富德财险陷“泥潭”：两年亏7.8亿几成“亏损王”，诉讼迭起频遭处罚
时代商学院研究员 孙一鸣
【事件概述】
作为一家全国性财产保险公司，富德财产保险股份有限公司（下称“富德财险”）近年来日子过得并不舒坦。尤其在2019年，该公司巨亏6.68亿元，亏损额高居行业第二，几乎成为财险行业的“亏损王”。
富德财险成立于2012年5月，总部位于深圳，大股东为富德生命人寿保险股份有限公司（以下简称“富德人寿”），实际控制人为张峻。
时代商学院研究发现，富德财险已连续两年亏损，其中2019年巨亏6.68亿元，加上2018年的亏损额，两年亏掉了7.8亿元。此外，近年来其营业支出持续上升，综合成本率远超可比上市同行，费用成本管控能力堪忧，2019年，其资产减值损失同比大幅飙升至4512万元。
纷至沓来的各类诉讼更是令富德财险雪上加霜。仅今年前7个月，涉及该公司的开庭公告就已达441宗，接近其2018年和2019年的案件总和，案由以保证保险合同纠纷为主。
此外，近年来富德财险频遭监管机构公开处罚。2018年，其因编制虚假报告、报表、文件、资料的违法行为被监管机构罚款20万元。2019年底，其更是在一日内连吃3张罚单，合计罚款17万元。
7月16日，时代商学院就上述问题向富德财险发函询问，但截至本报告发布，仍未获对方回复。
作为富德人寿旗下的成员公司，富德财险缘何连年亏损？以龚志洁董事长为首的高管能否采取有力措施扭亏为盈？
龚志洁于2012年12月起担任富德财险董事长职务，任职时长已超7年；罗桂友于2015年6月起担任富德财险总经理职务，任职时长也有5年。上述法律纠纷及违法被罚行为均发生在其任期内。
【分析解读】
一、忙于诉讼，屡次因违法行为被罚
天眼查显示，2016—2020年7月中旬，法院披露的涉及富德财险的开庭公告数量分别为8宗、65宗、202宗、254宗、441宗，合计970宗，呈逐年加速上升态势，案由以保证保险合同纠纷和机动车交通事故责任纠纷为主。
需注意的是，近两年来，富德财险频遭监管机构公开处罚。
2018年8月9日，银保监会官网披露，富德财险编制虚假报告、报表、文件、资料的违法行为违反了《保险法》第八十六条的规定，河南银保监局责令其改正，并处20万元罚款。
2019年12月19日，富德财险更是在一日内连吃3张罚单。富德财险因给予投保人保险合同约定以外的利益、未按照规定使用经批准的保险条款等违法行为遭银保监会镇江监管分局合计罚款15万元。直接责任人林怀琴、王意丽分别被给予警告，并处1万元罚款。
龚志洁于2012年12月起担任富德财险董事长职务，任职时长已超7年。此前，龚志洁还担任延边富德足球俱乐部董事长。公开资料显示，龚志洁早年曾在中国平安（601318.SH）旗下任职。
7月16日，时代商学院就上述问题向富德财险发函询问，但截至本报告发布，仍未获对方回复。
时代商学院认为，保险市场以消费者的支持为根本，而消费者的信心主要取决于被保险人利益受到保护的程度，保险公司只有把发展建立在维护被保险人利益基础上，才符合市场经济规律，才能长久稳定发展。富德财险多次违反《保险法》相关法律法规，甚至因弄虚作假而被监管机构处罚，加上其逐年大增的保险合同纠纷数量，体现出其在诚信经营理念上存在缺失，未能切实有效地保护被保险人利益。
二、连续两年巨亏，资产减值损失飙升
2019年，我国财险公司总保费收入1.3万亿元，同比增速下滑至10.7%，主要缘于第一大险种——车险业务的增速仅为4.5%，而非车险业务仍保持20%以上的较快增速。险种占比方面，车险占比下滑至62.9%，非车险占比明显提升，其中农险、健康险、责任险、保证险等近年来占比提升明显。
承保和投资双轮驱动是财险公司稳健经营的基础。然而，2019年财险行业整体承保端盈利情况并不理想，大型财险公司在盈利方面仍具备显著优势，综合成本率低于100%，基本能实现承保盈利，而中小财险公司整体综合成本率在105%以上，只能依靠投资端实现盈利。
年报显示，2017—2019年，富德财险的营业收入分别为22.96亿元、23.65亿元、20.33亿元，净利润分别为228万元、-1.15亿元、-6.68亿元。其中，2019年其营业收入同比下降14.06%。
2017—2019年，富德财险的保险业务收入分别为21亿元、23.54亿元、24.82亿元，已赚保费分别为20.24亿元、22.46亿元、18.31亿元，其中，2019年已赚保费收入同比下降18.51%，规模亦低于2017年的水平。
具体来看，2019年，富德财险主营业务汽车险的原保险合同业务收入为19.96亿元，同比下降3.24%；保证险的原保险合同业务收入为0.56亿元，同比下降46.28%。
缩减费用支出是保险公司提高管理效益的主要手段，而富德财险近年来营业成本持续大增，是其连年亏损的主要原因。
2017—2019年，富德财险的营业支出分别为22.86亿元、24.8亿元、27.03亿元，呈逐年大增态势。其中，2019年其资产减值损失为4512万元，较2018年（0.3万元）同比飙升1.74万倍。
综合成本率是财险公司承保业务的核心盈利指标，是衡量其承保利润的重要指标。
据时代商学院估算，2019年，富德财险的综合成本率约为145%，同期可比上市公司中国人保（601319.SH）旗下人保财险的综合成本率为98.9%，中国平安旗下平安产险的综合成本率为96.4%，中国太保（601601.SH）旗下太保财险的综合成本率为98.4%。
可见，在承保端，富德财险难以做到盈亏平衡，综合成本率也远超可比上市同行。
2017—2019年，富德财险的投资收益分别为2.36亿元、0.98亿元、1.9亿元，投资收益波动极大，而且整体呈下降趋势。2019年，其投资收益仅为2017年的8成。
此外，今年一季度末，富德财险的核心偿付能力充足率为572.6%，虽高于银保监会规定的监管红线，但较2018年末（716.21%）下降了143.61个百分点。
时代商学院认为，与同行相比，富德财险费用成本的管控能力劣势尽显，在承保端难以做到盈亏平衡，而投资收益整体趋于下降，无法有效提升整体经营业绩，盈利能力较差。若无法采取有效措施改善盈利能力，其未来经营业绩难言乐观。
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