OneWeb“猝死”，软银系告急，疫情下独角兽打响生死保卫战

史成超

2020-03-31 14:02:15

来源: 时代财经

随着OneWeb的倒下，在海外疫情结束时间未明的背景下，独角兽们无论能否如期IPO，2020年都将是充满不确定性的一年。

独角兽.jpg 来源:视觉中国

3月30日，意外消息传来。美国明星创业公司OneWeb官方宣布申请破产保护，并且已经解雇了约85%的员工，成为疫情期间首家受影响倒下的独角兽。

作为马斯克旗下卫星互联网公司SpaceX的强劲对手，OneWeb“猝死”原因在于金主软银放弃向其进行新一轮注资。尽管此前已向OneWeb投资了20亿美元，但由于自身也深陷投资Wework等项目的泥潭之中，软银不得不及时止损。

不过，这仅是软银系独角兽遭遇麻烦的冰山一角。新冠肺炎以“黑天鹅”的姿态迅速席卷全球，软银投资的Airbnb、WeWork、OYO、滴滴等独角兽业绩受损严重。此前，WeWork宣布关闭数家联合办公中心，Airbnb宣布停止招聘、高管降薪以应对收入下滑。而国内方面，据时代财经查询发现，1月以来，滴滴App部分用户活跃数据降幅多达80%。

2020年本是新经济“独角兽”IPO的大年，PE、VC翘首以盼的退出盛宴。此前，诸多头部企业，包括滴滴、快手、字节跳动、喜马拉雅，都曾传出将在今年IPO的消息。

然而，疫情影响之下，受冲击的独角兽公司即便成功IPO，从二级市场行情来看，前景也不乐观。蛋壳公寓、荔枝FM于1月底赴美IPO，前者更成为2020年纽交所第一中概股，但目前两家公司股价表现皆不尽如人意。截止发稿，蛋壳股价8.6美元，较发行价13.5美元跌去36%，荔枝股价7美元，较发行价11美元同样跌去36%。

随着OneWeb的倒下，可以预见的是，在全球股市普遍下挫，海外疫情结束时间未明的背景下，艰难求生的独角兽们无论能否如期IPO，2020年都将是充满不确定性的一年。

共享经济受挫，软银系公司告急

OneWeb的倒下之所以令人意外，是因为前不久其还完成了34颗卫星发射的计划。虽然OneWeb背后拥有维珍航空、可口可乐、软银等多位明星股东，但由于卫星发射前期需要庞大的资金投入，随着大股东软银投资计划的收缩，OneWeb脆弱的现金流出现断裂。

OneWeb方面在公告中表示，公司自年初以来一直在为新一轮融资而奔走，且几近获得投资。但由于新冠肺炎疫情带来的财务影响和市场动荡，这场融资最终并没有进展。公司正式申请破产保护并且裁员，剩余员工将会专注于管理全新的卫星网络，并且与法院和投资者合作。

这也意味着，软银此前的对Oneweb20亿美金的投资打了水漂，但软银2020年的麻烦不止于此。作为全球最激进拥抱共享经济的投资机构之一，软银投出了估值一度高达470亿美元的WeWork，以及优步、滴滴、Grab、Ola（印度叫车公司）等明星项目。然而，全球新冠疫情打击下，共享办公、共享出行等领域皆受到重创。

3月27日，WeWork表示，受疫情影响，可能无法实现2020年的业绩目标，或因政府要求，或因WeWork临时关闭了一些联合办公中心。而客户也批评WeWork不应该在疫情期间向他们收取租金。

2020年3月18日，媒体援引知情人士消息称，软银正在考虑撤回2019年10月提出30亿美元购买WeWork更多股份的要约。WeWork的估值目前已经滑落至78亿美元，仅剩巅峰时期的1/6。

原本逐渐走出泥潭的滴滴也重回Hard模式。2019年底，曾有多位接近滴滴的人士向36Kr透露，滴滴内部的上市启动计划表是2020年下半年。就在2019年8月，滴滴出行正式分拆了旗下自动驾驶部门，将其升级为独立公司。此前，Uber在上市前也剥离了自动驾驶业务，且获软银、丰田等10亿美元投资，剥离后的一个月后上市。

2019年12月，一度为滴滴贡献九成净利润的顺风车业务尝试重新上线，公司业绩也有望逐步回升，然而，疫情让公司的用户量和订单量都遭受致命打击。

时代财经查询第三方数据机构Quest Mobile发现，自2020年1月下旬开始，滴滴App周活跃用户数出现断崖式下跌，从最高时的5000w跌落至1000w，活跃用户数跌幅近80%。

