去年创收1万亿，现在1855只银行理财产品破净！投资者：我只想保本

郭子硕

2022-03-16 09:33:17

来源: 时代周报

长期主义咋坚持？

万万没想到，银行理财产品也能“跌麻了”。

3月15日，A股三大指数再次下跌。沪指跌4.95%，深成指跌4.36%，创业板指跌2.55%。港股也继续下挫，恒生指数开盘即跌破19000点大关，创六年新低。

银行理财产品也震荡明显，多家理财产品平均收益为负收益。Wind数据显示，截至3月15日，剔除半年内无净值的产品后，银行理财市场共有超2.88万只理财产品，其中1855只产品“破净”（即单位净值不足“1”），占比6.44%。

在中信建投证券分析师杨荣看来，债券投资的收益率在下降、权益市场波动大、非标占比低、结构方面的原因都是理财产品集体破净的原因。

为提振市场信心，银行理财公司集体发声。此前3月14日，工银理财、交银理财、交银理财等多家银行理财公司集体发文回应波动，指出市场属于阶段回调，不影响长期投资逻辑的配置价值，建议投资者不宜纠结短期净值的波动，不妨将投资视野放宽放远。

同日，福建银保监局发布风险提示称，若完全不能承受任何市场风险，可以选择存款产品；如果风险偏好较低，可选择投资货币市场、债券市场的固定收益类理财产品，不建议选择投资股票、期货等市场的权益类理财产品。

自资管新规落地实施来，银行理财公司多次减费让利，以应对破净值影响投资者信心的难题。年初至今，多家理财公司下调数十只产品的费率，涉及固定管理费、销售服务费、托管费、活动期间的赎回费等，部分费率更是降至零。

为何强震？

从截至3月15日的情况来看，银行理财市场破净的理财产品占比已达到6.44%。从这些破净的理财产品的发行机构来看，理财产品破净并非单一事件。除了传统银行外，还覆盖了国有大行理财子公司、股份行理财子公司及城商行理财子公司等。

时代周报记者注意到，近期，包括招银理财、工银理财、浦银理财等多家理财子公司均发布了关于理财产品净值波动的相关文章，分析提到银行理财产品也出现浮亏的原因。

时代周报记者了解到，资管新规全面实施之前，银行理财产品打着“刚性兑付”的旗号吸引投资者。刚性兑付意味着，部分业绩不佳、存在风险的产品出现兑付困难时，金融机构会以其他形式垫资兑付。3月11日，浦银理财发文用“池塘和鱼”的关系来解释称，以前的理财产品像一个大的资金池，资产就像池塘里的大鱼小鱼。

“池塘”（资金池）用渔网分成了几个部分，每个部分就像一个理财产品，渔网之间有网洞，鱼儿可以“按需”在各部分之间游来游去，机构也可以酌情平衡池子中各产品的业绩和兑付情况。现在的理财产品就像鱼篓一样，彼此独立。因为大的池塘（资金池）没有了，鱼儿（资产）没法在不同的鱼篓（理财产品）之间腾挪，所以产品之间的业绩差异就出来了。

此外，银行理财产品收益波动与产品计价方式有关。此前，理财产品大多采用“摊余成本法”计价，产品同样波动，不过在“摊余成本法”下“熨平”了波动，将收益摊余到每一天，呈现出非常平稳的收益曲线。现在，根据市值法计算，产品净值表现与底层资产直接挂钩，可直接反应市场波动。

2022年起，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称资管新规）正式落地，明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。资管产品要实行净值化管理，即产品净值生成应当及时反映基础金融资产的收益和风险，坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量，表现真实涨跌情况。这意味着保本型理财产品已不复存在。市场发生结构性变化。

某国有大行理财经理向时代周报记者介绍，银行理财产品挂钩不同的金融产品。如固定收益类银行理财产品，资产可能挂钩银行存款、同业存单、大额可转让存单、国债等固定收益类资产。

目前，理财市场仍以中低风险、投资稳健型的理财产品为主。截至3月15日，中国理财网在售理财产品共511支，其中固定收益类理财产品为493支，占比96.48%。整体上看，稳健型占是主流。

