注册制落地创业板

黄嘉祥
2020-08-25 01:37:21
作为A股存量市场注册制改革的试金石和新样本,创业板注册制将对全面注册制起到承前启后的关键作用,未来保持平稳运行至关重要。

时代周报记者  黄嘉祥  发自深圳

“咚!咚!咚!”8月24日上午9时30分,深圳深南大道2012号的深交所大楼8楼上市大厅里,6记铜锣响起,创业板注册制首批18家企业同步挂牌上市。

创业板正式迈入注册制时代。此时距离4月27日证监会官宣创业板注册制改革仅119天。

在这不到四个月的时间里,创业板发行、上市、交易、信息披露、退市等系列基础性制度改革,从规划走向落地,融资、并购重组也同步推行注册制,再一次创下了“深圳速度”。

这是创业板自2009年设立以来最彻底、最系统的一次综合性改革,标志着注册制改革从科创板增量市场的“试验田”,推进至创业板存量市场的“深水区”,为全市场注册制改革探索路径。这亦为两天后(8月26日)深圳经济特区40周年生日献上了一份贺礼。

“在深圳经济特区建立40周年之际,创业板改革并试点注册制顺利落地,这对于完善我国资本市场体系,助力粤港澳大湾区建设,乃至促进国民经济整体良性循环和经济高质量发展都具有重大意义。”中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在给创业板改革并试点注册制首批企业上市仪式的书面致辞中称。

当天,创业板指盘初一度下跌超1.5%,之后V型反弹,收报2684.63点,上涨1.98%,创业板市场成交金额高达2289亿元,较上周五放量664.8亿元,超越了中小板成交金额。

N康泰盘中暴涨近30倍

8月24日上午8时50分许,深交所总经理沙雁以主持人身份,宣布上市仪式开始。这是她今年6月履新深交所以来首次公开亮相。

聚光灯下,首批“18罗汉”首日交投活跃。

从开盘成交数据看,18家公司全部大涨,8只个股涨超100%。截至收盘,18只创业板注册制新股全部较发行价收获上涨,平均涨幅高达212.37%。

N康泰(300869.SZ)是上市首日的最大赢家,还上演了一场尾盘惊魂。

8月24日14时51分前后,N康泰迅速拉升,当日涨幅从800%迅速扩大至2000%,至14时54分股价已飙升至308元,涨幅达2931.5%。随后,涨幅再次回落至1100%左右。截至收盘,N康泰涨1061%居首,报收118元,市值也从高峰时千亿元回落至474亿元。而N卡倍亿(300863.SZ)涨743%居于第二;锋尚文化涨43%,涨幅最窄。

8月24日,资深投行人士王骥跃对时代周报记者称,首日市场表现整体上符合预期,个别股票涨幅有点夸张。临近尾盘冲高了一把,不排除有资金为明天的交易做准备,“跟风接盘得有点不可思议,但总体还好,5日无涨跌幅,宽幅震荡是常态”。

创业板新股上市后前5日不设涨跌幅限制,亦利于新股均衡价格的形成。

“以往新股上市往往会拉十几个涨停板,这使得市场交易非常低效率,注册制改革之后,新股上市的头5个交易日没有涨跌幅限制,股价可以一步到位,可以在最短的时间形成均衡价格,这对于新股均衡价格的生成至关重要。”同日,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对时代周报记者说道。

实际上,为了保障8月24日交易系统平稳运行,多家券商对交易系统容量进行提前扩容。

8月22日,平安证券信息技术部相关人士对时代周报记者表示,创业板注册制改革推进以来,平安证券改造升级了42个系统,并参加了9轮创业板注册制改革全网测试,8月22日参加最后一轮测试。针对创业板注册制新规施行后交易系统的运行,平安证券提前准备了扩容服务器,若交易行情过热,后台系统和互联网渠道均可以完成扩容。

对创业板存量公司而言,改革最直接的影响是放宽涨跌幅限制。新交易制度实施首日,多个创业板存量公司也出现大涨,坚瑞沃能、中潜股份、田中精机、天山生物等个股触及20%的涨幅封死涨停板;此外,有两只个股跌超10%,分别是千山退、金力泰。

董登新对时代周报记者表示,注册制改革的主要特征就是提升市场包容性,提高个股涨跌幅的限制,市场越包容,交易摩擦越小,交易成本会大幅降低,一定程度上可以提高交易效率。另一方面,市场越包容,投资会越谨慎。涨跌幅扩大到20%,股价上下幅度越大,风险会大增,这使得庄家坐庄的成本、风险和难度呈数倍增加,而个人投资者、散户参与追涨杀跌的投机行为也会得到极大的约束。

“这有利于多空双方的充分博弈,有利于交易更充分、更高效,定价更均衡。”董登新说。

创业板2.0时代

经历十余年的发展,创业板在沉浮间经历繁华与落寞,如今在这一轮注册制改革中重新启航。

2009年10月30日,酝酿了10年的创业板开市。背靠改革开放的前沿阵地深圳,创业板自诞生以来就被赋予了服务创新创业、促进产业转型升级和经济结构调整的使命。

经历10年发展,创业板由最初的“28星宿”扩容至800余家上市公司,市值从最初的千亿元增长至9万亿元,融资总额约1.1万亿元,已成为资本市场服务实体经济的重要组成部分。

