券商投行业务未回暖 收入下滑过半未开张

时代周报记者：盛潇岚

7月14日晚间，申万宏源、山西证券、长江证券披露上半年业绩预告，至此已有10家上市券商公布上半年业绩。从目前已披露的数据来看，各家券商上半年净利润都同比增幅明显，除了中信证券外，其余券商净利润同比增幅至少50%，多家券商呈数倍增长。

不过，投行业务的寒冬似乎并未消退。今年以来，IPO过会率较去年明显增加，但投行主承销收入同比下滑超过15%。同时，投行业务的行业集中度有所下降。

投行业务下滑超15%

Wind资讯显示，2019年上半年，仅有41家券商获得主承销收入，也就是说，有超过一半的投行上半年还未“开张”。41家投行主承销收入合计36.17亿元，同比下滑15.59%。去年，共有45家券商主承销收入合计43.01亿元。

其中，收入最高的是中信证券，实现主承销收入5.68亿元，市场份额高达15.62%；排名第二的中信建投收入2.80亿元，市场份额为7.72%。市场份额超过5%的券商还有招商证券、长江证券和中金公司。

与去年同期相比，长江证券增幅达315.52%，中信证券同比增长27.70%。中金公司同比下滑68.33%，由去年排名第一降至第五。中信建投同比下滑34.98%，排名又去年第三升至今年第二。

从整体数据上看，今年上半年的投行业务同样呈现明显的龙头集中效应，强者恒强的大格局仍在，但行业集中度较去年同期相比有所缓和。上述5家券商合计市场份额达40.34%，而去年同期主承销收入排名前五家券商合计市场份额高达51.33%。投行收入排名前十的券商合计市场份额为60.93%，去年同期数据为70.88%。

今年上半年，共有11家券商的主承销收入实现了零的突破，分别是中泰证券、光大证券、西部证券、英大证券、中原证券、国开证券等。其中，中泰证券以1.47亿元的主承销收入，跻身行业前十，排名第八。

从IPO业务的数据来看，头部券商的集聚效应没有去年同期明显。今年上半年，首发收入前五家的券商合计市场份额为43.31%，去年同期的数据为55.56%。收入前十的券商合计获63.72%市场份额，去年上半年的数据为74.24%。从数据可以看出，无论是总承销收入还是首发收入，上半年的市场集中度较去年同期有所下降。

值得一提的是，去年投行表现十分优异的中金公司，今年下滑明显。数据显示，中金公司今年上半年主承销收入为2.03亿元，同比下滑68.33%，市场份额由去年上半年第一的14.89%下滑至5.61%。今年上半年，中金公司共保荐5个IPO项目，共获得1.72亿元首发收入。而去年同期仅工业富联IPO项目就为中金公司带来3.4亿元的收入。

中信证券为最大赢家

从各项数据来看，今年上半年投行业务的最大赢家非中信证券莫属，各项主要指标中排名第一，并大幅甩开行业第二。中信证券今年上半年主承销收入较去年同期增加1.23亿元，同比增近三成，市场份额从10.34%增至15.70%，成为上半年主承销收入市场份额唯一超10%的券商。

数据显示，上半年中信证券共保荐了10单IPO项目（其中3单为联席保荐），去年同期为7单业务。上半年共获4.89亿元首发收入，其中宝丰能源这一单IPO项目即为其带来1.19亿元的承销及保荐收入。

从首发募资规模来看，今年上半年IPO共募资604.24亿元，中信证券保荐的项目合计募资151.12亿元，市场份额为25.01%。排名第二的中金公司募资资金合计59.13亿元，市场份额为9.79%。

7月12日，中信证券公布2019年半年度业绩快报，共实现营业收入218.6亿，同比增长9.3%，实现归母净利润64.5亿，同比增长15.8%。

相比于一季报归母净利润58.29%的同比增速，中信证券中报净利润增速大幅收窄，略低于此前预期但中信证券行业龙头地位稳固，机构业务突出。

申万宏源证券非银金融团队认为，中信证券的资产规模和盈利规模均稳居行业首位，各业务排名均稳居行业前三，并且均体现出公司机构化发展的优势。

在目前科创板已开板的大环境下，科创板已成为各家投行争夺IPO的主战场，中信证券在科创板中同样在第一梯队。数据显示，目前具有保荐机构资格的券商共93家，其中已有38家券商参与科创板保荐承销工作。保荐公司家数排在前五的券商分别是中信建投、中金公司、中信证券、华泰联合、招商证券，数量分别为15家、12家、11家、9家和8家。

中信证券非银分析师田良表示，核准制下投行竞争格局分散，过去3年A股IPO市场有75家投行参与承销保荐，其中前10名份额在50%左右。在境外的注册制市场上，投行是一个高度集中的产业，第一梯队往往只有少数几家，它们牢牢占据核心地位。随着注册制试点，预计投行格局将再次改变，有核心竞争力的投行有望在未来三至五年内确立第一梯队地位。

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