长江证券首席经济学家伍戈:内需自发性修复已在路上

宁鹏
2020-04-18 17:29:02

4月17日,国家统计局公布,经初步核算,一季度国内生产总值(GDP)206504亿元,按可比价格计算,同比下降6.8%。

当日,长江证券首席经济学家伍戈接受时代周报记者专访。

他表示,资本市场对一季度经济数据的反应平静,经历了一次史无前例的突发公共卫生事件之后,“-6.8%”其实可以用“还好”形容,特别是到了3月份,很多数据已经得到修复。

多项指标修复

伍戈指出,今年1-2月份疫情处于爆发期,在经历了空前“停摆”冲击后,3月份的经济数据显得尤为重要。

如果3月份数据比较出色,市场悲观情绪自然而然就消散了。而从4月17日资本市场的反应来看,是上涨行情。

国家统计局数据显示,今年一季度,全国规模以上工业增加值同比下降8.4%。

其中,3月份规模以上工业增加值同比下降1.1%,降幅较1-2月份收窄12.4个百分点,工业产出规模基本恢复到去年同期水平。


值得注意的是,房地产行业主要指标都在回升。

累计投资增速从11.6%进一步上升到11.8%,新开工面积增速从6.0%回升到11.9%,施工面积增速从6.8%提高到8.2%,销售、到位资金、国房景气指数也都在改善。

他表示,在修复过程中,消费的修复确实相对较慢。

“这与疫情有很大关系,在疫情影响下,资本密集型企业会修复得快一些,而人流密集型的行业会修复得相对慢一点。换句话说,对老百姓心理层面影响大的行业,尤其消费行业,影响较大”,他说。

“不过总体而言,还是在往修复的方向发展。有关服务业与消费行业的修复,需要一个较长的周期,不排除半年、一年,甚至更长时间。”

伍戈称,非典时期,哪怕是当时疫情最严重的广东和北京,当年也没有停工停产停学,更别说外需停摆,所以与现时相比,经济层面的影响不在一个维度。

此外,居民的债务杠杆率,与十年前也不是同一个层级。

展望未来,海外疫情扩散的背景下,主要经济体停摆冲击在所难免。

为对冲外需及整体经济下行的严峻挑战,国内货币信用扩张乃大势所趋,经济修复将是不平衡的过程,内需快于外需,资本密集型行业快于人流密集型行业。

挑战更在外需

3月份以来,疫情在全球继续蔓延,世界经济下行风险加剧。

在伍戈看来,对于二季度而言,最大的挑战更在于外需。

因为外需的停摆,欧美,甚至未来更多新兴市场的停摆,可能会在3月下旬或者二季度出现。

伍戈说,目前从国内情况看,虽然对疫情仍有一些担心,输入性病例,无症状感染者等,但是,从大趋势上,大家还是乐观的,并不担心在如此严格地管控下,还会二次爆发。

当下,随着疫情高峰的消逝,我国房地产、汽车等重要“动能”正从一季度断崖式下降的谷底逐步修复。

受疫情冲击影响较大的餐饮等服务业尽管依然步履维艰,但边际恢复趋势有所显现。

诸多迹象表明,当前内需虽然低迷但自发性修复已在路上。

有统计数据显示,当前规模以上工业企业复工率已近100%,中小企业复工率也超过80%。在复工率持续提升的情形下,劳动力等供给因素已有显著改善。

相比而言,订单数锐减和失业率上升为代表的总需求不足,或已成为宏观经济的主要矛盾,这一点从CPI和PPI价格的双弱格局上也有佐证。

近期,国际货币基金组织(IMF)对今年全球经济增长进行了史上最大幅度的下调,预计今年全球经济将萎缩3%,为上世纪30年代大萧条以来最糟的一次经济衰退。而中国经济增速为1.2%,还是全球主要经济体中的少数正增长。

伍戈表示,对于一个经济体而言,经济增长的相对值也很重要。

俗话说,水涨船高,全球经济增速3%,中国在6%,意味着3个点的相对增速。

但当全球经济负增长3%,即便中国经济增速仅1.2%,相对增速仍可达到增加至4.2%。

专家介绍:伍戈,长江证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事,曾长期供职央行货币政策部门,并在国际货币基金组织担任经济学家。

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