政策风险集中爆发！小额信贷平台在美股市场能否站稳脚跟？

在中国中央电视台举办的315晚会上，部分小额信贷业务的违法行为被曝光，引发美股市场恐慌。

美国东部时间3月15日盘中，中概股简普科技（美股代码：JT）股价突然跳水，跌幅超10%。与此同时，宜人贷、圣盈信、拍拍贷等中概股股价全面下挫，资金开始逃离相关股票，这些股票均属于中国国内的小额信贷平台。在中国中央电视台举办的315晚会上，部分小额信贷业务的违法行为被曝光，引发美股市场恐慌。

其中，通过简普科技上市的“融360”平台被点名，所谓的“网贷砍头息”、“714高炮”等高息短周期贷款项目充分显示了中国国内小微贷款业务“粗放生长”的现状，持续跟踪趣店等公司情况的分析师David Krejca在美股收盘后“吐槽” 政策风险和公司业务稳定性简直是悬在这些股票头顶的一把“达摩克利斯之剑”，这令股票估值变得非常困难。

“风口浪尖”的简普科技

此前，有关部门已经宣布将发起针对380家在线小额贷款平台的调查，并冻结了近15亿美元的资产，以确认其是否涉及诈骗。有关部门给出的理由是“日益增长的诈骗、误导和资金浪费方面的投诉”，而由于有关部门并未给出380家企业的具体名单，导致各平台“人人自危”。

从简普科技上市时就开始追踪该股票的分析师Sramana Mitra认为，简普科技的收入来源主要有三个：贷款业务、信用卡还款业务以及广告和市场推销业务。其中最后一项业务占比较低，而贷款业务占总营收的60%以上，现在公司业务增速放缓的迹象非常明显，尤其是贷款业务在政策压力下增长性大幅减弱。

通过公司刚刚发布的2018财年第四季度的财务报表来看，公司该季度营收达到107.9亿美元，超过华尔街预期，同比增长26.9%，但2017年第四季度，公司营收的同比增长速度为414%，远超2018年的表现；此外，2017年公司贷款业务营收的增速更是达到了429.3%，但到了2018年，该季度贷款业务营收居然出现了13.8%的环比下跌。

Mitra认为其业务增长减缓情况比预计的更加恶劣，2019年公司营收增长放缓的程度可能会更加明显，如果信用卡业务无法维持超过100%以上的强势增长，不排除公司营收陷入衰退的可能。

（JT-2017Q4季报）

（JT-2018Q4季报）

不容乐观的行业前景

3月14日，拍拍贷（美股代码：PPDF）发布了公司第四季度财务报告，公司管理层对2018年运营情况表示出很强的信心，在中国国内政策调整的风险环境中，公司实现了128%的净利润增长，吸纳大型金融机构参与公司服务的策略产生了良好效果；而2018年拍拍贷正式与浙江大学合作建立人工智能研发中心，有效提升了企业的技术分析水平和风险控制能力，公司业务获得了更好的稳定性，并宣布首次发放0.19美元的股息。

分析师Donovan Jones则对此泼上了一盆冷水，他认为公司在机构融资方面确实取得了15亿元人民币左右的季度环比增长，然而机构融资的成本也相对更高。此前拍拍的个人融资成本大约为融资额的10%，机构成本则上升到了12%，此外公司因为业务调整产生了管理层变动，公司的客户群可能会发生明显的结构性转变，目前的网上自助贷款系统未必就适用于新的客户群，这将会进一步侵蚀其成长性和盈利率。

而对于趣店和宜人贷等其他企业，则有分析师提出，商业贷款方面的业务可能会随着中国经济增速的放缓而潜力下降，部分新业务对企业有较高的风险，如趣店新的“大白汽车贷款”业务，其增长率从2018年第三季度开始已经放缓，对应贷款的汽车数量则首次下滑，从8474辆缩减至6273辆。央视315晚会后，政策面风险对行业发展的限制将会进一步增大。

小额贷款：中国企业可以向美国企业学习什么

在美国，最知名甚至堪称小额贷款业务鼻祖的公司是Lending Club，该公司可谓“誉满天下，谤满天下”。

早在拍拍贷联手浙江大学之前，Lending Club就已经和全美顶级学府哈佛大学展开合作，并赞助了一个学校的研究项目，由公司提供数据，学生组成团队运用大数据分析计算公司的贷款预期违约率，相关的分析程序和结果在网上均有公布。

公司自身在“分散化投资”方面已经做到了包含1000个以上贷款项目的投资组合，并为美国居民最保险的养老金投资账户提供服务，公司投资的综合收益率为3.77-8.06%。

从成长速度，现金流稳定性和盈利能来看，中国这几家上市公司确实已远胜相关的美国企业，但美国小额贷款平台仍有非常多值得中国公司学习的地方：

1、更加透彻的分散化投资，大数据基础上的出借方和借款方的有效匹配；

2、更有效的风控，贷款久期和还款期限相对应，长期借款项目和短期贷款投资不轻易对接；

3、结合立足于美国个人社会安全号码的个人信用评估指标，为每一项贷款项目进行详细的风险评级。

时值初春，小微贷款业的前景却是“春寒料峭”，如何渡过难关争取美股投资人的认可，这还需要中国企业自身的全力应对，狮子搏兔尚不松懈，何况“猛虎”当前呢？

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