猪价带飞11月CPI创七年新高 ，工业需求疲弱待政策发力

时代周报记者：王心昊

猪肉价格下降无碍CPI创下2012年1月以来最高增速。

12月10日，国家统计局发布11月CPI与PPI数据。其中，全国居民消费价格（CPI）同比上涨4.5%。其中，城市上涨4.2%，农村上涨5.5%；食品价格上涨19.1%，其中猪肉价格同比涨幅扩大到110.2%，对CPI同比的拉动高达到2.6%；非食品价格上涨1.0%，其中消费品价格上涨6.5%，服务价格上涨1.2%。1-11月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨2.8%。

值食品价格同比涨幅扩大到19.1%，而核心CPI涨幅下降到1.4%，而在PPI方面，11月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，跌幅较上月收窄0.2%。

值得注意的是，不包括食品和能源的核心CPI同比增长1.4%，较上月回落0.1个百分点，环比下降0.1%；非食品价格涨幅为1%，反映出物价结构性分化明显，终端消费需求仍显偏弱。

“当前CPI上涨是结构性的，环比增速已出现回落，同比增速较高主要受去年基数影响。”上财公共政策研究院首席经济学家，中泰证券研究所政策组负责人杨畅在接受时代周报记者采访时指出，通胀预期并未出现发散，预计未来政策仍然将停留在结构层面。 

食品价格增速逐月放缓

一直领涨CPI的食品涨幅开始放缓。

根据国家统计局公布的数据，11月CPI食品价格环比上涨1.5%（前值3.6%）。肉类价格环比上涨4.8%（前值14.7%），其中猪肉价格环比上涨3.8%（前值20.1%），上涨势头明显放缓，影响CPI上涨约0.18个百分点；同比上涨110.2%；蛋类价格环比下降0.5%。水产品价格环比下降0.5%。鲜果价格继续回落，环比下降3.0%，对食品分项环比形成拖累。

“11月CPI持续高位运转主要受去年基数较低影响，但从近期的食品价格来看，上涨趋势已经大大放缓。”交通银行金融研究中心高级研究员刘学智对时代周报记者对时代周报记者表示，CPI非食品价格环比持平，其中消费品价格环比上涨0.8%（前值1.4%），服务价格环比下跌0.4%，反映并不会出现大规模通胀。

而在非食品CPI中，各分项跌多涨少：衣着大类环比上涨0.3%，交通工具用燃料环比上涨0.3%，其余分项均以下跌为主。

受益于迅速上升的猪肉进口规模，供给缺口也有望在12月得到缓解：近期海关公布的猪肉进口数据显示，我国10月进口猪肉总量为17.74万吨，进口量较9月也增加了10%，同比增幅更是高达113.9%。如按照此前预计的四季度进口100万吨猪肉的规划，则11-12月将有超过80万吨猪肉投放市场。

对于生猪产能恢复而言，仍有不少时日需要等待。

“由于生猪养殖周期在6个月左右，生产供应恢复正常至少要到2020年一季度以后，并且2020年初CPI翘尾因素将非常高，所以CPI处于高位的状况仍将延续，并可能突破5%。”刘学智对时代周报记者表示，未来随着猪肉市场供需关系逐步回归平衡，2020年二季度之后CPI回落的可能性较大。 

需求不振传至上游

尽管11月PPI同比跌幅收窄，但更多是基于翘尾因素造成：根据交通银行金融研究中心的估算，11月PPI翘尾因素为-1%，较上个月上升0.2个百分点，这也是造成此次收窄幅度的主要组成因素。

而从环比来看，PPI由10月上涨0.1%转为11月的下降0.1%。其中，生产资料价格由持平转为下降0.2%；生活资料价格上涨0.3%，涨幅与上月相同。

从PPI统计的40个工业行业大类来看，价格上涨的有12个，下降的19个，持平的9个，其中，燃气生产和供应业与非金属矿物制品业领涨；化学纤维制造业与有色金属矿采选业则跌幅最为明显。

“PPI的环比负增长，反映出新涨价动力偏弱，难以形成持续回升趋势。”刘学智表示，7月以来PPI持续处于负增长态势，工业通缩压力已经显现。在需求偏弱已经输入性价格偏低的情况下，PPI负增长态势可能延续到2020年上半年。

“在生产资料中，采掘、原材料、加工的下行（-0.8%、-0.4%、-0.1%）表明下游需求不振已传导至上游。”杨畅对时代周报记者指出，需求不振的传导叠加18年11月PPI的高基数，使PPI下降斜率更为明显。但随着逆周期政策释放效力，基建补短力度加大带动需求，再加上低基数的抬升作用，未来可能有助于推动PPI企稳回升。

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