• 多家国际投行上调目标价 恒大巨额回购提升股东价值

    公司 > | Time Weekly - 2017-04-14 11:36:27 来源:时代周报
  • [摘要] ​近期国际资本市场风云变幻,港股走势震荡,但恒大股价维持强势,公司近期更大手笔回购股份。4月13日晚,中国恒大(HK.3333)公告称,以17.4亿港元回购2.03亿股,占已发行股份1.475%。

    近期国际资本市场风云变幻,港股走势震荡,但恒大股价维持强势,公司近期更大手笔回购股份。4月13日晚,中国恒大(HK.3333)公告称,以17.4亿港元回购2.03亿股,占已发行股份1.475%。

    多位市场人士认为,这显示了恒大管理层对公司前景信心十足,并预料未来将有更多利好释放。那么支持恒大股价进一步上扬的中长期因素是什么?未来恒大发展前景又将如何?

    归属股东利润有望翻番

    从年初开始,恒大股价一路高歌猛进,特别自3月28日公布年度业绩后,股价累计升幅已达30%。其间股价一度创出8.78港元的历史最高水平。未来这种升势能否持续?

    对此,机构投资者显得甚为乐观,包括花旗、美林、海通、国泰君安在内的十余家境内外大型机构纷纷上调了目标价,并给予恒大“买入”评级。

    花旗认为,恒大去年业绩符合预期,管理层开始追求“规模+效益”,同时承诺偿还永续债,这将逐步释放股东收益,维持恒大“买入”评级,将目标价从8.68港元上调到10.8港元。

    永续债是恒大近年较有争议的话题,这种计入权益的负债工具让恒大实现高杠杆、高速度发展。短短几年,恒大进入全国209个城市,共有582个项目,总土地储备突破2.29亿平方米,成为布局最广的龙头房企。

    记者了解到,3月28日,在恒大2016年业绩说明会上,对于永续债蚕食股东利润,恒大总裁夏海钧明确表示,今年上半年将偿还50%的永续债,全年将偿还三分之二。

    一位券商分析师向记者表示,随着恒大管理层宣布偿还永续债,有望推动利润大幅上涨。以2016年年报为例,归属股东利润为51亿,永续债偿还后将有近70亿转化成股东利润,这意味着今年归属于恒大股东的利润有望实现翻倍增长。

    多元布局成型推动估值上涨

    除了股东利润的上涨,花旗认为,恒大多元化战略已进入优化阶段,随着公司不再进入新的产业,大大降低了未来业绩的不确定性,提升了盈利的稳定水平,有助于进一步提升估值。

    资料显示,恒大目前已完成地产、金融、健康、旅游的四大产业布局,即形成了“地产+服务业”的产业格局,也就是“房地产业+服务老人的产业+服务儿童的产业+服务社会的产业”,对此布局,恒大主席许家印曾阐释认为,恒大的服务业是围绕着中国13亿人口的庞大需求而开展。

    市场人士对此表示,恒大在地产领域优势明显,三大服务业同样需求旺盛前景广阔,恒大有望在利润增长和业务优化两个维度持续提升竞争力和盈利质量。

    此外,恒大的地产主业也从“规模型”向“规模+效益型”转变。许家印明确要求核心业务利润率每年提升2-3个百分点,保持2-3年,这将使得恒大地产业务的盈利能力进一步提升。

    数据显示,今年一季度恒大实现销售额1069.3亿元,同比增长62.8%。值得注意的是,其一季度销售均价为9465元/平方米,同比增长8.2%,3月均价更达到10160元/平方米。销售均价的稳步上涨,有望带来更大的利润空间。

    分析人士认为,庞大的土储意味着巨大的发展潜力,恒大前期的发展已经向市场证明其运营能力。一旦恒大开始深根细作,其盈利能力有望得到快速提升。

    “相对于中海、万科超过2000亿的市值规模,恒大仅为1005亿的市值依然处于较低水平”,在上述分析师看来,随着内地资金持续进入香港股市,低估值的房企龙头将备受追捧,此次回购有望推动恒大股价开启新一轮升浪。

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