理财产品按金融产品的投资比例划分投资产品类型，但固收类产品、混合类产品、权益类产品、FOF等都可能有权益资产配置。以固定收益类理财产品为例，只要投资标的中固定收益类金融产品的占比超过80%，剩下的金融产品投资比例如何分配，并没有硬性要求。

杨荣团队测算，固定收益类产品中权益资产占比在0-3%，而混合类产品中，权益资产占比在12%-37%之间。上述团队在研报中撰文指出，“银行理财子投资权益市场主要是通过FOF投资，基金产品收益率波动加大，从而理财产品收益率波动加大。”截至2021年年末，银行理财中权益资产规模1.02万亿，占比3.27%。

多家理财子公司也表示，近段时间债券市场处在相对震荡时期，资产中债券比重较高的净值型理财产品，收益表现在短期内可能不太亮眼。有专家分析指出，债市目前收益率被压制在低位，绝对收益、相对利差等尚处在历史较低水平。

“此轮调整的主要原因还是国际环境和突发事件带来的外生冲击，具体包括全球流动性趋于紧张、世界经济前景仍不明朗等。” 工银理财指出，2022年开年以来，国内外权益市场波动加大，尤其进入3月以来，股票市场短期出现较大幅度调整，债券市场收益率也在低位震荡后上行了接近20bp，债券资产估值相应出现回调。

华夏理财提示称，理财产品的净值随所投资的投资品价格变化而变化，可以理解成浮亏或浮盈，只有在投资者赎回或产品到期时才会真正变为实质性的亏损或盈利。所以建议投资者在充分考虑资金流动性的前提下，不过分聚焦短期波动，拉长期限看待产品表现。

市场长期走势如何？

为降低市场波动对投资者的影响，今年以来多家银行理财减费让利，以应对“破净值”影响投资者信心的难题。2022年来，多家理财公司下调数十只产品的费率，涉及固定管理费、销售服务费、托管费、活动期间的赎回费等，部分费率更是降至零。

3月11日，招银理财发布公告称，计划对招银理财招睿零售青葵系列一年定开3号固定收益类理财计划，于2022年3月15日开始，固定投资管理费从每年0.15%降至零。不过，上述固定投资管理费优惠日期到3月22日，优惠仅持续一周。

在杨荣看来，减费让利不仅是为了扩大销售，而是银行理财试图向市场传递信心，将管理人和投资者的利益进一步绑定，强化利益长期一致性。

市场仍看好银行理财长期向好发展趋势。中国理财网发布的《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》显示，截至2021年底，银行理财市场规模达29万亿元，同比增长12.14%；持有理财产品的投资者数量达8130万，创历史新高。

银保监会副主席曹宇在全球财富管理论坛上表示，截至2021年末，存续银行理财产品3.63万只，投资者数量达到8130万，全年为投资者创造收益近1万亿元。

杨荣指出，截至2021年11月末，银行保险机构资管产品直接配置到实体经济的资金近40万亿元，约占同期社会融资规模存量的13%。理财、保险资管、信托资金通过直接或间接方式投资股票、债券规模超过27万亿元，为资本市场提供了长期稳定的资金来源。

“银行理财的回撤较小。”杨荣表示，对比配置同类资产的产品，银行理财整体表现相对稳健，且理财产品是绝对收益型产品，作为中长期投资产品，收益率相对稳定，没有更好的资管产品能够替代。

“坚持长期主义是应对不确定性的最好方法，短期浮亏不代表最终的投资结果，不必过于恐慌。” 工银理财建议投资者，要理性看待风险事件带来的短期波动，给自己也给专业机构更多的耐心和信心；其次，审慎评估自身风险承受能力，选择风格相匹配的理财产品类型；最后，优选并长期持有值得信赖的理财产品，熨平市场的短期波动风险。

“面对新变化，消费者需谨记收益、风险成正比，更好地了解理财产品特性，购买与自身风险偏好相符的产品。”福建银保监局提示称。