首挂高开16%，低调回港的新东方还需新故事

覃毅

2020-11-09 15:25:44

来源: 时代财经

长远来看，新东方面临不小压力，港股教育市场很可能迎来大变动。

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图片来源：图虫创意

11月9日早间，新东方正式以“9901”为股票代码登陆港交所，当日新东方股价高开16.05%，报1381港元/股（约178.15美元），市值为2307亿港元（约297.60美元）。

新东方也成为“回港潮”中首家回归的中概教育股。在后起新势力不断涌现、竞争日益激烈的教育市场，这一决定被视为一次“突围”。近期蚂蚁IPO风波引发国内资本市场动荡，相比之下，新东方回港二次上市则十分低调。

在官宣回归港股的一周内，新东方股价保持良好上涨状态。时代财经观察到，11月5日，新东方美股盘中冲刺最高点，报181.17美元/股，涨5.61%，总市值288.96亿美元。

从美股市场估值和市盈率来看，好未来已远超新东方。多位业内人士对时代财经指出，回港上市是新东方对国内资本市场的一次试探性行为，也是一次必然选择。

截至发稿，新东方方面并未针对上市有更多回应。俞敏洪则向时代财经表示，此次回港上市不接受进一步采访。

二次上市以期重振市值

新东方在港交所提交的招股书上详细复盘了其作为中国民办教育先行者的历史积累和规模优势。

据招股书介绍，2017年、2018年、2019年三个财报年度，新东方的营业收入分别为24.47亿美元、30.96亿美元、35.79亿美元，相应的净利润分别为2.97亿美元、2.28亿美元、2.55亿美元，而在该报告期的毛利率为分别为56.45%、55.55% ，55.60%，净利率分别为12.14%、7.36%、9.92%。

截至2020年5月31日，新东方服务学生人次持续大幅增长。自2018年5月31日至2020年5月31日，新东方学生人数从约6.3百万余人增长到约10.6百万人，年复合增长率达40.6%。

新东方计划将此次全球发售所得额款项用于四方面：40%用于创新及技术投资以改善OMO系统的功能及效率，来增强学生的学习体验；30%用于业务增长及地区扩张；20%用于战略投资及收购；10%用于一般企业目的及营运资金需求。

每股1190港元的发行价使新东方成为港股第一支千元股。而高开16.05%也显示出着港股市场对首支教育股的信心。

从资本市场的估值和市盈率来看，回归港股已经成为新东方的必然选择。在已上市中概股企业中，资本市场对后起新势力的青睐超过新东方。

“目前新东方在美股市场的估值和市盈率都已经被好未来赶超，相比之下新东方有些吃亏。回港上市也是快速调整它股价以期达到一个合理的状态。”教育产业观察人士徐华接受时代财经采访时表示。

根据11月6日（上市一周前的股市最高点）美股市场行情，新东方盘中股价在183美元上下徘徊，总市值294.81亿美元，市盈率77.79。加上新东方在线当日253.33亿港元（折合30.40美元）的市值，新东方整体市值约为325.21美元。

而从好未来当日股市来看，其股价在72.76美元上下，总市值436.9亿美元，市盈率1673.44，总市值近410亿美元，拉开新东方近90亿美元的差距。而从静态市盈率来看，二者的差距亦显而易见。

“今年疫情暴发后不少在线教育企业都拿了大笔融资，资本市场上热钱还是充裕的。14年前就在纽约上市的新东方拥有对资本市场的充分了解，先通过回港上市来判断资本市场对其所持观点和态度，是一个相对稳健的操作。”徐华表示。

“近两年美股市场对中概股越加严格，而国内资本市场的政策、市场都呈现趋好态势。从资本收益来看，港股、A股都还有一定的增长空间。不少优质的中概股相继回港上市也给教育行业带来借鉴意义。”教育产业投资人士、晟泰教育集团副总裁陈炜向时代财经表示。

新东方需要新故事

“通常情况下，新东方要通过一些市场行动给投资人一些信心，但上市前这段时间新东方显得很低调。”徐华提到。

从新东方自身发展来看，因上半年受到疫情影响，新东方线下业务受冲击明显。后起新势力如好未来、猿辅导、作业帮等企业在市场激进抢位，也让新东方陷入被动。

今年初疫情暴发以来，相继获得两轮融资的猿辅导便是个中典型。

年初完成10亿美元融资的猿辅导在资本的加持下顺利成为了暑期档的最大赢家。上个月，猿辅导的最新一轮22亿美元融资完成了交割，业内估值155亿美元。

“新东方需要新的故事。”徐华表示，“相比竞争对手，新东方在业务创新、品牌感知上都需要新的突破。相比较于行业新贵们，新东方显得暮气沉沉。今年疫情重挫线下业务给其营收带来了挑战。”

形势在变，新东方亦有转型的紧迫感。近些年新东方财报发布和高层发言中频繁提到的就是OMO教学模式，即线下教学互动与线上服务相结合。

新东方在招股书中指出，线上、线下教育的整合，将有助于其在保持高教学质量的同时迅速扩张并进一步渗透到新城市中；通过提升学生与教师的比例来实现规模经济；提高教室的利用率及满足低线城市的过剩需求。

值得一提的是，今年以来，好未来也曾多次被曝出拟赴港上市的传闻。

据早前业内媒体报道称，好未来将计划最快于今年底回港二次上市，至多募集20亿美元。长远来看，新东方面临不小压力，港股教育市场很可能迎来大变动。