飞鹤乳业董事长冷友斌：我们和红杉不是对赌

2011-01-13 04:04:55

来源: 时代周报

本报记者赵卓发自齐齐哈尔

一袭白色开衫，总是挂在嘴角的微笑，飞鹤乳业董事长冷友斌在中国乳业摸爬滚打22年后，将一个地方小厂发展成为国产奶粉五强、并成为中国乳制品企业美国上市第一单……

而冷友斌的雄心还不止于此，飞鹤的营销总部在北京酒仙桥，旁边就是雀巢大中华区的总部，赶超雀巢，成为中国顶端的婴幼儿乳品供应商，这才是冷友斌的梦想。

而就在公司上市之际，和红杉资本的“对赌”协议把飞鹤乳业推上风口浪尖。

没有对赌只有利息

时代周报：飞鹤国际三季度净利润为360万美元，相较于二季度净亏损2070万美元有了很大起色，但是去年同期净利润有所下滑，三季度包括总营收、毛利、净利都比去年同期低，主要原因是什么？

冷友斌：我经营企业这么多年，一直遵循一条规律，就是价值规律，如果和你合作的人，没有共同利益的话，是不会站到同一平台上的，从资本市场到产业链上各个环节，我一直追求的是双赢，我们只赚取合理的利润，尤其是在资本市场上。

红杉资本投资飞鹤，是看上飞鹤独特的全产业链模式，以及在乳业市场的厚积薄发，而且红杉非常看好中国乳业未来的发展潜力。我们和红杉之间没有什么对赌，我们只是有一个协议而已，要求每年完成多少指标，我们从红杉拿到的钱，全部都投资在产业链上，你提到二季度亏损了几千万美元，主要就是因为投资牧场建设，加上国产奶粉事故频出，每一次打击都对整个国产乳业产生影响，所以造成二季度的亏损，但是三季度我们已经盈利。

投资牧场确实投资大，而且回报期长，从购买小牛到产生效益，至少需要3年左右的时间，但是没有牧场，企业就很难把控奶源的质量和价格，从短期看，确实有很多企业认为得不偿失，因此把钱用在营销和市场上，但我是学食品的，我们更重视长期的回报和乳业食品安全，因此我们将钱投在牧场和产业链上，从长期来看我们更有竞争优势。

时代周报：根据和红杉资本的协议，融资协议执行的第3年起，如果飞鹤乳业流通股15个工作日中的收盘价的均价低于每股39美元，红杉资本将有权要求飞鹤乳业将这部分股份全部赎回，如果未实现盈利目标，则回购价格必须是原始认购价格的130%，这意味着红杉资本将以股权转债权的形式令飞鹤乳业增加巨额的债务。你对飞鹤如期实现盈利目标是否有信心？如果失败，飞鹤能否面临巨额的现金赎回压力？

冷友斌：协议只是说如果完不成，要支付红杉利息，没有对赌的意思，可能因为太子奶的事情炒得太热，大家习惯了对赌的说法，其实不是。我并不是只从红杉拿到钱，我先后从美国市场融到2亿美元，全部都投资到牧场建设和全产业链的打造上。三年130%，相当于每年10%的贷款利息，并不是很高。

时代周报：可是2010年三季度财报显示，截至2010年9月31日，飞鹤国际现金及现金等价物只有2224万美元。

冷友斌：这个我们是有计划的，没什么问题，这笔资金对飞鹤来说不是什么大钱，差不多是几亿人民币，加上现在美元不断贬值，可能最后还没有这么多钱。牧场建设还需要大量投资，我们也会考虑吸引一些新的投资者加入，我们理想的投资者，不光可以提供资金，也要懂管理的，光有钱是不够的，牧场管理不好，亏损将会很大。

将钱投在牧场和产业链上

时代周报：2011年预计飞鹤的产奶量和奶粉销量将达到多少？目前飞鹤在国产奶粉中市场占有率可以排在前五名，未来是否有更高的计划，比如前三？

冷友斌：2010年我们整个产奶量将近30万吨，今年计划也是在30万吨左右，主要是要大幅提升我们牧场奶的比例，2011年我们牧场奶的比例将达到14万吨，牧场奶全部用于婴幼儿奶粉的生产。

我们有一个五年战略，计划5年时间飞鹤占有国产婴幼儿奶粉13%的市场份额，目前国产奶粉排名第一的是伊利，我们不敢保证排名第几，因为未来几年奶粉市场的集中度提高，留下来的品牌会越来越少，我们提升的时候，别的企业也是如此。

时代周报：越来越多的乳制品企业都开始重视生鲜制品，除了奶粉，飞鹤未来是否有计划进军液态奶、酸奶等生鲜领域？未来五年飞鹤的发展重点是什么？

冷友斌：我们的目标是做专业的婴幼儿食品，5年内主业不会变，我们所有的资金资源都会放在婴幼儿食品这部分，我们的目标就是中国的中高端市场。

未来五年将陆续投资50亿元建立4个日处理鲜奶1000吨的加工基地和10个万头飞鹤原生态牧场。牧场的管理难度比工厂管理难度大，信息化程度很高，专业人才也很稀缺，我们在牧场上不追求大，追求单产规模。

中国乳业，时间上我不敢确定，但是最后一定是中国自己的企业，扛起中国乳制品的大旗，而不是继续被外资品牌垄断的局面。

时代周报：有数据显示，目前进口奶粉占据了中国高端婴幼儿奶粉85%以上的市场份额，对中国奶粉价格的话语权也越来越大，作为中国乳业的一员老兵，你怎么看待消费者对国产奶粉的信心不足的问题？

冷友斌：外资奶粉这几年确实发展很快，几乎每年以30%的速度增长，尤其是高端市场，85%肯定有了，这和国产奶粉事故频出有很大关系。我们要反思，因为中国乳业确实有问题，从奶源安全，到中间商的质量意识，都有很多漏洞。

进口奶粉分为两个部分，一部分是原料粉，一部分是小包装奶粉。原料粉这块定价的话语权，百分之百被外资控制了，中国也有原料粉，但是都是跟着进口的价格走；小包装奶粉，我们都知道，外资品牌奶粉一直在涨价，一年涨很多次，消费者也没什么办法。

外资奶粉之所以能控制中国奶粉的定价权，一方面是国产牛奶生产成本高，生产成本甚至比它们零售价格还高，加上国家进口门槛低，关税低，造成外资奶粉占领了越来越多的中国市场，长此以往，可能中国整个奶粉产业都会被外资控制，如果加上海外代购等渠道，进口奶粉占据了中国高端婴幼儿奶粉肯定不止85%，还要高。我们每年出生的婴儿有1700多万，如果这个市场被外资控制，我们的下一代就要靠外国人来养了，整个价格体系和营养结构都由它们说了算，这是很可怕的事情。

我是一名乳业老兵，已经在这个行业22年，看着这个行业成长，中国乳企快速发展还是最近这十年，但是国外的乳业巨头都有一两百年的历史了，国外乳企的股东，都是一些大的农牧场主，农场主委托企业加工生产，因此奶源质量是有保证的，因此飞鹤也投了巨资进行牧场建设，但是中国乳业成熟起来，可能还需要一些时间。