• 人民币或迈进“双向波动”时代

    金融 > | Time Weekly - 2014-03-27 01:29:33
  • [摘要] “以前人民币基本上是单边上升,现在出现双向波动,这是一个比较显著的变化。”

    本报记者 胡秀 发自广州

    当市场盼望着人民币对美元汇率破“6”时,人民币汇率却一反常态地持续贬值,即期汇率节节下跌。

    从1月14日的6.0400开始,人民币兑美元即期汇率一路贬值,3月21日甚至创下了6.2370的低位,年内人民币贬值1970个基点,而去年人民币累计升值3.093%,此次贬值幅度近3.26%,已将去年全年升幅完全抵消。

    “以前人民币基本上是单边上升,现在出现双向波动,这是一个比较显著的变化。”南方基金首席策略分析师兼基金经理杨德龙称。

    据中国外汇交易中心数据显示,3月26日人民币兑美元汇率中间价报6.1440,较前一个交易日小幅贬值14个基点。与此同时,3月26日人民币兑美元即期汇率开盘报6.2080,较上一个交易日收盘价6.2024,小幅贬值56个基点。

    国家外汇管理局近日以答记者问的方式对当前跨境资金进出以及近期人民币快速贬值进行了回应。外管局表示,近期人民币汇率走势是市场主体调整前期人民币交易策略的结果,而这次汇率波动幅度与发达和新兴市场货币的波动相比属于正常波动,不必过分解读。

    “双向”时代或来临

    从2014年初以来,一改之前单边升值的态势,人民币兑美元汇率节节下挫,短短3个月贬值幅度在3%以上。

    据中国外汇交易中心数据显示,3月26日人民币兑美元汇率中间价报6.1440,较前一个交易日小幅贬值14个基点。而3月25日时,人民币兑美元汇率中间价报6.1426,较前一个交易日上涨26个基点,为连续两个交易日小幅上行。

    另外,3月26日人民币兑美元即期汇率开盘报6.2080,较上一个交易日收盘价6.2024,小幅贬值56个基点。而在3月24日,受中间价上调影响,人民币兑美元即期汇率一改跌势,全天上涨362个基点,以此创下近29个月来的单日最大升幅,当日收盘于6.1888;但25日,虽然人民币兑美元即期汇率一度出现小幅上涨,但最终全天贬值136个基点,收报6.2024。

    “以前人民币基本上是单边上升,现在出现双向波动,这是一个比较显著的变化。”南方基金首席策略分析师兼基金经理杨德龙称。

    就在近日,央行决定扩大外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度,受此消息影响,市场对人民币贬值预期增强,并直接引发了人民币即期汇率的新一轮急跌。消息称,从3月17日起,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。3月21日,人民币兑美元即期汇率最低至6.2370,创下近一年来的新低点。

    从央行发言人答记者问的内容来看,招商证券据此判断,这意味着持续数年的人民币单边升值已经告一段落,双向浮动阶段已经真正来临。

    招商证券分析师刘东亮认为,在央行发言人的回答中,有三点最为关键。央行发言人指出,“汇率作为要素市场的重要价格,是有效配置国内国际资源的决定性因素之一,扩大人民币汇率浮动幅度有利于增强人民币汇率浮动弹性,不断优化资金配置效率,进一步增强市场配置资源的决定性作用,加快推进经济发展方式转变和结构调整,”刘东亮认为,这意味着央行认可了汇率对配置资源的重要性,将浮动汇率上升到了调节宏观经济的层面,表明此次改革属于全局性、战略性的布署和安排,并非一般性的日常政策改变。

    另外,对于“未来人民币将与国际主要货币一样,有充分弹性的双向波动会成为常态”,刘东亮认为,这意味着人民币正大步迈向同美元、欧元、日元等主流货币比肩的阵营,无论是日间波幅还是阶段性波幅,都会大幅扩大,如果上次扩大波幅至上下1%可以总结为“雷声大,雨点小”的话,那么这次很有可能是“雷声大,雨点更大”,2 月底以来人民币的宽幅波动会成为常态,过去龟速爬行的状态将趋于结束。

