凯旺科技研发团队学历低，单一客户占比超5成

黄祐芊

2020-08-05 17:15:12

来源: 时代商学院

时代商学院研究员黄祐芊

7月23日，深交所对河南凯旺电子科技股份有限公司（下称“凯旺科技”）进行了首轮问询。该公司于6月28日提交IPO招股书申报稿，计划募资2.99亿元，用于产能扩建、研发中心建设、补充流动资金等。

时代商学院研究发现，凯旺科技向单一客户的销售收入占比超5成，存大客户依赖风险。同时，该公司坦言，一线生产员工流动性较大，用工问题突出。

值得关注的是，凯旺科技主营产品面向的下游行业以安防和通信领域为主，对该公司的研发水平、新产品开发能力等具有较高要求。但凯旺科技的研发投入目前处于行业中下游水平，且研发团队受教育程度普遍较低。招股书显示，该公司硕士文凭的研发技术人员仅占整体研发人员的2.44%，本科及大专毕业的研发技术人员占比也不到半数，达43.09%。

【企业档案】

凯旺科技成立于2009年11月4日，总部位于河南省周口市，法定代表人为陈海刚，与妻子韩留才通过直接和间接方式合计持有公司64.88%的股份，为该公司实际控制人。

该公司主要从事电子精密线缆连接组件的研发、生产和销售，产品主要应用于安防设备和通信设备等领域，并逐步向军工装备、轨道交通、医疗器械、新能源等领域拓展。

凯旺科技IPO基本信息如下。

一、研发投入远逊同行，研发团队学历偏低

招股书披露，2017—2019年，凯旺科技主营业务收入分别为3.62亿元、3.62亿元、4.41亿元。其中，安防类精密线缆连接组件为核心业务，报告期内营收占比分别为88.9%、93.49%、95.03%。通信类精密线缆连接组件收入逐年下滑，占比亦从9.22%（2017年）跌至3.6%（2019年）。

从图表2可知，凯旺科技客户主要为安防和通信行业，两者间的技术特性不同且均处于快速发展阶段，对上游供应商的研发水平、新产品开发能力等具有较高要求。

时代商学院发现，该公司的研发投入较低，研发费用率远低于同行可比上市公司均值。

以2019年为例，该年度凯旺科技的研发费用率为3.58%，得润电子、立讯精密、意华股份、梾木股份、海能实业、胜蓝股份等可比同行的研发费用率分别为3.82%、7%、8.93%、5.65%、6.93%、4.83%，均值为6.19%。可以看到，凯旺科技2019年的研发投入处于行业垫底水平。

经查，除研发费用率外，上述公司的研发费用亦高于凯旺科技。2019年，上述可比上市公司研发费用最高及最低的企业分别为立讯精密（43.76亿元）、梾木股份（2629.09万元），而凯旺科技该年度的研发费用为1585.71万元，约为梾木股份的60.31%，立讯精密的0.36%。

那么，凯旺科技的研发团队专业性如何？

招股书显示，该公司研发技术人员合计有123人，其中硕士文凭的仅有3人，占整体研发人员的比例为2.44%。本科及大专文凭的技术研发人员合计有53人，占比为43.09%。这意味着，凯旺科技的研发团队受教育水平偏低，仅有45.53%的研发人员学历为大专或以上，超过一半的研发人员学历为高中或以下，整体的专业水平存疑。

二、单一客户占比超5成

对身处技术密集型行业的企业而言，研发实力是企业核心竞争力、持续发展的驱动力。就目前来看，不管是研发费用的投入，还是研发团队的受教育程度，凯旺科技明显处于劣势。

销售渠道，作为企业获得营收的重要通道，凯旺科技是否在此方面拥有过人优势？

时代商学院在翻阅资料后得到否定的答案。招股书披露，该公司客户集中度极高，报告期内前五大客户销售收入分别为3.35亿元、3.32亿元、4.12亿元，占各期营收的比例分别为91.93%、91%、92.95%。

其中，向第一大客户海康威视的销售占比分别为52.94%、54.21%、52.05%，占比极高。证监会曾在《首发业务若干问题解答》中指出，单一客户销售占比超五成，该企业构成对单一客户重大依赖。

一般而言，企业客户过度集中，若下游客户因经营不善或是更改供应商，易引发该企业持续经营风险。凯旺科技前五大客户占比超9成，单一客户占比超5成，且占比较稳定，侧面反映出该公司在报告期内的新客户开发情况并不理想，其业务独立性需打上问号。

此外，凯旺科技坦承，该公司部分工序需要大量人工完成，由于大部分一线员工为周边乡镇女性居民，受教育子女、赡养老人、农忙季节等因素影响，员工流动性较大。虽凯旺科技已通过各种方式增强凝聚力，同时通过提高部分工序的自动化生产水平，降低员工流动性对生产经营的不利影响，但一线生产员工流动性较大仍是该公司用工突出问题。

针对持续生产经营、大客户依赖等问题，7月1日，时代商学院向凯旺科技发函询问，截至发稿未收到回复。

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