浙江富商沈天晴资本腾挪,分拆佳源服务上市,母公司曾遭“血洗式”崩盘

童洁
2020-06-29 14:52:20
如果一切顺利,佳源服务将在年内完成上市,而这也将是佳源集团在港股的第二个上市平台,亦是佳源国际实控人沈天晴名下的第6家上市公司。

VCG111285434454.jpg图片来源:视觉中国

30多年前,有一句广告语在浙江桐乡广为流传,“足佳皮鞋匠,三天出小样,五天大批量,七天上市场,足迹留四方。”这句广告语的创造者是佳源系掌舵人沈天晴,那时,他的名字还叫作沈玉兴,刚刚被委任为桐乡青石皮革公司总经理。

乡镇企业刚刚起步的年代,市场上的各类公司,行事作风大多数可以用一个“稳”字来概括。但沈天晴算是一个特立独行的人,行事大胆且不被传统思维所拘束,他承认自己有着爱冒险的天性,就像大家都保守求稳的时候,他却敢畅想“足迹留四方”。

皮革公司的经历造就了天不怕地不怕的沈天晴,直到现在,他身上依然有着年轻时那份冲劲。去年,沈天晴执掌的佳源国际一度遭遇“股价血洗”,但是,这并不能阻挡他前进的步伐,从“危机”中爬出来后,他便迅速调整状态,转身向资本市场发起了新一轮的冲刺。

近日,佳源国际发布公告称拟分拆旗下物业板块赴港上市,并正式提交了上市申请。实际上,早在三个多月前的年度业绩会上,佳源国际就对外释放了即将分拆物业的消息,如果一切顺利,佳源服务将在年内完成上市,而这也将是佳源集团在港股的第二个上市平台,亦是佳源国际实控人沈天晴名下的第6家上市公司。

沈天晴资本腾挪

从佳源服务招股书披露的信息来看,这是一家成立了16年的物管公司。

2004年4月26日,佳源服务成立,注册资本500万元,初始股东为怡城物业管理公司(以下简称“怡城物业管理”)和浙江嘉兴市同盛房产置业有限公司(以下简称“嘉兴同盛”),两者分别持股60%和40%。

沈天晴是佳源服务初始股东中的一员,他名下的嘉兴市锦海置业有限公司及佳源创盛(以下合称“锦海置业”)持有嘉兴同盛10%股权。但是,在佳源服务成立的次年,嘉兴同盛因专注于物业开发业务,以200万元对价将手中40%佳源服务股权转让给怡城物业管理,沈天晴不再持有佳源服务股权。

事实上,彼时沈天晴的心思也不在物管业务上,他一心想着要在嘉兴做出一个“史无前例”的楼盘,还描绘了征服嘉兴两小时交通经济圈内各二三线城市的蓝图。退出佳源服务后的几年,佳源国际都在专心扩张地产业务,期间还一度遭遇全球金融危机,需要依靠民间借贷来支撑。

直到2012年,佳源国际扛过金融危机,地产业务相对稳定之后,沈天晴回过头来研究起了物管业务。恰逢怡城物业实控人卓雄伟有意减少物业管理业务的投资,于是,沈天晴名下浙江佳源房地产和锦江投资先后出资400万元及100万元,拿下佳源服务全部股权。

买下佳源服务全部股权后,精于资本游戏的沈天晴就开始了一系列股权层面的腾挪,通过这一轮的腾挪动作,他直控的佳源创盛收获颇丰。

沈天晴先通过名下佳源创盛向佳源服务注资4500万元,佳源服务的注册资本增至50000万元。完成增资后,佳源服务由佳源创盛、浙江佳源房地产及锦江投资共同持有,比例分别为90%、8%及2%。

紧接着,锦江投资再将佳源服务2%股权以1000万元价格转让给浙江佳源房地产,最终形成佳源创盛、浙江佳源房地产分别持股90%和10%的格局。

随后就是为了将佳源服务装进上市平台佳源国际的一系列内部重组。招股书披露,2018年12月,根据重组计划,佳源创盛及浙江佳源房地产分別以2.7亿元及3000万元将其各自持有的佳源服务90%及10%股权转让给浙江禾源。值得一提的是,当初佳源创盛入股时的注资金额仅4500万元。

至佳源服务提交招股书,佳源服务由浙江禾源全资拥有,沈天晴为实控人。而佳源服务或将是沈天晴的第6家上市公司,在此之前,其名下已有于A股上市的美丽生态、港股上市的佳源国际、挂牌新三板的西谷数字以及在澳交所上市的博源控股和联合锡矿。

小型物企的焦虑

不论是做地产,还是做物管,沈天晴都延续了一贯的凶猛姿态,并且因为两者业务上的关联,它们的步伐亦存在一定的同步性。

2017-2019年是佳源国际规模增长最快的三年,这三年间,佳源国际销售规模从不足50亿元跨越到288.7亿元。而佳源服务,过去两年多次出现在收并购市场,陆续收购了嘉兴星洲、杭州民安、重庆中农国信、湖南华冠、湖南华泽几家物管公司,迅速壮大了在管规模。

招股书显示,截至2019年12月31日,佳源服务已布局全国38座城市,已订约管理的物业总建筑面积从2017年末的2610万平方米增至2019年末的3880万平方米,复合年增长率21.8%;在管物业的总建筑面积从2017年末的1400万平方米增至2019年末的2610万平方米,复合年增长率36.5%。

收入和盈利方面,随着在管规模的提升,同样呈现着增长态势。2017年-2019年,佳源服务分别实现收入2.10亿元、3.31亿元及4.55亿元,复合年增长率47.2%;分别实现净利润1835万元、3578万元及5021万元,复合年增长率65.4%。

不过,即使规模和收入均得到大幅提升,但相较于碧桂园、雅生活、绿城服务、保利物业等头部物管公司,其规模仍然较小。而且,就目前而言,佳源服务和很多同行一样,对母公司有着较强的依赖性。

2017年、2018年及2019年,佳源服务向佳源物业品牌开发的物业提供物业管理服务的收入分别为1.63亿元、2.35亿元及2.9亿元,分别占同期物业管理服务总收入的96.3%、90.8%、79.4%。

其实,从这组数据可以看到,这两年佳源服务正在努力增加来自第三方的业务,尤其是在收购多个第三方物管公司后,去年来自为母公司旗下物业提供物管服务所得收入占比明显降低。此次佳源服务IPO的目的,也是为了有更多的资金来支撑后续扩张。

其在招股书中坦言,此次IPO募集资金的主要用途将用于寻求选择性战略投资及收购机会,以及用于进一步发展战略联盟。海通国际高级副总裁陈丹表示,上市后物管企业可借助资本市场开拓新的融资渠道,打造海外融资平台,对其资金面、股权结构都能起到积极作用。

但需要注意的是,目前物业股已出现分化现象,一些规模较小、业绩较弱的物企表现并不理想。例如5月鑫苑服务、烨星集团的股价出现大幅下跌,业界猜测,与两者母公司发展动力不足有关。

而佳源国际2019年约288.7亿元的销售规模大致排在百强的末尾,更重要的是,去年佳源国际还遭遇“洗仓式暴跌”,曾一天之内市值蒸发近300亿港元,股价至今未能恢复元气。这些因素无疑将为佳源服务上市后的股价表现增加不确定性。

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