从货币之王到市场弃儿 英镑百年贬值路

文岳
2020-06-09 04:02:47
英镑一直是国际主要储备货币之一,但150多年以来,英镑都呈现下跌的趋势—1864年1英镑值9.97美元,而如今只值大约1.24美元。

6月1日堪称英国经济的“重启日”。从这一天开始,英国英格兰地区学校逐步复课,部分零售业店铺陆续恢复营业,全国也开始允许不超过6人的小范围聚会。

在这一天,英镑也表现亮眼,收涨1.21%,兑美元报1.2492。

但对于英国来说,真正的考验才刚刚开始。早在5月7日,英国央行就警告,2020年英国经济可能遭遇300多年来最严重的衰退。经济学家和货币市场的交易员甚至预计英国央行会将利率降至零以下。

除了疫情的压力,摆在英国面前的还有已经开启的与欧盟的第四轮脱欧贸易谈判。6月5日,英国与欧盟就未来关系的第四轮谈判结束,各方未能打破僵局,核心问题仍未解决。

在疫情引发的经济放缓与“无协议脱欧”的双重风险下,英镑承受的压力不断升级。彭博社报道称,英镑的一路下滑令其成为4月份表现最差的G10货币,再次沦为“货币市场的弃儿”。

疫情在欧洲暴发以来,英镑经历了历史性暴跌,3月18日英镑对美元汇率一度跌破1比1.15的35年最低值。

百年贬值之路

英镑一直是国际主要储备货币之一,但150多年以来,英镑都呈现下跌的趋势—1864年1英镑值9.97美元,而如今只值大约1.24美元。

“过去一个世纪英镑兑美元基本上一直在大踏步地、一往无前地走下坡路。”牛津大学经济学副教授瑞·佩德罗·埃斯特维斯说。

在19世纪巅峰期,英国创造了20%的世界收入,控制全球出口40%以上,英镑是世界储备货币。不过从二战以来,英国国际政治经济地位全面被美国取代,曾经举足轻重的英镑便开启了长达百年的贬值之路。

在第一次世界大战期间,1英镑可兑换接近5美元。二战后,英国经济贸易实力遭到严重削弱,债务沉重。到了1960年虽然还有大约50%的国际贸易以英镑计价,但英镑却连续贬值,就连英联邦国家也不愿持有大量的英镑。

1944年,联合国国际货币金融会议在布雷顿森林召开,确定了以美元为中心的国际货币体系。自此,英镑作为世界结算货币的地位逐渐被美元所取代。1949年9月18日,英国政府被迫宣布英镑贬值30.5%,兑美元汇率由4.03骤降至2.8。

20世纪60年代,殖民地独立潮全面爆发,英镑承受着新一轮的压力。1967年11月19日,英国首相哈罗德·威尔逊宣布英镑自动贬值14%,兑美元汇率由2.8降至2.4。这对于政府一直声称会捍卫汇率的英国来说,无异于平地一声雷。

20世纪70年代,石油危机爆发,英镑兑美元汇率再贬至1.6的水平,在国际货币基金组织(IMF)出手后才短暂回升。

1990年,英镑加入欧元前身欧洲汇率机制(ERM),许多人都将此视为英国迈开步子融入欧洲的开端。但是事与愿违,此举只让英镑陷入更大的危机。

冷战后为了缓解通胀压力,德国政府因此决定提升利率,这给当时维持低利率的英国带来了很大的压力。美国著名的投资经理人乔治·索罗斯看准这个机会做空英镑,英国政府最终难以维持英镑对马克的汇率,因此撤出欧洲汇率体系。英镑兑美元自此降至1.5左右。

此后几年,英镑始终没能积极反弹。随着2008年金融危机的爆发,美元再度成为避风港,英镑兑美元一度跌破1.4。虽然之后伴随着美国展开的三轮量化宽松(QE)政策致使美元走贬,英镑获得喘息之机,一度涨至1.7上方,但随着2014年美联储缩减QE,步入加息周期,带动美元重新走强,英镑再度走贬。

脱欧加速贬值

在英镑的下行轨迹中,脱欧无疑是一个催化剂。

2013年1月23日,时任英国首相卡梅伦首次提及脱欧公投。据Wind数据显示,英镑兑美元汇率在震荡几天后开始持续下挫。

芝加哥交易所数据显示,在英国议会于2015年6月9日通过立法建议举行脱欧公投至2016年6月23日公投付诸实施期间,英镑兑美元的汇率下跌3%。2016年6月23日脱欧公投结果出炉,当天英镑兑美元从1.48一路跌至1.30附近,日内最大跌幅超过10%。在这之后的数月内,英镑兑美元的汇率又下挫21%。2016年10月,在新首相特蕾莎·梅有关于“硬脱欧”的表态后甚至一度发生了闪崩。

市场人士认为,无论英国“有序脱欧”还是“无协议脱欧”均会对英国经济产生较大影响。不过,“无协议脱欧”所产生的影响较负面。“无协议脱欧”意味着英国放弃欧盟单一市场成员资格,不再享有不受关税限制的情况下与其欧洲伙伴自由贸易的权利。而欧盟各国进口商品将可能变得昂贵,消费支出也会因此大幅增加,对英国经济造成冲击,从而给英镑、英股等英国资产带来不利影响。

全球最大资产管理公司贝莱德甚至表示,英国最终脱离欧盟可能会导致出现一次“英镑危机”。在脱欧的大背景下,英国可能出现的商品服务贸易停顿、境外直接投资放缓,对英镑而言都是利空。

双重风险夹击

英国1月31日正式脱欧,随后进入为期11个月的过渡期。过渡期内,英国与欧盟需通过谈判敲定“后脱欧时代”的双边关系。英欧贸易谈判使6月成为决定英镑走向的关键月份。

然而,6月5日,英国结束与欧盟未来关系第四轮谈判,各方未能打破僵局,公平竞争和渔业等“老大难”领域谈判依然没有突破。

这轮谈判未能在核心议题上取得进展,意味着接下来的高层峰会压力加大,英国在年底“无协议脱欧”的风险上升。

芝加哥交易所执行董事兼经济学家埃里克·诺兰表示,英镑对与欧盟谈判状态的新闻变得越来越敏感,因此,预计英镑将在未来一个月继续波动。而所有迹象表明,英镑走势将面临较大下行压力。

此外,除了英国脱欧对英镑汇率及英国经济产生持续负面影响,此次疫情暴发又将对英国经济产生重大打击。

5月9日,美联社报道,英国央行英格兰银行当地时间7日发布报告警告称,受疫情影响,英国今年经济将遭受自三个多世纪以来最严重衰退。英国经济短期内可能出现大幅衰退,英镑对美元汇率近期也难以扭转下跌势头。

就此,英国央行副行长大卫·拉姆斯登对媒体表示,英国经济受到卫生事件影响急速下滑,复苏的速度可能比英国央行本月预期的还要慢,因此,未来把利率下调至零以下“是完全有可能的”。

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