结束与中粮三年合作 加多宝或错失上市良机
至此，中粮包装与加多宝长达3年的资本“联姻”终于画上了句号，中粮包装也不再是加多宝第二大股东。
中粮包装与加多宝结束了3年的资本“联姻”。4月28日晚，中粮包装（906.HK）发布公告称将通过执行回购协议，收回前期与加多宝作出的全部投资款项及承诺分红。
图片来源：视觉中国
协议规定，加多宝（天津）向中粮包装回购其在清远加多宝草本中30.58%的股权，总计金额15.05亿元，2020年7月31日前分三次支付。
中粮包装表示，收回投资将提升公司现金流、优化资产配置，更好地专注消费品包装主业。
来源：中粮包装公告
源起商标之争
作为加多宝凉茶生产链中的上、下游企业，中粮包装和加多宝集团曾长期并肩合作。（点击查看相关报道）
2017年10月，中粮包装通过注资清远加多宝草本20亿元后成为后者的第二大股东，这一举动也被外界解读为加多宝找到了国资靠山。
公开资料显示，清远加多宝草本主要从事研究、开发、生产、加工及销售蔬果饮料、茶饮料、凉茶、植物饮料及浓缩液等非酒精饮料，并为加多宝集团中“加多宝”和“JDB”品牌饮料独家提供浓缩液。
据官方数据，2015年和2016年，清远加多宝草本的营收分别为6.22亿元和6.48亿元，净利润也达到1.3亿元和1.47亿元，是当时加多宝集团众多处在裁员和亏损边缘的生产基地中少有的盈利工厂。
为了获得中粮的注资，加多宝也拿出了“诚意”。双方正式合作之时，正值加多宝遭遇到工厂裁员、停产等困境，中粮包装注资20亿元成为清远加多宝草本这一优质资产的第二大股东，其中部分资金还是以“铝制两片饮料罐”实物形式出资。
根据计划，这笔注资原本分三期完成，中粮包装的持股比例也将达到30.58%，但由于加多宝方面迟迟未能履行将“加多宝商标”注入清远加多宝草本的约定，从2018年二季度开始，中粮包装中止了对加多宝的供罐；7月，中粮包装提出对加多宝的仲裁申请；9月，中粮包装恢复供罐。随后，加多宝方面开始与中粮包装进行协商，2019年年初，双方称已签署协议，2019年将继续合作。
到了这一年的6月，加多宝商标的持有方“王老吉有限公司”向香港国际仲裁中心申请回购中粮包装持有的30.58%股权。10月，香港国际仲裁中心作出裁决，王老吉公司须完成商标注入手续，并赔偿中粮包装2.3亿元。此后，加多宝集团称正与中粮包装方面积极协商，并向其支付了2.5亿元的诚意金。
直到昨日晚间的一则公告，为这场“资本联姻”画上了句号。
4月29日，中国食品产业分析师朱丹蓬在接受时代财经采访时表示，在与加多宝合作之初，中粮看重的就是加多宝的商标及其浓缩液这一核心板块，但加多宝迟迟没有履行承诺，这让中粮非常不满。“商标是陈鸿道（加多宝创始人）的心血，他不愿意如此低价授予他人。”朱丹蓬说道。
虽然资本层面的关系宣告结束，不过从业务层面来看，双方仍有意继续合作。中粮声称，将继续保持与加多宝集团的战略合作关系，扩大对加多宝旗下相关公司的供罐业务，支持加多宝集团整体上市。
为上市“画饼”
事实上，加多宝在2018年3月就宣布启动上市计划，并表示争取三年内实现这个目标。不过，与中粮包装“分手”，可能为其上市前景带来不确定性。
朱丹蓬表示，加多宝与中粮之间的纠纷虽然告一段落，但对加多宝来说，15亿的回购资金会给资金链增添更多压力。“一直以来，拥有国资背景的中粮包装的投资对于加多宝大有裨益，能提振其团队和供应商的信心，此次双方分手，可能也会为加多宝的经营带来一定影响。”
从中粮包装公告中披露的清远加多宝草本近两年业绩表现来看，加多宝的经营状况不尽人意。
公告显示，清远加多宝草本2015年、2016年的净利润分别为1.3亿元和1.47亿元，收入分别为6.22亿元和6.48亿元，但2018年和2019年情况急转直下，净利润分别为316万元和-3994万元。
与此同时，加多宝也推出了一系列看似诱人的激励措施。
4月27日，加多宝推出“加多宝合伙人机制”，将原来只针对管理层的“红股激励机制”升级为覆盖至一线营销办事处负责人及工厂厂长的“加多宝合伙人机制”。
在朱丹蓬看来，所谓的“合伙人机制”实质上就是“全员营销”，加多宝希望将激励政策覆盖到整个员工团队，以此扭转公司现有的销售困境。
饮料行业营销专家陈玮4月29日告诉时代财经，在加多宝的经营和整个凉茶行业遭遇增长瓶颈的背景之下，此时提出股权激励计划，时机有些晚。“这类激励政策在快消界比较常见，但加多宝与王老吉分家没多久，销售团队变动很大，能有多少效果还很难说。”
加多宝试图从困境中复苏，但几年前高速增长的凉茶行业已经今非昔比。
据中投产业研究中心的数据，2009年至2012年，凉茶品类一直保持16%至18%的增长；2017年凉茶行业市场规模约为578亿元，同比增长9.1%，2018年为470亿元，较前一年下降了18%。
陈玮认为，在目前凉茶业产品同质化明显、价格战激烈的情况下，加多宝即便能上市，前景也不比从前。“现在上市，前景肯定不如几年前，之前加多宝与王老吉存在商标纠纷，上市计划被耽搁，让他们错过了最好的时机。”
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