益海嘉里金龙鱼登陆A股:继食用油之后,米面空间大有可为

2020-10-19 22:19:40

粮油食品巨头金龙鱼(300999.SZ)正式登陆创业板。

10月15日,益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司(以下简称“益海嘉里金龙鱼”)在深交所上市,当日以48.96元/股开盘,大涨90.51%,报收于56元,较发行价大涨118%,总市值一度突破3000亿,跻身创业板三位。

本次上市,益海嘉里金龙鱼将发行新股逾5.42亿股,占发行后总股本的比例为10%。发行价为25.70元/股其募资合计为139.33亿元。

在一些投资者看来,益海嘉里金龙鱼由于市场占有率与营收规模都非常高,其公司投资标的质量堪比茅台。

数据显示,益海嘉里金龙鱼2019年营业总收入超过1707亿元,而创业板去年营收第一名上海钢联为1225.72亿元,贵州茅台营收则为845.3亿元,相比之下,益海嘉里金龙鱼是名副其实的巨无霸。

公司董事长郭孔丰在上市仪式上表示,未来一定会加大投资力度,继续增强业务拓展能力,持续提升产品创新能力,并希望借助上市,使得公众了解一个更加透明规范的公司。

深圳特区40年共同跨越发展

1991年中国第一瓶小包装食用油在深圳诞生,益海嘉里金龙鱼自此引领我国食用油行业进入精炼化、品牌化时代。适逢深圳经济特区建立40周年之际,深耕中国市场30余年的益海嘉里金龙鱼,再度回到熟悉的地方开启它资本市场的新征程

益海嘉里金龙鱼董事长郭孔丰先生表示,金龙鱼的成功上市可以说是改革开放给了金龙鱼最大的发展机遇,深圳经济特区是孕育金龙鱼的肥沃土壤。公司坚定看好中国经济发展的前景,未来将持续加大投资力度,继续增强业务拓展能力,持续提升产品创新能力。并希望借助上市,使公众了解一个更加透明规范的公司,与更多投资者和消费者分享公司发展成果。

根据招股书显示,益海嘉里金龙鱼本次所募资金将用于围绕厨房食品展开的19个投资项目建设,所投资的项目包括食用油、大米、面粉、调味品等领域。项目实施有利于益海嘉里金龙鱼在粮油副食行业进一步做大做强,通过合理布局高标准的综合性生产基地,持续研发创新,更好地服务于中国市场。

公司总裁穆彦魁先生指出,未来将专注于中央厨房功能性食品业务,希望通过上市加快推动业务的发展。

经过30年的发展,益海嘉里金龙鱼已陆续打造超过16个知名品牌,除了金龙鱼大获成功,欧丽薇兰、胡姬花、鲤鱼、元宝、香满园、金味、洁劲等覆盖不同层次和品种的市场,形成了差异化的品牌矩阵。

今年5月,穆彦魁在接受媒体专访时还曾表示,未来3-5年内,益海嘉里金龙鱼在中国的投资,将超过前30年的总和,而且投资力度将不断加大。

规模化与品牌化优势提升

根据招股书,2017年-2019年,益海嘉里金龙鱼粮油业务的营业收入分别为1507.66亿元、1670.74亿元和1707.43亿元净利润分别为52.84亿元、55.17亿元和55.64亿元。

从公司体量规模以及其市场占有率来看,益海嘉里金龙鱼是行业龙头,而未来增长的空间在哪里?

民生证券研报认为,粮油行业需求刚性,集中度提升是必然趋势。食用油消费量近年来稳步增长,未来仍将保持平稳向上增长;在消费升级趋势的带动下,食用油市场包装化产品比例会逐步提升,同时市场份额向行业龙头集中。

在我国消费结构中,食用植物油占据了主导地位,食用动物油占比较低。根据国家粮油信息中心统计数据,2017-2018市场年度,我国食用植物油消费量达3440万吨。

益海嘉里金龙鱼在小包装食用植物油行业占据领先的市场份额,旗下目前知名度最高的品牌为金龙鱼,据Euromonitor数据,2019年其市场份额达到33.7%,远高于位列第二的福临门13.5%,以及第三的鲁花6.8%。

根据尼尔森数据,按销售量统计,公司2017年、2018年及2019年的销售份额分别为39.5%、39.8%及38.4%。

一位业内分析师表示,益海嘉里金龙鱼最大的优势就是品牌化、规模化优势,上市后,其规模化、品牌化程度会更高。这也意味着,作为行业龙头的益海嘉里金龙鱼,在行业未出现较大变化的情况下,本身便具有增长的趋势。

