时代投研|特斯拉概念股的现在和未来
时代商学院 陈佳鑫
特斯拉正在国内刮起一股旋风。
1月3日,特斯拉宣布国产Model3降价,7日,马斯克交付了首批国产Model3。消息一出,A股市场相关特斯拉供应商股价应声大涨。特斯拉国产化带给国内供应商无限遐想,令人想起苹果公司曾带给国内供应商的诸多荣光。
iPhone系列问世后,在其高增长红利下,A股供应商业绩和股价双双高增长。以蓝思科技(300433.SZ)为例,其供应iPhone的视窗防护玻璃,苹果公司常年为其第一大客户,销售占比曾高达60%以上,在iPhone销量带动下其市值曾高达千亿元。
特斯拉在行业颠覆性、产品认可度、产业链长度及广度、产品单体价值等方面均不亚于苹果。随着特斯拉国产化推进,未来其产业链有望复制甚至超越苹果产业链对国内企业的拉动效应,特斯拉的国内供应商有望迎来爆发期。
那么,特斯拉在A股的供应商主要有哪些?其向特斯拉提供什么产品?哪些将最受益于特斯拉的国产化?哪些有望替代国外的供应商?时代商学院将为你一一揭晓。
一、A股供应商重要性仍待提高
据不完全统计,特斯拉A股相关供应商超百家,这些企业直接或间接向特斯拉供应其产品。如图表1所示:
图表1:特斯拉A股供应商情况
序号 | 股票代码 | 股票简称 | 供应产品 | 1月3日-1月17日股价涨跌幅 | 供应关系 | 省份 |
1 | 000700.SZ | 模塑科技 | 前后保险杠总成和门槛项目 | 107.16 | 直接 | 江苏 |
2 | 603305.SH | 旭升股份 | 精密铝合金部件 | 50.64 | 直接 | 浙江 |
3 | 002666.SZ | 德联集团 | 玻璃水、制动液 | 27.72 | 直接 | 广东 |
4 | 002850.SZ | 科达利 | 锂电池精密结构件 | 27.16 | 直接 | 广东 |
5 | 300160.SZ | 秀强股份 | 新能源充电桩玻璃 | 26.91 | 间接 | 江苏 |
6 | 600699.SH | 均胜电子 | 电池管理系统传感器 | 25.36 | 直接 | 浙江 |
7 | 002160.SZ | 常铝股份 | 空调器散热器和汽车热交换系统. | 25.08 | 间接 | 江苏 |
8 | 002635.SZ | 安洁科技 | 胶类材料、金属零部件 | 24.24 | 间接 | 江苏 |
9 | 300718.SZ | 长盛轴承 | 自润滑铜套 | 23.50 | 间接 | 浙江 |
10 | 002510.SZ | 天汽模 | 汽车覆盖件模具 | 23.14 | 直接 | 天津 |
11 | 002056.SZ | 横店东磁 | 软磁 | 22.81 | 间接 | 浙江 |
12 | 002460.SZ | 赣锋锂业 | 电池级氢氧化锂 | 22.42 | 间接 | 江西 |
13 | 300230.SZ | 永利股份 | 池模组配件及部分内外饰件 | 21.06 | 直接 | 上海 |
14 | 002055.SZ | 得润电子 | 数据线产品 | 20.20 | 间接 | 广东 |
15 | 601689.SH | 拓普集团 | 轻量化铝合金底盘结构件 | 20.02 | 直接 | 浙江 |
16 | 300707.SZ | 威唐工业 | 汽车冲压零部件 | 17.79 | 直接 | 江苏 |
17 | 002823.SZ | 凯中精密 | 动力电池、电机单元配件 | 17.35 | 间接 | 广东 |
18 | 002245.SZ | 澳洋顺昌 | 金属材料 | 17.35 | 间接 | 江苏 |
19 | 600143.SH | 金发科技 | 改性材料 | 16.96 | 间接 | 广东 |
20 | 002389.SZ | 航天彩虹 | 超薄型电容薄膜 | 16.53 | 间接 | 浙江 |
21 | 600114.SH | 东睦股份 | 逆变器齿轮箱壳体、马达终端壳体的粉末冶金零件 | 16.50 | 间接 | 浙江 |
22 | 002340.SZ | 格林美 | NCA电池材料 | 15.78 | 间接 | 广东 |
