• 前财政部科研所所长贾康:国债改革正当时

    时事 > | Time Weekly - 2016-03-08 03:51:07
  • [摘要] 贾康大胆建议:“以国债承销团和商业银行为切入点,尽快制定、出台商业银行开展国债期货业务政策,尽早放行商业银行参与国债期货交易。”

    时代周报记者 傅明 发自北京

    权威财税专家、前财政部科研所所长、全国政协委员贾康提交了4份提案。

    除去《关于尊重科研规律在横向课题经费管理中去行政化的提案》,贾康的另外三份都是关于国债政策改革层面的,即《关于取消国债利息收入免税政策的提案》、《关于尽快放行商业银行参与国债期货交易的建议》和《关于推出2年期国债期货产品的建议》。

    贾康认为,当下随着我国财政金融深化改革的不断深入,进行国债改革正当其时。

    首要取消利息收入免税

    贾康对时代周报记者表示,现行的利息免税政策的确在过去一段时间里刺激了国债的发行,然而在金融体制改革深入和债券市场发展的今天,却带来了一系列负面效应。比如,阻滞国债在二级市场中的流动性,尤其是商业银行所持国债在国债二级市场的流动性。“2015年末商业银行持有国债规模达到6.38万亿元,市场占比为70%”,然而免税政策的存在,令“商业银行倾向于将国债持有至到期而非交易”。“2015年,政策性金融债年换手率达到288%,而国债年换手率仅为91%。”

    其次,免税政策增加财政实际融资成本。贾康称,从表面看,免税政策使国债发行利率低于政策性金融债,但实际上长期以来国债与政策性金融债之间收益率的差别,远低于25%的企业所得税税率,这表明在剔除税收因素后,国债收益率相对于政策性金融债偏高,等于增加了财政实际融资成本。这一事实,必将影响基金、理财等机构投资者的参与积极性。

    贾康认为,取消国债利息收入免税政策有利于促进商业银行等金融机构积极参与国债二级市场,丰富国债投资者结构,同时,这一部分增加的财政成本又以税收的方式回流,比照政策性金融债分析预测,税收增幅甚至将高于利息支出的增幅。此外,国债市场化发行机制已相当成熟,取消免税政策有利于提高国债对海外投资者的吸引力。

    放行商业银行参与国债期货交易

    贾康介绍,按照国际惯例,各国的国债期货是商业银行广泛使用的利率风险管理工具,而我国商业银行由于在承销环节缺少对冲工具,因此,随着国债市流动性增强、市值波动风险的加剧等原因,致使商业银行投标积极性有所下降。而及时放行商业银行参与国债期货交易可以管理国债业务风险,管理利率敏感资产负债重定价风险,促进商业银行转型发展。

    贾康认为,目前我国国债期货运行和市场监管均好,商业银行参与利率衍生品交易的经验已十分丰富,完全具备参与国债期货交易的能力,入市时机已成熟。此外我国的商业银行利率衍生品交易经验丰富,具备参与国债期货的能力,并且在行政监管方面已建立了完善的期货监管制度,具备确保不发生系统性风险的能力。

    贾康大胆建议:“以国债承销团和做市商银行为切入点,尽快制定、出台商业银行开展国债期货业务政策,尽早放行商业银行参与国债期货交易。”

    推出2年期国债期货产品

    贾康告诉时代周报记者,2015年,国债期货市场规模显著扩大,日均交易规模从上市初期的30亿元上升至250亿元,日均持仓规模从100亿元上升至450亿元。在5年期国债期货平稳运行的基础上,目前推出2年期国债期货产品时机已成熟。

    从国际经验来看,2年期国债期货是完整产品体系中的主要品种,在利率风险管理中发挥着重要作用。结合我国实际情况,我国的中短期国债发行稳定、存量充足,对应期限的国债期货产品具有较高的抗操纵性和广泛的市场需求。

    2年期国债收益率受资金利率影响较小,与5年期国债收益率走势相对独立,推出2年期国债期货能够更准确地反映中短期收益率水平的变化,满足市场机构多元化的交易和风险管理需求。

相关文章: 更多关于财政部科研所 国债 所长 的报道

  • ·前财政部科研所所长贾康:国债改革正当时(2016-03-08)
  • 在经历了火热的招商扩张之后,韩束自称已拥有10万人的微商代理团队。

    广东丝路基金是广东首只定位对外投资的省级政策性基金,将以“政府主导、市场化运作”的方式投资“一带一路”沿线国家重点项目,助力广东企业“走出去”。

    马云背后的“女神”终于走上前台,这位叫彭蕾的女人手上握有马云真正的王牌——她执掌阿里巴巴庞大的金融帝国浙江蚂蚁小微金融服务集团。

    未来五年,中国经济的结构性调整任务会很重,深改组肩上的担子会很重。

    悬梁自尽,投资者用最极端方式要回了自己的血汗钱。大业担保,这家曾获舞钢市政府领导站台的投资公司,一度在当地融得1.5亿元巨资,却终究未能逃脱此前已屡屡在神州大地上演的民间集

    今年初,临川区政府一科室主任突然叫钱明奇的儿子给去年被免职的临川区委前书记傅清和前区长习东森写感谢信。“他说,政府即将安排他们复出,需要有舆论支撑。无耻卑鄙到如此地步,要

    张奇向时代周报记者表示,虽然我国的石油战略储备还未达到“及格线”,但也并不像目前看到的这么差。

    南方传媒是广东省级文化产业第一股,南方传媒的上市,是我们贯彻落实中央和广东省有关文化体制改革精神的具体举措,标志着广东省文化产业迈入一个全新的时代。

    2016年1月14-15日,广东省委十一届六次全会召开。中央政治局委员、广东省委书记胡春华主持第一次全体会议并代表省委常委会作工作报告,2015年主要目标任务顺利完成,标志着“十二五”收官