滴滴2.jpg 来源:QuestMobile

另据QuestMobile发布的行业数据报告显示，2020年春节后三周，出行相关行业日均活跃用户规模数较平日下降达56.9%。

滴滴3.png

来源:QuestMobile

原本策划的运营活动也陷入停摆。有接近滴滴的人士对时代财经透露，“滴滴夸”原本是滴滴在春节期间主推的创新活动。“柳青本来要大推，但遇上疫情，现在也不搞了。”黑天鹅事件的再次降临，使滴滴极有可能推迟原本重启的上市计划。

同时陷入困境的，还有在线旅游行业的Airbnb及OYO。Airbnb于去年9月曾表示计划2020年上市，并且预计2020年实现收支平衡，甚至盈利。然而，2020年3月26日，在与投资方讨论延长现有10亿美元债务融资的电话会议中，Airbnb表示房间预订业务要在2021年初才会达到2019年的预订水平。

3月29日，外媒报道，为适应新型冠状病毒全球大流行对业务造成的影响，Airbnb将暂时停止招聘及各类营销活动。此外，公司创始人将暂时停薪，高管层将在未来6个月内减薪50%。此外，Airbnb员工还被告知，他们不太可能拿到2020年的奖金。

而OYO告急后，持股近50%的软银再伸“援手”。3月18日，印度媒体披露了OYO近期已完成8.07亿美元的融资，其中5.07亿美元来自软银。截至目前，OYO已经烧掉超过23亿美元的融资。其公布的2019年财务数据显示，相较于2018年，OYO的营收增长了4倍，亏损则从5200万美元激增至3.35亿美元，扩大了6倍。公司估值也严重缩水，从去年的100亿美元估值，缩减到77亿美元。

面对巨大的财务压力和外界质疑，2020年3月2日，孙正义在乐天纽约皇宫酒店，面向华尔街举办了一场非公开内部路演。路演中，孙正义给出一个数字——大约15%的被投企业将破产，但头部15%的被投企业将贡献90%的利润。

字节跳动：估值暴涨，但上市延迟

3月30日，老虎基金宣布入股字节跳动，最新估值达到1000亿美金，知情人士表示，老虎基金开始以大约“750亿美元估值”一半的股票价格投资获得字节跳动股票，后来通过在二级市场收购更多股票，增加了对字节跳动的持股比例。

而据时代财经了解，字节跳动在一级市场备受资本青睐，不少投资机构持续寻求收购今日头条老股，且春节前后，价格明显上涨。据北京一家投资机构负责人向时代财经透露，春节前夕公司还曾以680亿美金估值购入了字节跳动部分股份，而仅仅过了数月，市场上给出800亿美金报价，还难觅交易对象。

上善若水资本董事长侯安扬对时代财经表示，目前来看，字节跳动估值还是偏低，如果2020年，字节跳动能实现2000亿人民币的营收，估值预计可以达到2000亿美元。

此前字节跳动一直保持着高速增长。2019年初，字节跳动定下了1000亿元的营收目标，此后将目标上调至1200亿元，有报道则称字节跳动全年业绩达到1400亿元。而2016年、2017年、2018年的营收目标为60亿元、150亿元和500亿元，三年增速高达150%、233%、180%。

但相对2019年完美收官，其2020年的不确定性在增加。目前，字节跳动的收入主要来自信息流广告。据悉，字节跳动2018年500亿元营收中，广告业务达到了400亿元，占比高达80%。然而，近年来全球移动互联网广告市场规模增速持续放缓，加之众多中小企业受疫情冲击，长期来看，势必会波及整个在线广告市场。

移动互联网广告规模.jpeg 来源:前瞻产业研究院

时代财经查询QuestMobie数据，2020年1月，抖音、今日头条两款App月活分别达到5.51亿、4.06亿，环比增长13%和60%。相比之下，2月份出现明显回落趋势，抖音仅增0.1%，几乎持平，今日头条回落18%。短期用户数据的增长，会对广告收入会起到一定提振作用，但目前来看，转化效果并不明显。

一名车企市场人员对时代财经表示，由于疫情期间无法开店，也无法做试驾活动，公司开始尝试在抖音推广，但效果并不理想。“未来市场预算大概率不会向抖音这类产品倾斜，因为目前来看，这类产品只亿能品牌宣传为主，对成交作用影响不大。”

“广告营收占比太高，中小企业经营困难，下半年还是会影响它的收入。”有在线娱乐领域的投资人士对时代财经指出。

其同时指出，由于疫情期间审计、路演、尽职调查等工作无法进行，上市延期成为普遍现象。一名参与字节跳动上市项目的投行人士对时代财经表示，“包括字节跳动，现在（项目）基本都延期了，但不会太久，上半年的可能会延续到下半年。”