23 | 603009.SH | 北特科技 | 减震器活塞杆 | 15.15 | 间接 | 上海 |
24 | 002239.SZ | 奥特佳 | 汽车空调 | 15.00 | 直接 | 江苏 |
25 | 002441.SZ | 众业达 | 充电站 | 14.81 | 直接 | 广东 |
26 | 603286.SH | 日盈电子 | 内饰板零部件 | 14.42 | 间接 | 江苏 |
27 | 600075.SH | 新疆天业 | 冷却液原材料 | 14.40 | 间接 | 新疆 |
28 | 300476.SZ | 胜宏科技 | PCB | 14.24 | 直接 | 广东 |
29 | 300390.SZ | 天华超净 | 中控屏面板原材料 | 14.00 | 间接 | 江苏 |
30 | 603186.SH | 华正新材 | PCB板刚性覆铜板 | 13.83 | 间接 | 浙江 |
31 | 002466.SZ | 天齐锂业 | 锂电池正极材料 | 13.33 | 间接 | 四川 |
32 | 603228.SH | 景旺电子 | PCB板专用木浆纸、PFC柔性电路板压延铜箔 | 13.32 | 间接 | 广东 |
33 | 002182.SZ | 云海金属 | 镁合金材料 | 13.18 | 间接 | 江苏 |
34 | 300320.SZ | 海达股份 | 太阳能屋顶密封件 | 12.73 | 直接 | 江苏 |
35 | 603050.SH | 科林电气 | 供应充电桩缴费配套硬件产品 | 12.54 | 间接 | 河北 |
36 | 002384.SZ | 东山精密 | 结构件、冲压件、散热器 | 11.54 | 直接 | 江苏 |
37 | 603730.SH | 岱美股份 | 遮光板 | 11.38 | 直接 | 上海 |
38 | 688022.SH | 瀚川智能 | 保险丝装配测试线 | 11.14 | 直接 | 江苏 |
39 | 000821.SZ | 京山轻机 | 800-6材质铸件产品 | 11.09 | 间接 | 湖北 |
40 | 300580.SZ | 贝斯特 | 铝合金和压铸零配件产品 | 10.19 | 间接 | 江苏 |
41 | 002050.SZ | 三花智控 | 车身热管理零部件 | 10.16 | 直接 | 浙江 |
42 | 002048.SZ | 宁波华翔 | 后视镜、风道 | 9.93 | 直接 | 浙江 |
43 | 600110.SH | 诺德股份 | 电池连接件原材料 | 9.92 | 间接 | 吉林 |
44 | 000887.SZ | 中鼎股份 | 特种橡胶密封件、充电服务、电池冷却系统密封类产品 | 9.55 | 直接 | 安徽 |
45 | 002101.SZ | 广东鸿图 | 轻量化发动机支架 | 9.45 | 直接 | 广东 |
46 | 002536.SZ | 飞龙股份 | 涡轮增压器 | 9.33 | 间接 | 河南 |
47 | 002288.SZ | 超华科技 | PCB板专用木浆纸、PFC柔性电路板压延铜箔 | 9.09 | 间接 | 广东 |
48 | 300176.SZ | 鸿特精密 | 铝合金压轴件 | 8.69 | 间接 | 广东 |
49 | 002738.SZ | 中矿资源 | 电池级氟化锂 | 8.30 | 间接 | 北京 |
50 | 002108.SZ | 沧州明珠 | 锂电池隔膜 | 8.10 | 间接 | 河北 |
51 | 002085.SZ | 万丰奥威 |
| 8.06 | 直接 | 浙江 |
52 | 000725.SZ | 京东方 | 中控屏模组大片显示屏 | 7.59 | 间接 | 北京 |
53 | 300134.SZ | 大富科技 | 金属结构性天线产品 | 7.57 | 直接 | 广东 |
54 | 300278.SZ | 华昌达 | 智能装备系统集成 | 7.16 | 直接 | 湖北 |
55 | 600885.SH | 宏发股份 | 高压动力总成布线高压直流继电器 | 6.64 | 间接 | 湖北 |
56 | 600660.SH | 福耀玻璃 | 汽车玻璃产品 | 6.64 | 直接 | 福建 |
