免税店成赚钱主力 白云机场迎高光时刻

时代周报记者：吴平

近日，国内四大机场陆续发布2019年半年报及最新的月度经营数据。报告显示，四大机场已从今年4月的至暗时刻走出，并通过月月高升的数据，回击市场对宏观经济冲击的担忧。

另一方面，在免税店成为机场赚钱利器的今天，相比其他各家面对的不同问题，白云机场（600004.SH）正步入属于它的高光时刻。

9月5日，白云机场股价盘中创历史新高，触及20.8元每股，收盘时上涨1.25%；上海机场（600009.SH）股价同样继续在历史最高位徘徊，收盘小幅上涨0.54%；深圳机场（000089.SZ）与北京首都机场（00694.HK）的股价则表现平平。

旅客吞吐量增速回暖

对于机场来说，“旅客吞吐量增速”这一指标很大程度上决定机场经营的景气度，也在一定程度折射出当时的宏观经济态势。

“客流越旺、机场生意越好；但如果碰上经济萎靡，人们减少出行，机场的数据突然变差，也能反过来印证、预示宏观局势。”9月5日，广州某私募基金交运行业分析师王亮（化名）对时代周报记者说。

今年4月，四大机场一度陷入增长乏力局面。

从旅客吞吐量同比增速的数据看，今年4月，白云机场仅录得0.2%的增幅，几乎没有增长；这一数据在1月和2月分别为8.7%，3.8%；深圳机场同样如此，其旅客吞吐量同比增速为1.9%，远不及1月的10.9%和2月的11%；上海机场更录得负增长，为-0.17%，相比1月的7.65%和2月的9.05%下降许多。

不过，数据很快出现回升，甚至一飞冲天。根据最新月度经营数据，今年7月，在旅客吞吐量同比增速上，上海机场、深圳机场、白云机场分别提高至4.59%、7.8%、7.7%。

“春运和暑运是以旅游休闲为主，3-6月主要是以商务客需求为主，今年的这个态势表明，宏观经济下行，商务出行需求减弱。”民航问题专家林智杰对时代周报记者表示，5月之后的数据回升，是由于政府稳增长、保就业工作做得比较好，“老百姓的消费需求没有太大的影响，旅游出行需求还是比较旺盛”。

作为我国第一大机场，北京首都机场早已是超负荷运营的状态，其设计旅客吞吐量为8000万人次，但2018年就超过1亿人次，因此民航局计划将北京首都机场三分之一的航班和旅客，分流到新投用的北京大兴机场。

恰是在这样背景下，2019年上半年，北京首都机场营业总收入同比增速只有1%，归属母公司所有者净利润同比下滑13%。

深圳机场方面，王亮指出，“未来几年还将进行大规模资本投入，建设卫星厅和T4航站楼，其中卫星厅计划投资64.7亿元，2021年投产，这将对公司业绩带来一定拖累”。

掘金免税业务

在全球的机场运营中，当前市场最看重的恰是免税业务。

“旅客吞吐相关的业务增速趋于稳定，但机场通过人流变现所获取的免税店收入，成为带来业绩弹性的关键，也让机场有了消费行业的属性和估值。”王亮对时代周报记者说。

根据Generation Rasearch的数据，2017年，全球免税行业的销售，有56%是通过机场渠道完成。而国外商业运营成熟的机场，免税店所带来的收入早已超过航空业务，成为赚钱的最大利器。

根据Wind数据，2018年各大机场的非航收入在总收入中的占比，香港机场最高，达68%，新加坡机场、巴黎机场、法兰克福机场分别为60%、58%、56%。

实际上，在四大机场的半年报业绩中，免税业务是其中最强劲的驱动力。

报告显示，2019年上半年，上海机场的航空业务收入为20.24亿元，同比仅微增3%，但非航收入则达到34.3亿元，同比增速高达35%；白云机场方面，与航空业务相关的旅客吞吐量同比增速仅实现4.1%，但在非航业务方面，免税销售额却达到8.44亿元，同比大增两倍。

“最主要的原因是扣点率，机场授权运营商去经营免税店，获取的收入给机场分成，这个分成比例，在此前仅有20%左右，但2018年前后，各机场都与运营商签订了新的协议，扣点率提升到40%左右，大幅度提高了机场的利润。”王亮对时代周报记者说。

2018年4月26日，白云机场T2航站楼投产，新增免税店面积4244平方米，相比原有的约400平方米的面积大幅增加，这带动白云机场进入目前的高光时刻。

“对于免税店运营，上海机场已经进入成熟期，白云机场则是成长期，北京首都机场面临转场分流，而深圳机场依然处于初期，具备很大潜力。”王亮对时代周报记者说。

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