差有走阔风险，需要加大甄别力度。

慎重选择投资标的

在维权途径缺少以及风险加大的情况下，对于投资者来说，如何选择债券则显得尤为重要。10月22日，林海告诉时代周报记者，投资者首先要查看企业的营收情况、业务构成情况以及所属的行业。

在挑选债券过程中，应该特别注意债券发行人的所处行业。目前出现债券违约的公司行业也较为集中，比如，“11超日债”“10英利MTN1”“11天威MTN2”的发行主体主营业务均与光伏行业相关。其余出现违约的债券发行主体基本都与行业景气度相关。时代周报记者梳理，上述违约的企业或属于产能过剩的行业，或业务跨界大影响现金流。

“在分析信用债违约风险时，应坚持安全策略，结合宏观经济基本面、行业景气度、产业生命周期及企业个体来分析，重点关注企业的财务状况，选择评级较高、公司经营和财务状况相对安全的信用债。”东兴证券研究所宏观经济分析师谭凇告诉记者。

民生证券固收负责人李奇霖表示，钢铁、煤炭、石油化工和纺织是信用风险高的行业，投资者应重点关注民营企业、资产负债率极高的国有企业以及集团公司的偿债能力。

受经济持续下行影响，市场上信用风险事件不断发生，在公募债市场上，超日太阳、湘鄂情、天威保变等公司的债券相继发生违约事件，因此在这种情况下，要谨慎低等级品种信用风险的恶化，尤其是产能过剩行业、房地产等行业，避免踩雷风险。

国金证券研究团队认为，目前大面积的信用风险爆发，依然需要关注较差行业的景气变化和股东支持的力度，信用资质甄别显得非常重要。无论是二重集团及子公司还是天威集团及子公司，都是受到行业景气度下滑以及股东支持力度下降的影响，使得偿债能力大幅下降。

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