57 | 000988.SZ | 华工科技 | 传感器 | 6.57 | 间接 | 湖北 |
58 | 603197.SH | 保隆科技 | 胎压监测 | 6.52 | 直接 | 上海 |
59 | 688001.SH | 华兴源创 | 汽车电子 | 6.43 | 间接 | 江苏 |
60 | 002547.SZ | 春兴精工 | 压铸铝、镁合金结构件、母排钣金件 | 6.21 | 间接 | 江苏 |
61 | 002036.SZ | 联创电子 | 车载镜头 | 5.75 | 直接 | 江西 |
62 | 603960.SH | 克来机电 | 座椅驱动电机装配测试生产线 | 5.74 | 直接 | 上海 |
63 | 300655.SZ | 晶瑞股份 | 中控屏面板原材料 | 5.64 | 间接 | 江苏 |
64 | 300337.SZ | 银邦股份 | 电池热管理系统 | 5.23 | 间接 | 江苏 |
65 | 600480.SH | 凌云股份 | 管路产品 | 5.17 | 直接 | 河北 |
66 | 002206.SZ | 海利得 | 轮胎原材料 | 5.10 | 间接 | 浙江 |
67 | 600366.SH | 宁波韵升 | 汽车空调压缩机 | 5.06 | 间接 | 浙江 |
68 | 000823.SZ | 超声电子 | PCB板刚性覆铜板 | 4.97 | 间接 | 广东 |
69 | 002405.SZ | 四维图新 | 传统地图和ADAS地图 | 4.90 | 直接 | 北京 |
70 | 002838.SZ | 道恩股份 | TPV原材料 | 4.86 | 间接 | 山东 |
71 | 600869.SH | 智慧能源 | 充电设施专用线缆 | 4.54 | 间接 | 青海 |
72 | 600330.SH | 天通股份 | 电源管理系统磁材 | 4.31 | 直接 | 浙江 |
73 | 300293.SZ | 蓝英装备 | EcoCcore工业清洗设备 | 4.28 | 直接 | 辽宁 |
74 | 300806.SZ | 斯迪克 | 薄膜材料 | 4.16 | 直接 | 江苏 |
75 | 600626.SH | 申达股份 | 内饰 | 4.16 | 直接 | 上海 |
76 | 300127.SZ | 银河磁体 | 粘结钕铁硼磁体和热压磁体 | 3.99 | 间接 | 四川 |
77 | 002328.SZ | 新朋股份 | 家用储能项目配套产品 | 3.98 | 间接 | 上海 |
78 | 002815.SZ | 崇达技术 | PCB | 3.86 | 间接 | 广东 |
79 | 603331.SH | 百达精工 | 自动驾驶毫米波雷达材料 | 3.72 | 间接 | 浙江 |
80 | 300088.SZ | 长信科技 | 仪表盘和中控屏模组 | 3.32 | 间接 | 安徽 |
81 | 000923.SZ | 河北宣工 | 马达终端壳体粉末冶金零件 | 2.72 | 间接 | 河北 |
82 | 300073.SZ | 当升科技 | 储能锂电多元材料 | 2.71 | 间接 | 北京 |
83 | 600525.SH | 长园集团 | 电解液添加剂 | 2.69 | 间接 | 广东 |
84 | 300644.SZ | 南京聚隆 | 工程塑料材料 | 2.67 | 间接 | 江苏 |
85 | 002156.SZ | 通富微电 | 车载空调(PTC加热器) | 2.60 | 间接 | 江苏 |
86 | 002426.SZ | 胜利精密 | 显示屏框 | 2.08 | 间接 | 江苏 |
87 | 002636.SZ | 金安国纪 | PCB板刚性覆铜板 | 2.02 | 间接 | 上海 |
88 | 300328.SZ | 宜安科技 | 液态金属汽车门锁扣 | 1.85 | 直接 | 广东 |
89 | 002463.SZ | 沪电股份 | PCB板 | 1.72 | 直接 | 江苏 |
90 | 002965.SZ | 祥鑫科技 | 汽车冲压件 | 1.72 | 间接 | 广东 |
