税收递延优惠试点满一年 养老目标基金密集发行
时代周报记者：宁鹏
发行养老目标基金成为公募基金2019年工作重心之一。点Wind数据显示，仅今年4月下旬，就有15只养老目标基金成立，易方达基金更是以自有资金在一日之内成立两只产品。
养老目标基金的密集成立，恰逢税收递延优惠试点期满。根据之前发布的《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，公募基金等产品将在试点期满后纳入个人商业养老账户的投资范围。
五一假期之后，公募基金并未等到养老目标基金税收递延优惠优惠政策的落地。“本来预期五一后相关政策会出来，目前行业内的普遍说法是可能在五月内出台。”沪上某基金公司人士告诉时代周报记者，政策的出台要考虑方方面面的因素，公募基金只能提前布局。
税延优惠或5月落地
公募基金加快了养老目标基金的发行节奏，其中有些产品为了赶在五一前成立，甚至放弃了对首发规模的追求。
譬如4月29日，易方达基金发行的两只养老目标基金均只发行一天，4月30日即告成立，而两只基金的发行份额均只有1000万份。这两只基金无代销渠道，有效认购户仅1户，均为易方达基金以自有资金认购。
无独有偶，广发基金旗下的养老目标基金也只发行了一天。广发养老2050五年在4月22日认购一天，4月26日即宣告成立，首发规模为0.11亿份。
鹏华基金的策略亦颇为类似，3个交易日内同时发行了两只产品。其中，鹏华养老2045三年的有效认购户数为859户，发行份额仅1009.1万份；鹏华长乐稳健养老一年的认购户数为845户，发行额仅1003.9万份。在两只基金的发行份额中，鹏华基金各认购了1000万份，所以，这两只基金剩余的800多户仅认购了9.1万元与3.9万元。
除此以外，万家平衡养老三年（FOF）仅发行2天，发行份额0.1亿份；华宝稳健养老一年发行5天，发行份额0.13亿份。
“我们公司在节前发行养老目标基金确实考虑过税延优惠的因素，但主要还是出于公司产品线布局的角度。”华南某基金公司人士告诉时代周报记者，养老是一个长期的事，相关政策的出台时点并不影响公司对于这块业务的长期看好。
“我相信税延优惠可能会迟到，但不会缺席。“上述华南基金公司人士告诉时代周报记者。
59只养老目标基金先后获批
2018年4月12日，财政部等五部委联合发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，正式敲定养老税收优惠政策试点，试点区域包括上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区。试点自 2018年5月1日开始，对试点地区个人通过个人商业养老资金账户购买符合规定的商业养老保险产品的支出，允许在一定标准内税前扣除。
从该时点的细节来看，试点期限为一年，最大税前抵扣额为每月人民币1000元。业界认为，该政策短期正面影响有限，但是长期增长贡献可期。事实上，一年的试点结束之后，公募基金对税延优惠的期待越来越高。
“没有税收优惠的养老目标基金，某种意义上来说名不副实。”某资深业内人士告诉时代周报记者，目前养老目标基金与普通FOF的差异并不明显，而税收递延优惠意味着投资者可以实实在在降低成本。
自2018年8月首批养老目标基金获准设立以来，已经有四批养老目标基金获批发行。其中首批14只，第二批12只、第三批14只、第四批19只，目前已经59只养老目标基金拿到了准生证。
华宝证券分析师李真认为，去年年中个人税收递延型商业养老保险开启试点，意味着国内养老第三支柱的起步，但由于税收优惠力度不足、目标人群养老投资意识淡薄、市场低迷回报欠佳等因素，令养老基金未来的路充满荆棘。
2018 年是国内养老目标基金正式启航的元年。从已成立的养老目标基金的首发规模和户数来看，较低费率和较短封闭期的产品更受欢迎。 2018 年新发行的基金共836只，募集规模约8500亿元。相比之下，首批养老目标基金的发行情况并不突出，但它们的未来发展却让公募基金行业充满期待。
中国人民银行金融研究所原所长姚余栋曾经在公开场合表示，税收递延非常重要，不要看它小，但是小能够撬动非常大的基金，甚至一个支柱。
中国基金业协会副会长钟蓉萨近日表示，从去年7月证监会发布《养老目标证券投资基金指引》之后，已经有37家管理人、59个产品获批。目前已经成立20只产品，认购规模73亿，客户数量达100万。总体来看，现在是起步稳健、运作良好，受到了市场的欢迎。她还期待，今年5月1日的试点转常规政策能够如期推进，让符合养老需求的基金、保险等各类产品都能够加入到个税递延政策来。
中国公募基金的发展曾借鉴了成熟市场的制度与经验。从美国共同基金的发展来看，在相关税延优惠政策推出之后，恰巧迎来了规模的快速扩张，税延优惠政策因此被视为重要的催化剂。
1980-2000年，美国投资共同基金的家庭数量从460万户增长至4850万户，持有共同基金的家庭数量占全部家庭数量的比重从5.7%提升至45.7%；2000-2017年，美国投资共同基金的家庭数量比重稳定在45%左右%。
我国传统的养老保障体系正面临人口老龄化的冲击。目前，我国的养老保障体系可以看作“三支柱“模式：社会基本养老保险、企业年金和税延型商业养老保险。2017年，我国基本养老保险覆盖人数超过9亿人，资金规模约5万亿元，但是相比发达国家仍较低，而且第二和第三支柱发展严重不足。
中泰证券分析师唐军认为，随着人口结构的老龄化，基本养老保险的收支差额不断扩大，其他两大支柱或将成为重要补充。
申万宏源研报指出，资本市场健康发展需要长期稳定资金，美国的经验表明，个人养老金是重要力量，私人养老金占美国长期共同基金之比超过50%。
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