【数读大公司】9张图看懂小米的焦虑：股价腰斩，还能逆风翻盘吗？

频繁的股票回购、密集的架构调整、“手机+AIoT”双引擎战略的启动，这一切能否让小米重回“创造奇迹”的高光时刻？时间和市场会给出答案。

小米上市一周年，股价几近腰斩，市值缩水40%。在市场和资本的聚光灯下，小米“互联网公司”的外衣被撕开，泡沫被戳破。与雷军在上市之初的豪言壮志相比，如今留下的更多是外界对这一家“硬件公司”质疑。但焦虑下藏着自救和变革的决心——频繁的股票回购、密集的架构调整、“手机+AIoT”双引擎战略的启动，这一切能否让小米重回“创造奇迹”的高光时刻？时间和市场会给出答案。

一、股价“跌跌不休”

综合来看，小米上市以来股价一直不理想，大部分时间低于发售价。截至2019年7月9日港股收盘，小米股价为9.5港元，与上市当日17港元的股价相比略显无力。雷军曾放出豪言：“要让在上市首日买入小米股票的投资人赚一倍”，如今离目标却越来越远。

股价反映了严重缩水的市值。上市后一年间，小米总市值蒸发1521亿港元，约等于7446万部小米CC9。（注：小米CC9是小米7月5日发布的新机，1799元起售）

二、频繁回购，稳住股价了吗？

今年1月，小米上市后的半年股票禁售期到期，这意味着占整体发行股19%的30亿股股票解冻，这给小米股价造成了巨大压力。也就是这个时候开始，股价如过山车般的下跌。

小米集团曾在公告中称，公司以股份回购的方式表达对现时及长期业务前景充满信心。可是，经过多次回购，小米的股价依旧低于10港元。

三、手机业务增长疲软：国内受阻,海外乏力?

小米股价下跌，业内把主要原因归咎到全球智能手机市场增速放缓，尤其是在竞争激烈的中国市场，不进则退。

Counterpoint数据显示，在今年一季度的手机市场中，小米是“华米OV”中唯一下滑的厂商。

四、主营业务同比增长率持续下跌

纵观小米上市后第一年的财报，整体数据没有瑕疵，但智能手机作为小米的主营业务，2018年收入同比下降超5%。2019年一季度，智能手机收入270亿元，营收占比61.7%，同比下降5.8%。对于严重依赖智能手机业务的小米而言，其对应的增长率持续下降是一个不得不关注的危机信号。

值得一提的是，互联网服务一直被小米视为利润增长最具潜力的业务，其中7成来自线上广告。应用商店里的广告位，MIUI 系统之中的广告植入，都是能够产生收入的地方。

五、主营业务毛利率下跌

对比2017年，2018年各业务的营收虽然有所增长，但智能手机毛利率下降了，即增收不增利。

今年一季度，小米智能手机的平均售价为每部968.3元，而去年同期为每部817.9元，但毛利率却继续下跌，报告称主要是由于海外手机业务的毛利率下降。

六、多次调整架构

自上市以来，小米已经进行7次组织架构调整：

至今，小米集团已完成了三大部（财务部、参谋部、组织部）与三大集团委员会（质量委员会、技术委员会、采购委员会）共6大部门的整体构建。

从密集的架构调整和人事变动看出，小米正在积极拓展海外市场，迎合中国市场。

七、“手机+AIoT”战略有待市场验证

除了架构和人事的变动，今年年初，雷军在小米年会上宣布正式启动“手机+AIoT”双引擎战略，并将其作为小米未来五年的核心战略。

小米曾在回购公告中提到，公司的根本信心来自互联网商业模式及“手机＋AIoT”双引擎战略，希望以股份购回表达对现时及长期业务前景充满信心。

根据小米公布的数据，截至2019年一季度，小米IoT平台连接设备数超过1.71亿台（不包括智能手机和笔记本电脑），同比增长70%。这意味着小米坐拥“全球最大的消费级IoT智能互联平台”。小米财报显示，2019年一季度，IoT与生活消费品收入达到了120亿元，同比增长56.5%。

然而新战略、重回一线的雷军，是否再次能缓解小米的焦虑？还有待时间和市场验证。

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