91 | 002106.SZ | 莱宝高科 | 中控屏面板原材料 | 1.42 | 间接 | 广东 |
92 | 002484.SZ | 江海股份 | 超级电容器 | 1.26 | 间接 | 江苏 |
93 | 300114.SZ | 长盈精密 | 电池连接件 | 0.86 | 间接 | 陕西 |
94 | 002140.SZ | 东华科技 | 冷却液原材料 | 0.70 | 间接 | 安徽 |
95 | 600390.SH | 五矿资本 | 镍、钴、铝 电池原料供应商 | 0.61 | 间接 | 湖南 |
96 | 600611.SH | 大众交通 | 电动车充电桩 | 0.49 | 直接 | 上海 |
97 | 603348.SH | 文灿股份 | 铝合金精密压铸件 | 0.37 | 直接 | 广东 |
98 | 601813.SH | 生益科技 | PCB板刚性覆铜板 | 0.00 | 间接 | 广东 |
99 | 600680.SH | 上海普天 | 充电桩运营 | 0.00 | 直接 | 上海 |
100 | 300450.SZ | 先导智能 | 动力锂电池卷绕机 | -0.18 | 间接 | 江苏 |
101 | 000970.SZ | 中科三环 | 主驱动电机 | -0.18 | 间接 | 北京 |
102 | 002664.SZ | 长鹰信质 | 用电机 | -0.25 | 间接 | 浙江 |
103 | 300256.SZ | 星星科技 | 触控屏 | -0.32 | 间接 | 浙江 |
104 | 300445.SZ | 康斯特 | 常规压力校准设备 | -0.36 | 直接 | 北京 |
105 | 002179.SZ | 中航光电 | 板间连接器 | -0.46 | 间接 | 河南 |
106 | 600884.SH | 杉杉股份 | 锂电池正极材料 | -1.38 | 间接 | 浙江 |
107 | 300136.SZ | 信维通信 | 车载天线、车载无线充电 | -3.09 | 间接 | 广东 |
108 | 300115.SZ | 长盈精密 | 高压软连接 | -3.28 | 直接 | 广东 |
109 | 603667.SH | 五洲新春 | 轴承套圈 | -4.06 | 直接 | 浙江 |
110 | 300037.SZ | 新宙邦 | 电解液 | -5.82 | 间接 | 广东 |
111 | 600683.SH | 京投发展 | 专用充电车位 | -11.45 | 直接 | 浙江 |
数据来源:公开资料
统计数据显示,A股111家特斯拉相关供应商中,69家为特斯拉的间接供应商,直接供应商仅42家,占比37.84%。
可以看出,A股多数特斯拉供应商间接向特斯拉供应产品,他们的产品并不直接供应特斯拉,而是通过直接供应商进入特斯拉供应链。由于并未与特斯拉产生直接联系,此类供应模式通常意味着其在供应链中的地位不高。
电动汽车构造区别于燃油车的地方在于,电动汽车拥有三电系统,即电池、电机、电控系统。而当前特斯拉的A股直接供应商中,真正参与到三电系统供应的厂商依然偏少。
特斯拉的A股直接供应商,依然以供应传统汽车零部件为主,此类零部件的主要特征为同时适用于燃油车与电动车。如模塑科技(000700.SZ)的前后保险杠、奥特佳(002239.SZ)的汽车空调、拓普集团(601698.SH)的铝合金底盘等。
这一方面说明,经过多年发展,国产汽车零部件厂商已充分参与到全球汽车产业链中。另一方面也说明,国产汽车零部件厂商在三电系统等新型汽车零部件方面,还未获得国际汽车制造商的认可。
因此,整体来看,特斯拉A股相关供应商依然存在两方面的不足,一是直接进入特斯拉供应商名单的企业比例不高;二是依然以供应传统汽车零部件为主。
不过,特斯拉国产化率低也带来大量的替代空间。我国是全球新能源汽车产销第一大国,自2015年以来,新能源汽车的产销量与保有量均占据全球市场的50%以上,新能源汽车产业链的发展也走在世界前列。毫无疑问,新能源汽车产业链中,我国正在诞生一批具有全球竞争力的企业。随着特斯拉在国内建厂,国产化率的提升成为必然。
二、谁最受益?