“之前找过我的一家独角兽电商公司，就因为疫情改变了上市计划。延期是因为未来业绩的不确定性，以及为了应对变化保留更多现金。”深圳合众财务金融投资管理公司前上市负责人金东恩告诉时代财经，“但真正想上市的企业，除非很特殊的情况，一般也就再观察6个月，但也不意味着工作全停，审计、法律尽调都可以继续，只是不用太赶。”

AI独角兽争当“第一股”

而对于需要持续进行资金投入的AI行业来说，面临的则是另一个困境：持续的亏损和研发投入，使得企业急需IPO“输血”，其对上市的需求也更为迫切。成立仅4年的寒武纪“逆势”冲刺科创板，格外引人注目。

3月26日晚，上海证券交易所发布公告，称已受理寒武纪科创板上市申请。自去年12月初传出接受上市辅导消息后，寒武纪科创板之路更进一步。

但和众多AI企业面临的问题类似，持续的研发投入和尚未明确的盈利前景，使得寒武纪在2017~2019年累计亏损达16亿元，寒武纪在2017~2019年累计研发投入达8.13亿元，相当于三年累计营收的1.43倍。

另外，对于以芯片制造为核心竞争力的寒武纪来说，疫情可能在近期影响公司业绩。其在招股书中表示，在供应商供货能力、智能计算集群业务建设和芯片产品导入速度等条件制约下，新冠肺炎疫情可能会给公司业务前景、研发计划、财务状况及经营业绩造成不利影响。

相比之下，同样位列AI四小龙的商汤科技，2019年估值已到达400亿元。但在发展势头迅猛的情况下，商汤科技并没有按照原IPO计划赴港上市，而是转战国内寻求融资。据外媒报道，商汤科技推迟了今年在香港进行7.5亿美元的首次IPO计划，转战私募市场，寻求5至10亿美元融资。对此，商汤方面回应称，并不曾有上市计划具体时间表。

2月25日，旷视科技港股IPO申请失效。旷视科技方面回应表示：上市进程仍在正常推进中，正在更新材料。据悉，企业在港股申请IPO时，可能因为审计报告有效期满等各种原因，出现“上市失效”，拟发行人依然可以通过更新资料，重新申请，激活上市程序。

有知情人士向媒体透露，旷视科技已基本完成所有流程，拿到“船票“，将在2020年选择最佳时间登陆港股。

金东恩对时代财经指出，IPO是否延期，一是看宏观经济走势以及相应企业的业绩变化，二是看目标资本市场的变化。

“疫情会影响市场情绪，”香颂资本执行董事沈萌对时代财经表示，“目前科技股估值仍存在一二级市场价值倒挂现象，甚至在一定程度上比去年更严重。”其指出，不排除在A股非理性氛围和旷视科技在疫情期间的积极表现下，（港交所）重新审视其IPO计划。”

对于几家AI公司上市地点选择的差异，沈萌认为，国内私募市场整体对于人工智能的估值要比二级市场要乐观，但选择哪个市场，除了估值因素，还要参考投资者退出的便利性。沈萌表示，“对于一些境外投资者，A股退出规定多、还存在税负问题，资金不便于出境。”

招股书显示，目前寒武纪发行上市前供32名股东，包括阿里巴巴、科大讯飞、中科院创投等，没有直接的境外投资机构参与。

寒武纪股权结构图.png 来源:寒武纪招股书

3月3日，纳斯达克中国区首席代表郝毓盛在演讲中表示，IPO市场存在很多噪音，但是并没有从根本上影响美国企业融资以及中国企业赴美上市，投资人注重的是公司基本面和成长性。

疫情结束后市场信心会逐渐增强，企业如果能较快恢复，成功上市的问题不大，如果疫情控制较好，预计五六月份美国市场会涌现大量IPO。

然而，目前海外疫情形势仍在升温，且并未好转迹象，风险因素仍在叠加。

据安永测算，A股今年一季度缺少大型IPO，但IPO数量和募资额并未出现明显下滑；而根据港交所数据，3月香港IPO市场出现回升，月初至今已有深蓝科技等7家企业上市。对于美股IPO情况，安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽指出，近期疫情全球扩散与美股剧烈波动使中国企业赴美IPO活动受到一定影响。

其同时指出，中企赴海外，特别是美国上市，与疫情能否得到全面控制有一定关系，但中企海外上市的主要考量因素未发生变化，主要与企业自身的情况相关，疫情或市场的波动对企业上市地的选择影响不明显。