黄金在走跌，但请勿过分看空！

魏子皓

2019-06-27 15:13:23

来源: 时代财经

在预期先行的模式下，金价短期已经反应过度。但在更长的时间跨度上，全球经济面临衰退，黄金中长期走强将是大概率事件。

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中长期黄金走强将是大概率事件。图片来源：pexels

尽管美伊之间的紧张局势仍在继续，但美联储官员对降息预期降温后，金价还是自6年高位重挫下滑。

今日，受美联储官员言论影响，美元指数维持上涨走势，而金价依旧保持大跌态势。截至发稿，COMEX黄金期货报1408.3美元/盎司，现货黄金价格失守1420及1410两大关口，报1404.9美元/盎司。二者相比前日触及2013年5月以来的高位重挫超过30美元。

但在机构眼里，这只是近期金价大幅上涨后的回调，在更长的时间跨度上，包括美联储年内降息和全球央行抢购黄金在内的多种因素支撑下，贵金属中长期将走强。

美联储的两盆“冷水”

这一轮的国际金价下跌，实际在北京时间的26日凌晨便已开始。其主要是原因是美联储两大官员均不及市场预期的鸽派言论。

北京时间26日凌晨，最“鸽派”的美联储成员美国圣路易斯联储主席布拉德在接受彭博电视采访时否认了美联储将在7月降息50个基点的可能性，但是预计到2019年底将累计降息50个基点。

布拉德表示，“年底前降息两次会确保经济软着陆，政策将从轻微紧缩转向轻微宽松。如果美联储确实在7月降息，降息25个基点已经足以抵消经济增长放缓带来的负面影响。”

在布拉德发言过后，市场预期美联储7月降息50个基点的概率大幅下跌。

随后，在另一会议上发言的美联储主席鲍威尔再次向市场泼了一盆冷水。不仅再次强调了美联储需要保持独立性，而且还“纠正”了投资者过于迫切降息的预期。鲍威尔说：“许多FOMC成员认为，采取某种程度上更为宽松的政策的理由已经加强。但货币政策不应对任何单个数据或市场情绪的短期波动做出过度反应。

金价反应过度的回调

布拉德和鲍威尔的言论与金融市场的预期造成反差，对美元指数，黄金价格的影响持续发酵。

周三美元指数微涨0.05%，收报96.221，守在三个月低点上方；金价则结束了连续六个交易日上涨的势头，并且录得逾两周以来最大单日百分比跌幅。Wind数据显示，截止周四时代财经发稿，美元指数已经收复96.3关口，盘中最高报96.39，而黄金价格继续下滑。COMEX黄金期货报1408.3美元/盎司，现货黄金价格报1404.9美元/盎司，退守1400整数关口。

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芝加哥商业交易所“美联储观察”工具显示，美联储7月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率75%，降息50个基点的概率为25%。

市场此前对美联储7月降息50个基点的概率，同样继续下降。最新芝加哥商业交易所“美联储观察”工具显示，美联储7月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率75%，降息50个基点的概率为25%。

在预期先行的模式下，过分高估美联储降息力度，导致之前金价反应过度而上涨。但是这一轮黄金上涨的宏观逻辑没有错，并且在买盘强势的情况下，黄金价格的回调随时都可能结束。因为在更长的时间跨度上，贵金属中长期走强将是大概率事件。当前黄金与美元的负相关关系仍然明显，美元加息周期的结束已经打破了黄金价格的天花板，降息的开始则有望成为黄金新一轮上涨的催化剂。

全球央行重新青睐黄金

近期黄金的整体需求亦持续回升，促使黄金ETC持仓大增，黄金期货合约空单转多单，更加刺激了黄金价格的上扬。

包括中国在内的多国央行都在加速配置黄金。数据显示，自2018年12月，中国央行开启了对黄金的“买买买”模式后，连续6个月增持黄金共237万盎司。根据世界黄金协会统计，今年一季度，全球央行共购买黄金145.5吨(约513万盎司)，较去年同期增长67%，创2013年来最高水平。

各国央行沉迷于囤积黄金，是因为由国际清算银行(BIS)发起的《巴塞尔协议III》规定，自今年3月29日起黄金将归为第一类银行储备资产，允许央行将持有的实物黄金作为储备资产进行计算。黄金由交易属性的商品转变为跟美元、欧元、英镑等同样重要的世界货币，黄金需求属性发生了质的变化。

国信期货研究员蔡丹青告诉时代财经，在《巴塞尔协议III》下，世界各地的银行都在购买大量实物黄金。全球央行重新青睐黄金，这也为金价长期上行提供了坚实的基础。