时代IPO快讯：鸿泉物联9日大考谁会是最大赢家？

2019-09-06 23:06:03

来源: 时代商学院

时代商学院研究员陈佳鑫

据上交所公告披露，杭州鸿泉物联网技术股份有限公司（以下简称“鸿泉物联”）将于9月9日上会，冲刺科创板。本次参与审核的委员包括汤哲辉、陈刚泰、王颂、苏星、陈巍。

鸿泉物联是国内较早从事辅助驾驶研究的企业之一，目前已与一汽、东风等26家整车厂建立合作关系，并与中兴通讯、三大电信运营商达成合作关系。

鸿泉物联当前的实际控制人为何军强，持有鸿泉物联47.49%的股权，第二大股东为北大千方，持有鸿泉物联19.94%的股权。

据时代商学院2019年科创板IPO企业排行榜显示，鸿泉物联在100多家科创板IPO企业中，排名第38位，属于中等偏上水平。

招股书披露，2009年，何军强出资88万元创立鸿泉物联，持有86.66%的股权，另外两名股东各持股6.67%。而后多年，鸿泉物联的绝对控制权都掌握在何军强手中。

直到2014 年12月，千方科技（002373.SZ）通过孙公司北大千方与何军强等股东签订了收购协议。

然而，此次收购是有业绩承诺的，千方科技要求何军强等股东作出如下承诺：2015年、2016年和2017 年公司净利润不低于 1700 万元、2200 万元和 2650 万元。

千方科技的担忧自有其道理，毕竟鸿泉物联2013年尚处于亏损状态，净利润为-28.64万元。

值得一提的是，由于此前双方仅是签协议，尚未执行。2015年，鸿泉物联开始高举猛进，业绩超预期，因此，千方科技果断决定执行收购鸿泉物联股权的计划。当年9月，北大千方以 8800 万元价格受让鸿泉物联 55%股权，并成为公司控股股东。

至此，鸿泉物联控制权易手，也许当时多数人都觉得何军强已将其一手创办的公司出售给上市公司，这样不仅成功套现几千万元，还让公司实现间接上市，简直一举两得。

然而，人们小看了何军强的目标，也高看了千方科技的野心。何军强的目标并不是仅当一个上市公司旗下子公司的老板，他更想让自己的企业上市，自己成为上市公司的老板。

而另外的主角千方科技似乎只想当一个配角，当一个纯粹的财务投资者。

招股书资料显示，股权收购结束后，北大千方并未参与公司的生产经营，仅委派了一个董事，但其没有参与公司的生产经营，出席董事会也均对会议议案投以赞成票，甚至任职都不足一年就离任，而后北大千方未再委派任何董事。

如此看来，千方科技简直对创始人何军强太好了，明明已经控股公司，却仍把实际经营决策权交给创始人。而且，在之后何军强想收回公司控股权时，千方科技也大方向其转让股权，主动放弃控制权。

招股书显示，千方科技孙公司北大千方在入股后一年，即2016 年 8 月，以 3600 万元转让了鸿泉物联18%股权，其中12.27%的股权转让给何军强。至此，何军强持有鸿泉物联 47.56%的股权，公司控制权失而复得。

值得一提的是，此次交易简直是打折大促销。

3600万元转让18%的股权，对应鸿泉物联整体估值 2亿元，以 2016 年承诺业绩 2200 万元计算，PE 倍数为 9.09 倍，对比初始投资，千方科技此笔投资的收益率仅为 25%。

而后不到一年时间，2017年 6 月，北大千方以 8118.88 万元转让鸿泉物联 12.49%股权，对应鸿泉物联整体估值 6.5 亿元，以 2017 年承诺业绩 2650 万元计算，PE 倍数为 24.53 倍，千方科技此笔股权转让的投资收益率为306%。

仅因为2017年的交易对象换成了其他人，短短不到一年时间，交易的股权更少，成交价却翻了2倍多。两次股权转让后，北大千方仅剩19.94%的股权。

不过千方科技如此尊重和善待创始人，也是明白创始人对一家发展中企业的重要性。当然，其也得到了相应的回报。不仅两年时间就把本金收回，而且，一旦鸿泉物联成功登陆科创板，其投资回报将高得更加难以想象。

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