徐工混改，终于靴子落地。
徐州工程机械集团有限公司（下称“徐工集团”）已与江苏省国信集团等3家国有控股企业签订总额为54亿元的股权转让协议，徐工集团工程机械有限公司(下称“徐工有限”)与上海国盛集团等12家战略投资者和员工持股平台签订总额为156.56亿元的增资协议。混改后，徐工集团持有徐工有限股权从100%下降至34.1%，仍为徐工机械实际控制人。9月22日晚，徐工机械(000425.SZ)公告了上述信息。
徐工集团全部股权由徐州市国资委持有，而徐工有限是徐工集团的全资子公司，且是徐工机械的控股股东。在此次混改完成后，徐工机械的控股股东和实际控制人均不会发生变更。
让外界感到意外的是，此前与徐工有限签署战略合作协议的江苏民营投资控股有限公司（下称“苏民投”）未能入围。以徐工有限董事长王民为核心的员工共计435人，合计出资8.685亿元，以徐州徐工金帆引领企业管理咨询合作企业（有限合伙）（下称“徐工金帆”）在徐工有限持股2.7183%。这一持股人数和持股比例均超出王民在今年4月的对外表态。
员工持股比超王民此前表态
徐工有限是工程机械龙头企业，产品覆盖挖掘机械、混凝土机械、矿业机械、塔机、现代物流、军民融合等新产业版块。
公告显示，徐工集团将其持有的徐工有限18.410943%、8.59177%、6.13698%的股权分别转让给江苏省国信集团有限公司、建信金融资产投资有限公司、交银金融资产投资有限公司。此外，包括国家制造业转型升级基金股份有限公司在内的12家战略投资者合计增资147.87亿元，持股比例为46.28%。
根据徐工机械的公告显示，上海胜超股权投资合伙企业（有限合伙）出资24.61亿元，获得徐工有限10.02%股份，其最终出资人包括上海国盛资本、海通证券（600837.SH）等；嘉兴金石彭衡股权投资合伙企业（有限合伙）出资9.66亿元，获得徐工有限股份3.93%，其出资人包括中信证券（600030.SH）、阳光城（000671.SZ）、广州发展（600098.SH）等。
国家制造业转型升级基金出资9.59亿元，获得徐工有限3%股权。该基金由财政部联合19家企业发起，总金额1472亿元，主要扶持高档数控机床、机器人、工程机械等高端装备，新材料、零部件、元器件等制造业基础领域的龙头公司。
另外，徐工金帆作为员工持股平台，向徐工有限投资8.6850亿元，其中，计入注册资本6678.5218万元，计入资本公积80171.4782万元。本次增资完成后，徐工金帆所持公司股权比例为2.7183%。今年4月28日，王民公开表示，徐工有限核心骨干约300多人将持有徐工有限2%的股份，其个人持股0.3%。
徐工金帆的执行事务合伙人是徐州金帆企业管理咨询有限公司（下称“徐州金帆”）。据天眼查，徐州金帆成立于2020年9月9日，王民担任该公司法定代表人，但持股仅为9.09%。
（制图/时代周报记者 陶书宁）
募投火热
此次混改共增资扩股募集资金210.56亿元，是江苏省产权交易所成立以来单笔金额最大的业务，也是国家“双百行动”试点企业中募集资金最多的案例。
本轮混改可以追溯到2014年。当年9月，徐州市委全面深化改革领导小组下发《关于全面深化国有企业和国有资产管理体制改革的意见》，明确支持包括徐工集团在内的大型企业“引援”，同时明确了股权激励机制：积极构建企业管理团队利益与企业发展绩效密切联系的激励约束机制，更好地调动企业管理团队的积极性、创造性。
2015年，为实现个人利益与公司利益的统一，徐工集团核心骨干参与徐工机械集合资产管理计划，迈出了混改第一步。
根据徐工机械此前的公告，徐工集团核心骨干员工于2015年2月认购了申万宏源(000166.SZ)宝鼎众盈1号集合资产管理计划，实现了徐工集团核心骨干员工间接持股。参与资管计划的徐工集团核心骨干总计62户，出资金额总计9149万元，其中徐工机械董事、监事、高级管理人员共14户，出资金额共计2650万元。