    对于央行发言人提到的“进一步发挥市场汇率的作用,央行基本退出常态式外汇干预,建立以市场供求为基础,有管理的浮动汇率制度”,刘东亮表示。

    股市或受冲击

    虽然国家外汇管理局表示“不必过分解读”。但市场普遍将此轮人民币贬值视为央行打击短期豪赌人民币升值套利资金的举措。此前人民币持续升值的预期,让很多海外资本打起无风险套利的主意,而在近期人民币出现双向波动的情况之后,意味着炒家们想持有人民币躺着赚钱的日子再难重现。

    杨德龙告诉时代周报记者,美元走强是此次人民币贬值的大背景,另外,1月份大量热钱流入,而央行选择不出手相救,可能是想阻击热钱。而高华证券分析师崔历亦认为,央行对单向押注的容忍度降低,而且愿意努力营造一个双向波动的市场,以抑制短期资本流入并遏制外汇市场的风险押注行为。

    而从海外经验来看,瑞银证券认为,新兴市场的每一轮货币贬值都伴随着资金的流出和股市的下跌,而金融和地产行业往往是受伤最严重的领域。

    杨德龙认为,近期股市下跌主要是与经济面数据表现不佳,以及部分银行对房地产贷款收紧有关,同时人民币贬值也产生了一定负面影响,造成市场调整。此外,就在房地产板块悲观预期加剧之际,行业龙头保利地产等多家房企日前不约而同地发布大股东增持公告。保利地产的公告显示,公司实际控制人保利集团已增持公司股份40万股,并将在未来一年内增持不超过2%的股份。这是保利集团自保利地产2006年上市以来的第二次增持,两次增持都在股价处于阶段性新低的背景下。

    从资产负债表和损益表两个方面分析对上市公司的影响,瑞银证券认为,从资产负债表看,航空和地产负面影响会最显著;从损益表看,有望受益企业包括出口产品或服务的家电、客车、汽车零部件、电子、纺织服装、油服企业和建筑公司等,可能受损企业包括进口产品(铜、铁矿石、航油、纸浆、大豆等)较多的公司。

    而对于普通老百姓而言,人民币贬值对留学生以及准备出境游的游客而言,短期内不是利好消息,同样金额的人民币能够换取的外汇比以前减少,使得他们留学、旅游消费的成本增加。

    人民币走势存分歧

    “从大趋势来看,人民币还会进一步升值。”杨德龙告诉时代周报记者。目前,市场普遍看涨人民币汇率的长期走势。但对短期内汇率走势的判断,市场出现分歧。

    杨德龙认为,短期来看人民币是贬值的,可能还有一些特殊的原因,短期内会呈现双向波动态势。上海证券研报亦分析称,“可以预见,未来短期内,人民币可能还将继续维持贬值倾向。3月份开始,外汇占款可能将出现明显的下滑。所以对债券市场来说,最迟4月中旬可能将出现市场资金价格重新回升的挑战。而国内包括房地产在内的资产品可能也将顺带成为受害者之一。”有媒体报道称,野村证券近期调查显示,67%的受访者认为在接下来的三个月内人民币还将贬值。

    华商现金增利基金的基金经理刘晓晨则认为,人民币贬值将成为一种长期性趋势。他表示,近期人民币贬值幅度已较深,3月份以后促使人民币进一步贬值的短期压力已逐步缩小;但从长期来看,促使人民币贬值的根本性因素仍未改变。

    “未来一段时间人民币汇率贬值的脚步可能放缓甚至停止,这可能会再一次出乎汇率投机者的预料。”交银国际分析师李苗献分析认为。

    李苗献分析称,上周人民银行共进行1260 亿元正回购,与前一周2000 亿元的操作规模相比,央行回笼资金的力度有所下降,不过货币市场利率却有所反弹。这可能意味着央行在外汇市场的资金投放已经结束,换言之,其对人民币汇率贬值的引导操作已告一段落。

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