吃“地产饭”长大的明源云要上市，百强房企99家是它的客户

谢斯临

2020-06-17 21:33:17

来源: 时代财经

按2019年的合约价值计，明源占有整个市场24.6%的份额。其中，最重要的两项产品ERP解决方案及SaaS产品分别拥有25.1%及23.3%的市场份额。

图片来源：图虫网

不可否认，房地产行业目前仍是中国最大的资产类别之一，也是中国经济发展的“压舱石”。在众多小型房企纷纷寻求上市的同时，房地产产业链的其他上下游服务供应商也开始逐步进入资本市场。

时代财经获悉，明源云集团控股有限公司（以下简称明源）在6月16日晚间正式向港交所提交了招股书。一切顺利的话，其将是继易居控股后又一只房地产服务股，更是港交所首家致力于房地产数字化转型的上市企业。

知名地产分析师严跃进认为，随着行业竞争不断加剧，所有开发商都面临着精简业务流程及提高效率以进行有效竞争的压力。而新技术的使用，将实现盈利增长、降低经营成本。定位为房企数字化转型服务供应商的明源，正好契合这一行业趋势。

“特别是考虑到目前整个板块还没有已经成功登陆资本市场的企业，市场还是比较看好它未来的成长性，上市的前景比较被看好。”

3年内净利复合增长率高达78.4%

随着调控政策进一步深入，依靠高杠杆、高周转在短时间内实现规模爆发性增长的年代已经过去。如今，房地产行业的拐点已至，面对竞争日益激烈的市场，数字化转型成为了众多房企的一致选择。在此背景之下，中国房地产产业链软件解决方案市场得到飞速发展。

弗若斯特沙利文数据指出，相关市场规模从2015年的125亿元迅速增长至2019年的277亿元，预计未来几年将按照28.1%的年复合增长率继续增长，于2024年达到965亿元。

作为国内房地产第一大软件解决方案提供商的明源，无疑将享受着这一行业红利。

于2019年，明源已直接及间接服务约4000名终端集团客户，包括近3000家房地产开发商。在百强房企之中有99家为明源客户，于同年合共占其总收入的42%，其中超过70家百强地产开发商曾使用其的软件解决方案超过五年。

按2019年的合约价值计，明源占有整个市场24.6%的份额。其中，最重要的两项产品ERP解决方案及SaaS产品分别拥有25.1%及23.3%的市场份额。

相应的，明源总收入也从2017年的5.79亿元增至2019年的12.64亿元，复合年增长率为47.7%；公司的毛利润由2017年的4.6亿元增至2019年的9.946亿元，复合年增长率为47.0%。

而明源的净利润更是由2017年的7280万元增至2019年的2.31亿元，复合年增长率高达78.4%。

伴随着行业的飞速增长，明源业绩也实现了高增长。然而，在不断增长的营收及净利润背后，明源也面临着未来发展的困境。

SaaS产品业务仍亏损

1997年，明源云以售楼管理系统起步，以单一产品做到了较高的市占率。2003年之后，明源围绕开发商需求，推出成本管理、项目管理等产品线。

2006年，明源将多条产品整合，正式推出ERP解决方案，使得房地产开发商可以有效整合及管理企业资源，并优化核心业务功能，包括销售及营销、采购、成本管理、项目管理、预算以及房地产资产管理，帮助房企有效整合及管理企业资源，并优化核心业务功能，逐渐成为ERP解决方案市场的行业龙头。

随后，明源瞄准资本市场，试图登陆创业板谋求更大发展。2012年4月，其正式提交申请，但却遭到证监会拒绝。原因是其大部分销售来自现有客户而非新客户；同时，在明源销售收入之中，相当大一部分是来源于中小型开发商，但随着2010年以来，整个行业面临的宏观调控将对中小型开发商客户产品采购产生不利影响。

上市进程遇阻，明源开始渐渐意识到单一领域的软件面临的天花板问题，公司开始逐步推出云客、云链、云采购及云空间等产品（即SaaS产品），帮助开发商及行业其他参与者优化具体项目的采购、建造、营销及销售、房地产资产管理及其他房地产相关业务的运营方式，拓宽服务范围的边界。

从招股书上来看，如今ERP解决方案收入贡献仍占主导，SaaS产品则在奋起直追。2017到2019年，明源的ERP解决方案销售收入分别为4亿元、5.84亿元及7.54亿元；同期SaaS产品销售收入分别为1.79亿元、3.29亿元及5.1亿元，前者的收入贡献率从69%降至60%，后者的收入贡献率则从31%升至40%。

不难看出，明源正将SaaS产品视作自己的“突围之路”。这很好理解，对于几乎所有实力开发商均已成为公司客户的时候，将市场逐步拓宽至针对楼盘项目施工、采购、销售案场等场景的SaaS产品，明显具有更为广阔的空间。

然而，值得注意的是，据招股书数据显示，SaaS产品在销售贡献占比不断增大的同时，始终面临着亏损局面。截至2017年、2018年、2019年以及截至2020年3月31日三个月，公司SaaS产品业务分部分別产生净亏损5090万元、4530万元、4180万元及790万元。

明源在招股书中对此解释道，亏损主要是由于在过去数年公司就SaaS产品的开发、技术支持及营销作出大量投资。而在未来，明源将继续投资以对SaaS产品业务进行升级技术，并增加销售和营销力度以拓展至中国其他板块市场。

换言之，在接下来的一段时间内，作为明源突围行业天花板的SaaS产品很有可能仍将难以实现盈利。时代财经就SaaS产品未来发展规划及业务盈利相关问题询问明源方面，截至发稿前仍未得到答复。