1. 来自市场的回答
特斯拉国产化下,哪个供应商最受益?这可从市值维度进行回答。
降价与首批国产Model3交付的消息出来后,A股相关供应商股价的上涨幅度,一定程度代表着市场的看法。
数据显示,1月3—19日,A股111家特斯拉相关供应商平均涨幅达9.68%,而同期上证指数下跌0.31%。其中,涨幅超50%的有2家,涨幅在10%-50%的有39家,涨幅在10%以下的有71家。
涨幅前十名的企业,某种程度上代表着市场最看好的10家特斯拉供应商,如下图所示。
图表2:1月3—17日特斯拉A股供应商股价涨幅前十名企业
其中,涨幅最高的为模塑科技(000700.SZ),其主要通过全资孙公司“墨西哥名华”向特斯拉供应前后保险杠和门槛,预计将用于特斯拉最新的重磅产品—Model Y。
涨幅第二的企业,是被誉为A股最纯正特斯拉供应商的旭升股份(603305.SH),其公告显示,2018年该公司高达61.08%的收入来自特斯拉,主要向特斯拉供应精密铝合金部件。
2. 长期合作or长三角企业将最受益
从基本面看,时代商学院认为,长期向特斯拉供货,确立了稳定合作关系的A股供应商,更有希望受益于特斯拉国产化。
首先,由于长期合作,特斯拉国内工厂更愿意采用其产品。另外,国内工厂采购中由于减少了关税、运输等成本,其性价比更高。
原本这些供应商可能仅作为二级供应商,仅向特斯拉供应小比例的产品。国内工厂产能开始释放后,有可能取代国外供应商,成为特斯拉的一级供应商,拥有更加广阔的成长空间。
相比刚刚进入特斯拉供应链,甚至仅仅是确定了合作意向的企业,这些长期与特斯拉合作的供应商,获得收益的确定性更高。
国内存在部分与特斯拉常年合作的企业,其中的代表就包括旭升股份(603305.SH)。资料显示,旭升股份(603305.SH)自2013 年开始与特斯拉开展合作,在同步研发能力、产品设计能力、产品质量和良品率、反应速度、性价比等各方面得到了特斯拉的高度认可,成为特斯拉的一级供应商。
随着与特斯拉的稳定合作,旭升股份(603305.SH)的营收随着特斯拉汽车销量的增长而增长。2014 年至 2019 年 6 月末,公司对特斯拉的销售收入分别为 0.29亿元、1.76亿元、3.22亿元、4.17亿元、6.74亿元、2.62亿元,占公司营业收入比例分别为 15.41%、50.27%、56.61%、56.46%、61.51%、52.09%。
目前,旭升股份(603305.SH)已与特斯拉上海就动力系统壳体、电池壳体、车身零部件、底盘等新能源汽车零部件开展了前期合作。
因为常年稳定的合作关系,双方协定,同等条件下特斯拉上海生产的 Model 3 中的散热器、电机壳体、变速箱壳体等产品将由旭升股份(603305.SH)独家供应。
此外,地理位置也非常重要,由于特斯拉选择在上海建厂,因此大部分配套厂商分布在长三角及附近地区,将利于快速响应及运输。
图表3:特斯拉A股供应商省份分布数量前十名(单位:家)
数据来源:公开资料整理
因此,那些位于长三角及附近地区的A股供应商,将更受益于特斯拉的国产化。数据显示,当前有58家特斯拉A股供应商来自上海、江苏、浙江、安徽这些长三角及附近地区,占整体的比例达52.25%。
长三角及附近地区也具备为特斯拉配套大部分零部件的能力,依托中国最大的轿车制造商上汽集团(600104.SH)以及吉利等优秀自主品牌,江浙沪已形成较成熟的产业链(部分产业已区域化,如“压铸之乡”宁波),上海工厂所需的大部分零部件均能配套覆盖。
三、哪些企业有望取代国外供应商?