米面业务仍有较大增长空间

除了食品植物油领域的市场优势,益海嘉里金龙鱼在米和面的业务上也占据较大市场份额,而此类业务会有较大的增长空间与市场潜力。

我国大米消费结构主要由食物消费、饲料、工业用粮组成,其中以食物消费为主,占比约40%,而食物消费中主要以散装米为主,包装米占比较低。近几年,随着消费升级以及消费者食品安全意识的提升,包装米占比逐渐提升。

近几年,我国大米行业规模以上企业数量不断增长,根据国家统计局统计,2017年全国大米行业规模以上企业约3400家,较2012年增长约700家。

目前益海嘉里金龙鱼在包装米现代渠道市场占有率较高,根据尼尔森数据,按销售量统计,2017年、2018年及2019年,公司包装米现代渠道销售份额分别为16.4%、17.9%及18.4%,在包装米现代渠道市场占有率第一。

益海嘉里金龙鱼大米事业部总监王巍认为,当前,国内稻谷年产量将近2.1亿吨,消费量大概1.94亿吨,大米行业结构性过剩问题仍旧存在,需要继续加快产业的转型升级速度。同时,随着我国人民生活水平提升,人们生活消费结构在变化,选择健康、美味高品质大米的人越来越多,推动优质大米产量持续增加。

在面粉业务方面,市场上主要为散装大包装中包装面粉占据主要的市场份额。近年来,由于保质期更长、质量更有保障,越来越多的消费者倾向于购买包装面粉

公司面粉事业部总监甘的佺分析,国内面粉需求量近十年来总量基本稳定,但是结构发生了很大变化,尤其是烘焙用粉、工业用粉都在逐年增加。

他进一步解释,烘焙粉需求量的增加是由于随着生活水平的提高,面包、蛋糕类的需求逐步增多;工业用粉量的增加原因是随着劳动力成本的提高,主食工业化逐步形成如包子、馒头、烙饼等传统面食集中生产,而益海嘉里金龙鱼的面粉产品是全渠道销售,并且在几个主要市场领域都具备很好的技术服务与研发团队。

“总体来说集中化、规模化、自动化是面粉行业的发展趋势。” 甘的佺表示,目前行业前三的产能和加工量占比达到30%以上,未来几年占比有机会逐步达到50-60%,企业的生产设备、车间、工厂规模都在变大。

此外,尽管益海嘉里金龙鱼的包装面粉在现代渠道销售份额达到26.7%,位列行业第一,但新型渠道比如生鲜超市、电商等还有很大的发展空间。

在业内人士看来,食品行业发展已经进入产业整合阶段,越来越多的优势资源将会向龙头企业集中,中小企业生存空间越来越小,行业竞争与产业整合将淘汰落后产能,提升行业发展水平。

技术创新提升盈利能力

“粗加工,简单来看好像进入了一个行业过剩的时代,但实际上并非如此。”穆彦魁表示,通过多年的技术积淀,益海嘉里金龙鱼打造出一些新的技术模式,如综合加工、深加工等,往更高层次更深加工来看,国内还远远未到饱和状态,所以这部分市场成长空间非常巨大。

事实上,近几年,益海嘉里金龙鱼通过规模经济、集约化、自动化、信息化推动效率变革,效率的提升等,提高了自身的盈利能力,其毛利率也由2017年的8.42%提升至了2019年的11.4%。

在王巍看来,当前我国大米生产仍然有很大的提升空间。优质稻种植规划滞后,各市县各自为战,稻谷品种既多且杂,优质水稻大规模连片种植基地较少,难以为加工企业稳定地提供优质稻谷原料,导致大米品质不稳定,制约了优质大米产业的发展。

其次,我国总体上以生产普通大米为主,高附加值产品偏少,大部分企业为小型加工企业,总体上发展水平不高。

另外,我国大米生产从业人员整体素质不高,企业管理理念相对落后,产业研发投入与先进国家相比偏低。

据王巍介绍,益海嘉里金龙鱼打造水稻循环经济的产业链模式,即构建“订单种植—精深加工—产品品牌化—副产品综合利用—高科技产品研发”这一新型循环经济产业模式,完成米糠利用率达60%-70%,实现了从传统粗放型加工模式向精深加工的“吃干榨净”式加工模式转变。

通过在提高农民种稻收入的同时,提升了稻米产品附加价值,实现了订单农业、农产品精深加工、品牌产品销售及服务于一体的三产融合这也是益海嘉里金龙鱼立足大米市场,并得以发展壮大的核心竞争力之一。

同时,为了满足国内消费升级所需,保障对优质大米的供应需求,益海嘉里金龙鱼在2015年开始扩大对大米生态基地的建设,通过订单农业方式实现了优质水稻的稳定供给,满足市场对高品质大米的需求。

 

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