当年11月，王民在接受媒体采访时表示：“混改绝对不能拖，因为现在是好的时机，也是大家能够形成共识的时机，徐工要想成为世界一流企业，这个改革不可或缺。”不过，该轮混改进程停滞，最终不了了之。
2018年8月7日，徐工有限被纳入江苏省第一批混合所有制改革试点企业名单。今年6月24日，徐工有限增资项目正式在江苏产权交易所挂牌。
江苏产权网公告显示，该次增资拟公开征集不超过10名战略投资者，徐工有限员工拟通过员工持股平台同步实施增资。拟向战略投资者、员工持股平台合计募集156.6亿元。
从徐工有限后续披露的信息来看，此次募投情况火热。
据徐工有限8月17日在江苏产权交易所发布的补充公告显示，该本次增资拟公开征集战略投资者数量可能超过10名；徐州工程机械集团有限公司将其持有的本次增资前徐工有限33.33%股权对应的出资额通过非公开协议方式转让，受让方可能为若干国有主体。
8月20日摘牌后，最终共计14名战略投资者报名摘牌，对应认购额远超计划募集资金。9月5日，徐工机械在投资者互动平台上透露，徐工有限增资项目“投资者报名踊跃，处于超募状态”，徐工有限将按照增资公告约定开展竞争性谈判遴选最终投资者。
尤为值得关注的是，此前呼声颇高的苏民投并未能参与此次混改盛宴。江苏省国资委、徐州市政府官网于5月中旬先后发布名为《徐工混改动真格》的文章：5月11日，徐工与苏民投、苏商会举行战略合作签约仪式。在签约现场，苏民投董事长黄东峰称，苏民投将充分发挥资本、平台和机制优势，集聚苏商优质资本，助力徐工混改。
徐工有限将整体上市
目前，徐工有限几乎囊括了徐工集团最为核心的主业——工程机械板块，比如挖掘机械、塔式起重机、混凝土机械，以及新培育孵化的矿业机械等。
作为徐工有限旗下唯一上市公司，徐工机械涵盖起重机械、土方机械、筑养路机械、桩工钻孔、铁路装备等业务。其每多一步动作都令市场对徐工机械多一分遐想，资产注入的预期便是其中之一。
2009年徐工机械重大资产重组期间，徐工有限承诺未来五年，在挖机业务资产质量和盈利能力得到明显提高、市场占有率居同行前列的前提下将挖机业务适机注入上市公司徐工机械，但这一承诺最终未能兑现。
2019年4月19日，徐工机械在互动易平台回答投资者提问时解释，当时徐工挖机业务所处行业竞争激烈，同质化严重，同时徐工挖机建设期届满营运时间较短，仍处于市场培育期，毛利率较低，资产负债率较高等因素，徐工机械股东大会审议通过了延期将徐工挖机注入上市公司的议案。
接近延期日即将到期时，徐工挖机业务的情况尚未出现明显好转，徐工机械公告了徐工挖机当时的资产质量情况和主要财务指标情况。徐工机械称，为维护公司及其他股东权益，公司将豁免徐工有限做出的将所持徐工挖机注入公司的承诺提交至股东大会审议，在控股股东徐工有限回避表决的情况下，公司股东大会以98.81%高票通过该豁免事项。
之后，徐工机械未再公告挖机业务注入事宜。
2020年9月22日下午，在南京举办的混改战略投资者签约仪式现场，王民向媒体表示，混改落地之后三年内会加快资产注入，尽快实现整体上市。
根据徐工有限于2020年5月29日发布的公告，徐工有限内部产业划分与资产整合已经得到徐州市国资委的批复，具体来看共有3家企业无偿由徐工集团划转至徐工有限，同时6家并表企业、4家不并表企业从徐工有限划出。
2019年，徐工集团挖掘机业务的营业收入达137.93亿元，同比增长29.09%，市场份额达14.1%，毛利率达30.91%；2020年一季度，徐工挖掘机市场份额提升至17%。
半年报显示，今年上半年，徐工机械实现营业收入350.7亿元，同比增长12.6%，归母净利润20.6亿元，同比下降9.7%，扣非归母净利润20.3亿元，同比下降7.1%。
