多家券商投行收入下滑 谋求“中介+投资”双轨转型

中信建投等多家头部券商投行业务手续费净收入同比增速下滑

券商三季报业绩出炉，几家欢喜几家愁。

据时代周报记者统计，目前，47家上市券商的2021年三季报已经全部披露完毕。数据显示，前三季净利润排名前十的券商分别是中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券、广发证券、招商证券、国信证券、中金公司、申万宏源和中国银河。

从前三季净利增速角度来看，中金公司是唯一一家净利润增速超过五成的头部券商。中金公司今年前三季净利润同比增速达52.39%。在营收规模上，中信证券排名第一，高达578.12亿元，是唯一一家营收突破500亿元的券商。

时代周报记者注意到，大多数券商经纪业务收入实现同比增长，但在投行业务上，多家券商的表现不尽如人意。例如中信建投、海通证券、华泰证券、国泰君安、光大证券、招商证券等投行业务收入均出现同比增速下滑。

沪上一位投行业内人士告诉时代周报记者，这与今年以来，投行业务严监管，IPO审核从严不无关系，年内已经有海通证券等多家券商投行频频遭监管处罚。

展望四季度，北交所开市在即，众券商投行全力备战。开源证券投资银行总部资本市场部负责人彭海表示，一方面将加大做市资金投入，努力提升北交所股票交易活跃度与市场稳定性；另一方面增加对创新型中小企业直接投资，当好科技创新“助推器”。

投行收入下滑明显

IPO募资额及家数增长的同时，券商也迎来丰收。“在投行业务中，品牌价值突出，头部券商在行业中的竞争优势明显。”上述沪上投行业内人士告诉时代周报记者。

今年前三季度，中信证券投行成绩亮眼，实现投行业务手续费净收入56.44亿元。在IPO承销家数、承销金额及承销收入上，均排名首位。中金公司同期投行业务手续费净收入41.33亿元，排名第二。中信建投、海通证券、华泰证券、国泰君安、光大证券、国信证券、招商证券、东方证券等也位居前列。

不过，中信建投、海通证券等多家头部券商投行业务手续费净收入同比增速下滑，其中，海通证券前三季度投行业务手续费净收入34.55亿元，较2020年同期的38.69亿元下降超10%。

收入下滑的背后是拟上市公司高频撤回，IPO终止项目较多。Wind数据显示，2021年前三季度共有152宗IPO项目终止，其中115宗项目撤回，而2020年全年仅35宗项目撤回，11宗IPO项目审核不通过。

时代周报记者了解到，拟上市公司撤单的原因是督查趋严。今年以来，监管对中介机构的专业能力和执业质量提出更高要求，海通证券等券商屡收罚单。

10月中旬，由于券商保荐代表人、财务顾问项目主办人在企业上市、重组收购过程中“未勤勉尽责”等原因，证监会开出12条罚单，海通证券、中信证券、长江证券等7家券商及19名责任人被通报批评或警示。

日前，证监会发布《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》，进一步压实了中介机构责任，明确指出辅导期原则上不少于三个月，验收工作完成后超过12个月未申报的需要“返工”重新辅导，且保荐资格受限期间投行不得提交验收材料。

北京一位券商投行人士对时代周报记者表示，严查“入口关”将常态化。中航证券预计，未来针对证券公司投行业务的监管将进一步加强，严监管是对注册制改革进程中出现问题的及时发现与改进，有利于注册制改革平稳推进。

调整转型进行时

严监管下，北交所设立成为券商投行业务新红利，为券商开辟了新的赛道。

方正证券认为，保守假设500家企业挂牌北交所，参考精选层，预计融资规模和承销费率会有所提高，按平均募资规模5亿元-10亿元，约7%的保荐承销费率粗略测算，估计至少将为券商投行带来175亿元-350亿元的收入，提升全行业营业收入7.56到15个百分点。

在此背景下，不论是头部券商，还是中小型券商都在谋求投行转型和调整，券商差异化竞争格局逐渐形成。

时代周报记者获悉，10月底，海通证券发布第七届董事会第二十次会议决议公告，董事会审议通过了《关于调整公司组织架构的议案》，同意公司投资银行业务条线部分组织架构进行三大调整：一是设立质量控制部；二是“投行业务内核部”更名为“内核部”；三是“新三板与结构融资部”更名为“中小企业融资部”。

“把北交所设立当作公司进行现代化投行转型重要机遇”，招商证券要求投行委各保荐团队抓紧按照行业和区域分类认领“专精特新”企业，并将其作为推向北交所上市的主要展业目标。

不过需要指出的是，证券业马太效应继续加剧，中小券商处境日益艰难。以IPO项目为例，头部券商项目量多，优势明显，而中小券商所保荐项目上会率低，经营惨淡的现象较为普遍，亟待形成差异化竞争力。

时代周报记者根据公开数据统计，2021年1-7月A股市场新上市公司有293家，共有50家保荐机构承担了这些公司的IPO业务。其中，新风光（688663.SH）聘请了两家保荐机构，故业务总单数为294单。在这294单中，中信证券、海通证券、中信建投、华泰联合等10家大型券商承办数量合计占比达60%。

“相比头部券商，中小型券商储备项目较少，故很多选择转型精品投行。”一名券业人士告诉时代周报记者，中小券商转型压力迫在眉睫，需从提升投行人员的专业素养、项目执行、公司内控等多方面推进，利用自身及股东资源禀赋。

10月27日，新三板第三季度主办券商执业质量和做市商评价结果放榜，与沪深主板市场各项业务头部券商占据绝对优势不同，此次榜单不少中小券商入围。目前主办券商共有108 家，第三季度评价结果显示，排名前十的券商分别为开源证券、申万宏源、长江证券、中泰证券、广发证券、东吴证券、国泰君安、国融证券、中信证券和安信证券。

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