闭着眼都能撬开新周期？关键还是看“重大改革”

魏子皓

2017-08-25 16:37:18

来源: 时代财经

最近三季，中国的GDP增长成绩斐然，业界普遍预测全年增速将有一个亮丽的表现。一时之间，经济学界都进入了“新经济周期”是否到来的论战。中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明表示：“当前中国新的中周期尚未开启，有重大改革才有全新周期，消极坐等新周期则是危险的一厢情愿。”他认为，中国经济开启新一轮中周期的节点，可能是在十九大之后。

产能出清进入尾声

近期，方正证券首席经济学家任泽平从供给角度发表观点称，我们正站在新周期的起点上。

他指出，改革开放以来，我国经济经历了四轮产能周期：1980-1991年，1992-2000年，2001-2008年，2009-2016年。上轮产能周期的上升期始于2001年前后，在2007年中期见顶开始进入下滑期，2008年国际金融危机期间本应进行过剩产能出清，但因2009年“政府出台的四万亿财政刺激计划”进一步扩张了新产能，出清阶段被推迟到2012年前后。

“经过54个月通缩的市场自发出清和2016年以来的供给侧改革，2017年前后这一轮产能出清周期接近尾声”。

据了解，产能周期是经济波动长度为6-11 年的主周期。第一个阶段是在经济繁荣的时候，企业家过度乐观，导致产能扩张以及随后的产能过剩。第二个阶段，由于产能过剩，供过于求，供求格局恶化，引发通缩。中小企业退出，大企业淘汰落后产能，这是一个供给出清的过程。第三个阶段，产能出清尾声，行业集中度大幅提升，剩者为王，企业利润改善，开始修复资产负债表，为新一轮产能扩张蓄积力量。

依照任泽平的观点，目前我国产能出清周期接近尾声，市场供应减少，企业盈利将得到改善，随着资产负债表的修复，我国会进入新一轮的产能扩张阶段。

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中国经济的中周期

需求端并不看好

事实上，从历史经验来看，每一个经济周期都要有需求的支撑，抛开需求仅谈供给似乎不太现实。由于最新的需求端数据并不向好，有分析人士认为，仅是“供给出清”无法成就一个“新周期”。

从三驾马车来看，投资方面，今年1-7月固定资产投资同比8.3%，前值8.6%。作为周期之母的地产投资也继续放缓。

进出口方面，7月进口同比14.7%，前值23.1%，增速回落8.4个百分点，为上半年新低。未来美联储加息、缩表造成人民币汇率变动等问题对进出口来说更是一大影响。

消费方面，7月社会消费品零售总额同比10.4%，增速创今年2月份来新低，前值11%。

第一财经分析师李怀军认为：“从投资、进出口和消费来看，无论是宏观数据还是微观数据，中国经济面临的下滑压力并未减除，新的经济增长方式也无过多可取之处。上半年我国经济增长动能的高峰已经过去，‘新周期’的崛起尚未到来”。

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7月我国进出口双双下降

有重大改革才有全新周期

经济学界一直流传一个玩笑：10个经济学家有11个不同的观点。除去供给端和需求端推测我国经济发展趋势的，还有一种站在改革角度的声音。

中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明认为，“当前中国新的中周期尚未开启，有重大改革才有全新周期，消极坐等新周期是危险的一厢情愿。”

最近几年，中国国内金融改革的步伐很快，但实体经济改革的步伐较慢，造成当前系统性金融风险上升、金融空转和资金脱实入虚。

有分析称，目前，我国缺少能提高实体投资回报率的重大结构性改革，也没有将产能过剩、中小城市房地产高库存、国有企业与地方政府高杠杆、影子银行体系等潜在风险根本性地市场出清，导致微观主体不敢大胆投资，推动市场出现新的增长浪潮。

“如果民营企业找不到新的发展空间，中国经济已经进入新周期的观点就显得不切实际”，张明认为，或许在十九大之后，中国经济有可能开启新一轮中周期，前提是重大结构性改革能否如期实施、实体风险与金融风险能否真正出清。