大润发224亿易主阿里 谁是最大赢家？
尽管大润发一直以同业较高的效率运营，近年业务下滑以及电商尝试受挫，都使高鑫产生了止血的需求。阿里入局，能否提振高鑫零售的业绩？
11月20日消息，阿里巴巴将投入约224亿港币（约28.8亿美元），直接和间接持有高鑫零售36.16%的股份。截至2016年12月31日，按营业额计算，高鑫零售在大卖场行业拥有14.6％的市场占有率，多年保持国内零售行业第一，以大润发及欧尚作为品牌经营大卖场。
高鑫零售集团成立于2000年底，2010年在香港证券交易所上市，是由法国欧尚零售与中国台湾润泰集团共同持股成立的合资公司。交易后，阿里巴巴将接盘润泰在高鑫的大部分股份，欧尚零售、阿里巴巴及润泰各占股份为36.18%、36.16%及4.67%。
这是阿里巴巴首次入股外资零售品牌。经过这次交易，阿里将成为大润发品牌的实际控制人和运营者。尽管大润发一直以同业较高的效率运营，但受近年业务下滑以及电商尝试受挫的影响，使高鑫产生了止血的需求。
继入股银泰、苏宁、三江、百联等线下零售后，阿里终将大润发收入囊中。业内分析认为，阿里旗下的新零售拳头产品“盒马鲜生”模式一旦成熟，将最终在上述零售品牌中得以应用。随着电商对线下零售品牌的“鲸吞”，线上线下零售的深度融合已成定局。
阿里入局，大润发易主
在高鑫的446家大卖场中，有367家是大润发。在欧尚单店业绩普遍不如大润发，且仅有60多家门店的规模的情况下，阿里巴巴和大润发才是这次交易的真正主体。
事实上，过去十几年间，欧尚作为高鑫的大股东，从不干涉大润发的实际经营。大润发在董事长兼CEO黄明端的带领下，也一直以台企自居，由润泰制定企业文化和管理机制，且公司员工中占主导力量的几乎也是本地零售人才。
可以预料的是，年过六旬的黄明端带领润泰集团退出后，法国方面依然不会介入大润发的实际业务，阿里巴巴将起到重要主导作用。
时代财经阅读此次交易文件发现，交易完成后，吉鑫（高鑫零售的直接控股公司）董事会将由五名董事组成，阿里巴巴将有权委任两名董事，而欧尚将有权委任三名董事。
此外，阿里巴巴将有权委任 Concord Champion International Ltd.、大润发控股有限公司及大润发中国（统称大润发公司）董事会的大多数成员及主席、首席执行官及首席财务官，欧尚将有权委任该公司董事会中的其余成员。
高鑫零售交易前后的股权构成 图片来源：交易公告
经过此次交易，黄明端一手缔造的知名零售企大润发，从此几乎完全托付于人。业内消息显示，大润发杂货部总经理吕国铭即将代替黄明端，接任高鑫零售一把手的工作。
“我们对这一天期待已经”，阿里巴巴CEO张勇表示，新零售时代，将不会有实体店和电商之分，“未来所有的实体店都在线上，而线上消费者也需要服务和体验，需要在一个合适的物理环境中发生。”此外，张勇还提到，愿意和法国欧尚在中国以外的市场探索新零售的机会。
阿里巴巴的新零售布局
此前，阿里巴巴先后入股的线下零售包括银泰、苏宁、三江、百联等。其中银泰是百货业，三江购物则是区域型超市，盒马鲜生则属于模式创新。
相比之下，京东入股的永辉超市，除了在华南地区拥有较多门店外，在西南地区也颇有市场。沃尔玛在华南和华东亦有广泛势力。此外，据公开资料显示，今年永辉超市正在加速扩张，有211家门店正在筹建中。永辉超市的最新业态——超级物种，更是被业内看做是盒马鲜生的竞争对手。
此时此刻，阿里更加需要完善的全国网络布局。而大润发在华东区域占有优势，有187家门店，华南区其次。入股大润发，将加强阿里在华东和华南线下零售的地位。
阿里之所以看重大润发，据《零售老板内参》分析，其一，大润发在大陆采取的是农村包围城市战略，很多门店在三线城市，正是近年电商希望深入的领域。其二，自2016年8月，大润发推出针对B端供货的商业模式，可以与阿里的零售通形成互补。
电商“鲸吞”线下零售
在传统零售时代，大润发被称为“陆战之王”并非溢美之词。早在2009年，大润发就以404亿元的销售额首次超过家乐福，成为中国第一大外资卖场，并在此后蝉联大陆商超零售冠军。2015年连锁行业协会零售百强榜上，高鑫零售排名第四，排在国美、苏宁及华润万家之后。
这样一家零售巨头，却在2016年10月，打破了“不关店”神话，首次出现“关店”现象，而其自营电商业务飞牛网，更是面临长期亏损。
图片来源：高鑫集团2016年财报
时代财经据上图计算，2013——2016年的营业额增长率分别为10.7%、6.6%、4.9%以及4.2%，下降趋势明显。据统计，今年上半年，永辉超市新开门店35家，签约门店54家、联华更是新开115家门店，大润发却只新开2家门店。
尽管大润发一直以同业较高的效率运营，近年业务下滑以及电商尝试受挫，都使高鑫产生了止血的需求。
阿里入股高鑫零售的计划酝酿已久。大润发被卖掉的传闻，最早见于2017年2月，润泰集团总裁尹衍梁在接受台湾媒体采访时称，苏宁阿里腾讯三家都在接触。其中，阿里被看做可能性最大的交易方。但此后消息很快被公关“辟谣”。
如前所述，大润发针对B端供货的商业模式，可与阿里的零售通形成互补。但两巨头的业务整合并非易事，大润发自营电商飞牛网可能成为牺牲品。飞牛网联席CEO袁彬对媒体表示，未来大润发的C端电商服务会怎么借力阿里具体到业务层面还需再讨论，对于飞牛网来说，B2C电商的地位已经削减，重心转向B端批发业务和大润发优鲜。
中国社科院财经院互联网经济研究室主任李勇坚分析指出，2017年前6个月的网上实物商品销售额才占到零售总额的13.8%，线上企业来自然看中85%的线下市场；上海万擎商务咨询有限公司CEO鲁振旺则对媒体表示，两家电商巨头供应链协同将带来最直接的收益。
有趣的是，市场对于此次交易的反响与上述业内人士大相径庭。
此次交易，受限于交割及在交割后，中金将按每股要约股份6.50港元的基准代表淘宝中国作出要约。“阿里巴巴折价入股”的消息公开后，高鑫零售周一以9.16港元（+6.51%）高开，随后迅速跌落至7.52港元（-12.56%），最终收盘于8.22港元，跌幅-4.42%。截止记者交稿，11月22日上午10时，虽然恒指高开30000点，但高鑫零售的最大跌幅-3.28%。
相比之下，此前接受阿里入股的实体零售企业，无论是苏宁、三江购物、联华还是新都华，股价均在复盘后大幅走高。
尽管股价走低，电商分析师赵骐认为，对阿里巴巴来说，这次收购依然是不错的买卖。截止到今年6月底，高鑫零售有373万平方米的自有建筑面积。阿里每平方米的获取成本仅为5100元。考虑到大润发超市大多建立在位置较好的黄金地段，“以这么低的价格入手是物超所值。”
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