券商板块上涨超10%，业绩仍难言乐观

曾永秋

2018-01-24 08:00:42

来源: 时代财经

对于突如其来的暴涨，多位分析师均将原因归于券商股偏低估值带来的估值修复，对监管预期的改善以及海外自营业务的获批等。

2018年以来，券商板块一扫去年的疲弱走势，开始进入快涨模式。截至23日，券商板块指数累计上涨11.47%，而去年全年该指数重挫11%。对于突如其来的暴涨，多位分析师均将原因归于券商股偏低估值带来的估值修复，对监管预期的改善以及海外自营业务的获批等。

不过，从2017年的经营业绩来看，证券行业仍难言乐观。据时代财经统计发现，21家已披露业绩快报的券商中，超过60%利润同比下滑，其中5家下滑超60%。

开门红

进入2018年，A股走出一波强势的上涨行情。截至23日收盘，上证综指16天内仅有一天收绿，最高涨超7%，绩优股云集的中证100指数更是上涨11.44%，距离2015年6月的最高点不足300点。推动本轮上涨行情的，除了去年持续走强的房地产、银行、家电等行业外，还有一扫去年“熊态”的券商股。

数据显示，除锦龙股份外，元旦后上市券商或持有券商子公司的多家上市公司均出现上涨，其中13只涨逾10%，包括中原证券、国信证券、华泰证券及华鑫股份在内的4只股票涨超20%，其中国信证券更是由于涨幅过大而发出交易异常波动公告，而其上一次发布该公告还要追溯至2015年大牛市期间。

券商股的异军突起颇让市场意外。在过去的一年里，同为金融三子之一的券商股表现不仅不温不火，还严重跑输保险与银行。

数据显示，2017年券商指数下跌11%，38家相关上市公司中约76%收跌，其中第一创业、华安证券、西南证券、宝硕股份、西部证券等更跌逾30%，涨幅最大的浙商证券全年仅上升37%。相比之下，保险股不仅全线收涨，中国平安更是涨逾101%，银行板块则有张家港行、招商银行、平安银行等个股涨逾40%。

暴涨逻辑

事实上，早在去年已有多位金融业分析师反复强调券商股偏低的估值水平，并建议增持或持有券商股。

国泰君安分析师刘欣琦认为，券商板块估值已跌至历史低位，板块性价比极高，加之监管层多次提及发展资本市场，如有利好政策将提升板块估值。海通证券孙婷也表示，券商股已回到估值的绝对底部，极低的估值加上市场回暖，券商板块投资价值明显。

对偏低估值的修复便成为券商股暴涨的逻辑之一。另外，早前国泰君安与华泰证券海外自营业务试点获批；监管政策逐步落地，市场已逐步消化严监管政策对券商的影响等，也对证券业产生了积极影响。

不过，虽券商股估值触底，但其2017年的经营业绩仍难言乐观。时代财经统计发现，有可查数据的21家证券公司（涵盖主板上市、三板挂牌、参控股子公司等）中，仅有7家券商净利润实现同比正增长，余下67%利润下滑的券商中，有5家下滑幅度超60%。

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经营业绩下滑最大的是新三板挂牌券商联讯证券。2017年，该公司营业收入与归属母公司股东净利润分别下滑40.81%和89.72%。对于业绩大幅下滑的原因，联讯证券表示，去年债券市场大幅下跌，成交极度萎缩，严重影响了公司的固收业务发展，另外公司进一步扩张分支机构也提高了经营成本，综合影响导致业绩同比下滑。

大券商也难言乐观。申万宏源营收净利增速双双告负，光大证券营收增长7%，但净利润下滑4%，仅广发证券经营业绩录得双增长。

或许是缺乏经营业绩支撑，券商股在23日冲高回落，收盘仅上涨0.5%。而当日上证综指报收3546.5点，冲破2016年“熔断”位，银行板块也涨逾3%。