周俊生

全球最大P2P平台，位于美国旧金山的LendingClub于北京时间12月11日晚间挂牌上市，受到投资者的积极拥趸，其股价迅速越过15美元的IPO价，当日上涨幅度超过60%。LendingClub因此成为全球第一家成功进入资本市场的网贷公司。

P2P是在最近几年发展起来的一种金融创新，进入中国后其发展势头非常迅猛。在一定程度上满足了存款人和贷款人双方的需求，尤其是一些网贷机构对小额存款人开出的高额利息，具有很大的吸引力。

美国LendingClub的成功上市激起了中国网贷企业的向往。今年来，由于国内金融市场出现的变化，中国的P2P也出现了一些变化，面临着收益率下降、获得投资人难度增大、行业竞争加剧的困难。因此，中国一些经营得比较好、且发展到一定规模的网贷企业也产生了上市渴望，比如91金融的创始人兼CEO许泽玮在年中就表示，91金融将在A股上市，近期该企业联合创始人吴文雄还表示，已提交IPO申请材料。另一家易贷网则表示准备在三四年内登陆资本市场。

P2P企业与资本市场对接，进入股市，这将使这类企业在资金来源上不再将小额存款人作为唯一，减轻高额利息支出，有助于其走出目前的发展瓶颈。但是，对于中国的网贷企业来说，要在目前复制LendingClub的路径成功上市，还是不够现实的，这是因为中国的网贷企业还没有建立起为市场普遍认可的信誉度。就在大洋彼岸的LendingClub上市成功的同时，大洋此岸的中国网贷企业却在频频传出资金崩盘、老板“跑路”的新闻，甚至出现一天之内8家P2P崩盘的坏消息。中国P2P行业出现的问题已经严重地影响到金融市场和地区社会秩序的稳定。在这种情况之下，目前IPO还实行的审核制显然会对P2P企业的上市申请持有审慎的态度。

P2P这种资金融通模式之所以能够在中国迅速走红，其实是利用了金融机构对中小企业资金需求缺乏关注所产生的市场缝隙。目前，我国获得监管机构颁发牌照的网贷机构只有270家左右，但由于这类机构不需要经过央行批准，导致地方上的小规模P2P机构四处开花，甚至几个人凑在一起租个场地挂出一块牌子就可以展开业务。这使得P2P行业出现了泥沙俱下、鱼龙混杂的局面，欺诈集资也混迹其中。另外，一些机构过度使用高息杠杆来吸引存款，却又无力通过相应的高息放贷来实现资金的良性循环，这也导致其非常容易发生资金崩盘。而这些问题的产生，都指向我国P2P的一个现实问题：市场的监管未能及时跟上。

P2P尽管有不同于传统金融的特点，但它既然是金融业务，就必须遵循金融行业发展的共同规律，严格控制存贷利率杠杆。LendingClub 2011年的出借人收益率仅为7.83%，而今年11月中国P2P网贷平均综合年化利率仍高达16%。这样高的存款收益，虽然对存款人有吸引力，但对贷款企业来说却是难以承受之重，一些P2P平台对外贷款的年化利率高达30%-45%。如果P2P的存款收益不能降下来，利用它来达到支持中小微企业资金需求的期望也是不够现实的，也导致其资金循环经常会出现断裂危险。

很显然，目前这种存在于P2P的存贷高利率是不正常的，也为机构崩盘埋下了重重隐患。这种竭泽而渔的模式需要改变，否则中国的P2P只能在低层次打转，成为影响社会经济稳定的一个因素。而解决这个问题的关键就在于加强监管，通过科学有力的管控，将风险封存在可控状态。



作者系财经评论员