证券法四审深度四 人大教授杨东：不要关起门来做井底之蛙
以下是证券法四审深度解读的最终篇，借由此次证券法修订草案四审的机会，谈谈未来监管的新方向。
编者按：12月23日至28日，十三届全国人大常委会第十五次会议在北京举行。23日，会议听取了全国人大宪法和法律委员会关于证券法修订草案审议结果的报告。自2015年“一读”算起，本轮《证券法》修订草案在四年内迎来“四读”，随着此次证券法四审稿相关细则出炉，时代财经兵分两路从12月20日起陆续采访多位专家，对证券法修订要点、立法逻辑及未来影响等进行深度解读。
以下是证券法四审深度解读的最终篇，借由此次证券法修订草案四审的机会，谈谈未来监管的新方向。
“科技革命带来的大数据、人工智能、软件系统，特别是区块链技术，已经形成了技术集群的重大创新，对资本市场带来了重大挑战。新技术同时也是机遇，监管部门应当抓住机遇，应对变革。”中国人民大学法学院教授、大数据区块链与监管科技实验室主任杨东12月22日接受时代财经专访时如是说。
杨东认为，通过区块链技术加强监管是未来监管的新方向。他希望中国的证券法和证券市场不要一直保守。
他还建议，政府需要通过技术手段来改变监管方式，提高监管效率，降低监管成本，提升自身的服务能力。
杨东，中国人民大学法学院副院长、中国人民大学金融科技与互联网安全研究中心主任、大数据区块链与监管科技实验室主任。其还兼任中国法学会证券法学研究会副会长、中国电子学会区块链专委会副主任委员、最高人民检察院民事行政诉讼监督案件专家委员会委员、中国证监会投资者保护局和投资者保护基金公司专家等多个社会职务。
新技术＝挑战＋机遇
“如果监管和法律还是比较保守，那会是最大的问题。”杨东认为，导致证券法修改方案一再被推迟的原因之一，还在于部分监管部门担当性不足，对新技术带来的挑战缺乏应对。
杨东表示，新技术的出现带来了很多金融产品的创新，使得投资者保护面临诸多新的挑战，需要构建新的保护手段、保护模式和保护机制，“不能掩耳盗铃，关起门来做井底之蛙。如果还是固守在原来的制度和法律监管框架之内，投资者的利益就得不到保护。”
杨东一直都非常看好大数据、人工智能和区块链等技术在未来投资理财起到的作用。目前，国内散户投资呈现两大特点：一是投资集中度高，二是投资期限短，对于风险的管控能力弱。“金融和科技的融合，可以将客户标签和产品数据进行匹配，从而进一步提升整体居民理财能力，帮助客户做更健康的投资。”
杨东还建议，证券市场投资者门槛需要进一步降低以提高市场流动性，但是对投资者的保护也需要同步跟上，“技术驱动性的保护手段一定要加强，要做好产品的匹配，实现更加精准的保护。”
区块链+监管=法链
从各国的发展情况来看，监管与科技创新之间也正在形成一种互为相长的关系。鉴于中国当前金融监管方式和法律层面存在的问题，杨东提出了“区块链+监管”，即“法链”是未来监管的新方向。
杨东认为，监管部门可运用科技手段，解决监管模式的时滞性，提高监管效率。与此同时，金融科技本身必须遵循金融监管要求，“这也是监管部门面临的挑战。”
以区块链技术为例，“如果说监管部门明白如何监管，那么就预示着监管部门知道区块链未来的发展态势。但社会对于区块链显然尚处于试验阶段，没有哪个企业或者部门能够给出明确的回答，这也是各国对于区块链监管的态度不同的重要原因。”
杨东认为，当创新型行业的未来发展不太明朗时，人们往往会依赖监管的动向来判断行业未来的走势。如果按照这种简单的逻辑进行判断，未来区块链的创新步伐将会变得缓慢。“事实上，应该厘清区块链与监管的关系，区块链未来如果要朝着健康的方向发展，那么适当的监管机制将是必不可少的组成部分，对区块链整体的发展是利好消息。”
今年2月，随着《区块链信息服务管理规定》正式施行。杨东认为，这项规定的制定是区块链监管从无到有的一个转折点，中国的区块链监管也更加规范化。
目前，全球主要发达国家的金融监管部门，都在积极调整监管政策和方式以适应金融科技的发展。如英国与新加坡，设立了专门监管金融科技的部门及岗位，通过监管“沙盒”机制，在风险可控的前提下推动行业发展。
杨东认为，基于区块链的规制系统将有助于提高监管的有效性，需要更多有担当的领导加快推进试点，“如果中国证券法和证券市场保守或固守原来的制度与框架的话，不仅股票市场搞不好，还会失去新的机遇，失去大数据、区块链技术等新的市场。”
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