特斯拉供应链中比较重要的部分依然被国外厂商占据,导致特斯拉国产化率较低,那么A股中哪些企业有望取代它们呢?
据媒体报道,2019年12月30日,首批国产特斯拉Model 3在上海超级工厂交付车主。在交付后的媒体专访环节,特斯拉方面透露,目前国产Model 3零部件国产化率为30%,2020年年中将达到70%,年底实现100%国产化率。
虽然特斯拉方面表示将提升Model3的国产化率,但可以确定的是,随着特斯拉国内产线的扩大,国内多个部件供应商也有能力满足特斯拉的要求,国产化率的提升已成为大势所趋。
时代商学院统计了部分主要由国外供应商占据的特斯拉供应链环节,以及有望取代这些国外供应商的国内企业。
图表4:有望替代特斯拉国外供应商的企业
数据来源:公开资料整理(部分潜在国内供应商已进入特斯拉供应链,但供应比例低)
整体来看,在一些重要的供应链环节,依然很少见到国内企业的身影。一方面由于这些环节上的多数企业成立时间较短,较国际企业有一定的技术差距;另一方面,特斯拉定位高端,追求性能、稳定性胜于追求低价。因此,更偏向于采购国际企业产品。
时代商学院认为,国产化替代的进度将会有快有慢,技术壁垒越高的零部件环节越难替代。
汽车技术壁垒较高环节通常集中在动力系统及汽车电子(如芯片、功率电子等)部分,出于对性能、安全等核心问题的考量,国产化替代相对较难,但一旦进入供应链不易被更换。
以动力电池为例,最受关注的续航能力取决于动力电池性能,其重要性不言而喻。而当前国内多数企业与松下、LG化学等国际巨头在电池性能上仍存在一定差距,因此即使特斯拉愿意采用国内动力电池,其进度预计也不会太快。
因此,可以看到,当松下的动力电池产能不足时,特斯拉的选择是向韩国企业LG化学采购而非国内企业。
未来比较有希望进入特斯拉供应链的动力电池企业包括宁德时代(300750.SZ)、国轩高科(002074.SZ)、孚能科技等国内领先的动力电池厂。宁德时代(300750.SZ)是全球最大的动力电池企业,其2018年的出货量已超过松下位居全球第一,已进入国内大部分动力汽车企业的供应商名单,还与宝马汽车签订了500多亿元人民币的订单。
另一方面,国内已掌握设计制造且具成本优势的细分领域,及材料或物流占主导因素的领域,将优先进行国产化替代。
汽车行业中,车身、内外饰等技术壁垒低、靠拼成本的制造属性行业,由于人工、原材料更便宜等因素,大部分国内厂商相对国际厂商而言已掌握相关技术且更具成本优势,在特斯拉降成本需求下大概率优先进行国产化替代。
如国内汽车玻璃占有率第一的福耀玻璃(600660.SH),已开始为上海特斯拉提供车窗及三角窗汽车玻璃。
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