三季度信托业趋谨慎 规模大幅放缓
今年已步入第四季度，信托业“刚性兑付”的魔咒却至今没有打破。压垮信托“刚性兑付”的最后一根稻草在哪，又将何时出现？
时代周报记者 胡秀 发自广州
近期陕国投、华澳两起信托兑付风波，提前为年底信托业营造出紧张气氛。
今年信托业兑付压力凸显，房地产、矿业信托危机频发。国金证券曾在研报中估算，2012、2013、2014年集合信托到期规模分别大约为4500亿、8000亿、9000亿元。而用益信托工作室统计数据则显示，2014年将有8547只信托产品到期，总规模达12733.06亿元，其中有903只集合信托将到期，规模达1995.54亿元。
另一方面，信托业发展已经渐露疲态。公开数据显示，2013年底，全行业68家信托公司管理的信托资产规模为10.91万亿元，同比增长46.05%，首次结束了自2009年以来连续4年50%以上的同比增长率。2014年，7、8、9三个月新发行的信托产品规模连续下滑，9月更是创下了年内新低。
然而，今年已步入第四季度，信托业“刚性兑付”的魔咒却至今没有打破。压垮信托“刚性兑付”的最后一根稻草在哪，又将何时出现？
矿产信托接棒房地产
2014年底，信托产品兑付危机频发，已经成为意料之中的事。
格上理财在7月份对2014年即将到期兑付且可能存在风险的信托产品进行梳理， 18款信托产品榜上有名。从问题产品的投向来看，主要集中在矿产、房地产和二级市场等领域，其中矿产领域占比超过5成。例如中诚信托的“诚至金开1号”、“诚至金开2号”，吉林信托的“松花江77号”等就属于矿产信托。华宝证券亦表示，信托违约风险主要集中于房地产、煤矿能源及产能过剩行业。
为何房地产、矿产信托成为接棒飞出的“黑天鹅”？
房地产信托曾经作为信托公司的传统核心业务，让信托公司争相向往。Wind数据显示，自2002年12月25日外贸信托发行第一款房地产信托以来，68家信托公司共发行2531款房地产信托产品。但随着房地产市场每况愈下，房地产信托风险凸显，大部分信托公司在资金投向上选择避开房地产。
此时，矿产信托接棒房地产信托。 据用益信托数据显示，仅2011年就有36家信托公司参与发行了157款矿产资源类信托产品，发行规模为481.29亿元，较2010年相比，产品数量和发行规模分别同比增加161.67%和253.92%，平均发行期限2-3年。
但好景不长，煤矿类信托便步房地产信托后尘，成为“烫手山芋”。平安证券研报认为，矿产信托的风险主要来源于四个原因，包括采矿权本身是评估结果，因此对于矿物储量实际很难判断；融资方为了提高现金流采取了超采的措施，所以融资成功后正常开采，现金流达不到预期；矿产开采出来后价格变化较大。另外，很多矿场存在股权不清问题，不排除有骗取信托融资的情况。2014年将有近150亿元集合类煤矿信托产品到期。
信托业急需转型
在兑付压力增加的同时，信托业的发展疲态渐显。
公开数据显示，2013年底，全行业68家信托公司管理的信托资产规模为10.91万亿元，同比增长46.05%，总规模创下历史新高。但从增速方面来看，与2012年同比55.30%的增速相比，下降了9.25个百分点，首次结束了自2009年以来连续4年50%以上的同比增长率。
2014年上半年信托产品规模突破12万亿，之后增速放缓。7、8、9三个月新发行的信托产品规模连续下滑，9月更是创下了年内新低。从发行规模看，7月新发行集合信托融资规模1003.71亿元，8月新发行集合信托融资规模937.79亿元，而9月新发行集合信托产品融资规模仅为645.58亿元，较8月大幅下滑31.16%。
中国信托业协会认为，增速趋缓根本原因是支撑信托业过去快速发展的主流业务模式，即发挥私募投行业务功能的融资信托业务模式基础已经开始发生变化，信托业迫切需要加快转型创新。
而在历经多次信托兑付危机事件后，格上理财表示，信托公司和市场均认识到矿业行业的风险，新发矿业信托已寥寥无几。信托公司也有意降低在房地产市场的投资比重，金融类信托产品占比增加。
用益信托工作室数据显示，2014年第三季度集合信托成立规模2309.02亿元，较二季度下降9.26%。其中，房地产信托下滑明显，三季度成立规模为412.79亿元，相比二季度的679.77亿元，下降了39.27%，创下近两年来新低。
从1-9月份成立数据来看，房地产信托融资规模占总规模的25.16%，虽然仍占据首位，但与前8个月相比占比下降了0.48个百分点；金融领域占比继续攀升，占比为19.12%， 较前8个月占比上涨了0.61个百分点；其次是其他领域，占比为22.12%；工商企业领域前9个月融资规模占比为12.84%，占比略有回升；另外，基础产业领域融资占比继续缓慢回升，占比为20.76%，较上月同期占比微涨了0.08个百分点。
从9月份数据来看，在集合产品投资领域分布上，金融领域延续8月的爆发行情，共成立264款产品，居成立数量首位，占总数量的43.89%，融资规模为184.44亿元，占总规模的26.93%，较上月25.23%的占比上涨了1.7个百分点；前期表现低迷的房地产领域在9月有所回暖，共成立55款产品，募集资金122.96亿元，占总规模的17.95%，较上月上升了3.69个百分点。
用益信托工作室认为，尽管陆续有兑付风险爆发，庞大的融资需求及高回报诱惑，房地产领域仍然是信托公司业务开展的重点。随着资本市场的回暖，证券投资类信托也不断升温，这也带动了金融类信托产品占比的不断攀升。而“刚性兑付”的魔咒由谁打破，还是未知数。
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