如今,注册制改革后的创业板正步入2.0时代,变得更加包容与开放,也吸引了300多家企业前来赶考。截至8月20日,深交所已受理365家企业的创业板首发上市申请。

深交所副总经理李鸣钟在8月22日举行的“2020年中国上市公司论坛”上表示,申报企业中既有战略性新兴产业和高新技术产业企业,也有传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的行业领先企业,整体覆盖面更广、包容性更强,与科创板形成各有侧重、相互补充的发展格局,总体符合“三创”“四新”板块定位,整体上有利于实体经济的发展。

“从过往以及本次创业板改革的实践来看,我们最大的感受就是,在培育孵化创新创业企业、促进高新技术和战略新兴企业做优做强、助力经济高质量发展等方面,资本市场当有所为,也大有可为。”李鸣钟说。

8月22日,平安证券研究所首席宏观策略分析师魏伟对时代周报记者表示,对创业板自身而言,注册制改革将给市场带来更多新鲜血液,有望引入更多成长型创新创业企业,支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合;同时,我们看到创业板是民营企业,也有望提升资本市场服务民营企业融资的能力,多元上市标准将更好地服务差异化企业融资,进一步增强创业板的包容性。

在业内看来,迈入注册制时代,创业板生态也将迎来新的变化。

“实施注册制改革以来,我们感觉到‘壳’的价值有所下降。”8月22日,锦天城律师事务所高级合伙人章晓洪接受时代周报记者采访时表示,以往企业IPO时间很漫长,注册制改革之下,IPO的速度变得越来越快,预计明后年企业IPO速度会更快,届时“壳”会渐渐失去价值,迎来估值修正,市场会向理性方向发展。

锦天城律师事务所正是此次首批上市公司之一N卡倍亿的IPO特聘专项法律顾问。

8月24日,如是金融研究院副院长张奥平对时代周报记者表示,参考海外运行注册制的成熟资本市场,未来创业板也将与美股、港股一样,形成上市公司价值的分化。少数的行业头部公司将享受高估值溢价,占据市场内主要的交易份额与市值;而剩下大多数的非行业龙头、无基本面支撑的上市公司,则会逐渐丧失估值溢价以及流动性,甚至会被退市。

王骥跃也认为,创业板注册制下,可以预见股票的市场供给会增加,也就意味着市场挑选和淘汰上市公司的力度会更大,质地好的上市公司可能会获得更多投资者关注,而市场也会加速淘汰一些劣质公司。“其实,这两年面值退市就是市场在淘汰,注册制改革会加速这个进程。”

另一边厢,站在深圳经济特区40周年的新起点上,创业板注册制改革也被赋予了更多新使命。

魏伟认为,粤港澳大湾区拥有良好的基础设施与高端人才来源,且已形成科创企业集聚,加上拥有港交所与深交所两大交易所,金融与科技创新的融合或是粤港澳大湾区未来发展的主要方向。注册制改革将提升创业板服务成长型企业的能力,支持传统产业与新技术的融合转型,有望给粤港澳大湾区提供持续的增长潜力。

深交所党委书记、理事长王建军在上市仪式上表示,深交所将不断开拓进取,切实担起建设优质的创新资本中心和世界一流交易所的重任,坚守创业板定位,办出更大优势和特色,更好服务高新技术企业,成长型创新创业企业,支持更多优质公司在创业板上市,推动科技、资本和实体经济高水平循环。

注册制改革样本

在中国资本市场改革进程中,设立科创板并试点注册制揭开了新一轮改革的序幕。而创业板注册制时代“首秀”只是一个开始。

作为A股存量市场注册制改革的试金石和新样本,创业板注册制将对全面注册制起到承前启后的关键作用,未来保持平稳运行至关重要。

4月底,中央深改委通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》;6月12日,出齐全部新规则文件。6月15日开始接收排队企业平移审核,6月30日开始接收新申报企业;8月24日,首批18家企业挂牌上市,其间仅花了短短四个月的时间。

除了在发行环节建立以信息披露为核心的注册制,创业板在退市、交易、再融资、兼并重组等基础制度方面同步推进。

6月12日至今,创业板非重组类的定增预案新增51单,相比去年同期增长逾600%,其中“小额快速”预案5单,超过去年全年水平。

8月22日,平安证券投行事业部相关负责人对时代周报记者表示,创业板注册制改革是存量市场注册制改革的先行先试者,将为中国资本市场全面推行注册制改革积累经验。

8月21日,证监会有关负责人就创业板改革并试点注册制答记者问表示,注册制改革是这一轮资本市场改革的龙头。去年科创板试点注册制实现了注册制破题,积累了增量市场注册制改革经验。今年在创业板改革中首次将增量与存量市场改革同步推进,为全市场注册制改革探索路径、积累经验。

“下一步,证监会将及时总结评估科创板、创业板试点经验,统筹研究制定其他板块推行注册制的方案,做好全市场注册制改革的准备,分阶段稳步实现注册制改革目标。”上述证监会相关负责人称。

在董登新看来,注册制改革必须加快推进,新《证券法》已有明确规定推行注册制,这是新《证券法》赋予的历史使命和法律责任,在科创板和创业板的注册制改革试点成功之后,中小板和主板推行注册制就是一个普及推广的问题,只要认定了科创板和创业板的试点是成功的,主板和中小板就可以一步到位,进行全覆盖。

“注册制改革后面的进程会加速推进,这也是提升整个A股市场包容性和开放性非常关键的一步,宜早不宜晚。”董登新称。

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