地方政府成为董事长信用评级就最高？

2010-07-29 04:50:47

来源: 时代在线网

叶檀

翘首盼望地方投融资平台贷款放松的地方政府注定失望，中央政府对于风险管理并未放松。

据报道，为贯彻落实《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》(以下简称《通知》)，财政部、发改委、央行、银监会拟联合发文，就地方政府融资平台公司清理，出台更具操作性的文件。

《通知》的核心是区分市场与公益，凡是公益性资产一概不得市场作价，而公益性投资项目，不得通过融资平台融资。如公益性资产学校、医院、公园等不得作为资本注入融资平台公司。购买地方债与城投债的投资者必须风险自担，对于融资平台公司的新增债务，地方政府仅以出资额为限承担有限责任。如果债务人无法偿还全部债务，债权人也应承担相应责任。这意味着，地方债并不享受无限的财政担保。

清理地方投融资平台的主旨是桥归桥、路归路，市场的还给市场、公益的还给公益。所有公益性项目属于地方政府的公共职能，不得通过市场的方式融资、建设，推卸政府的责任。同时，《通知》承认了地方政府有市场投资职能，那些市场化的有赢利预期的项目，可以进行投融资，按照市场价格作价，无论是投资地方城投类上市公司，还是投资地方债，投资者风险自负。

事实上，今年6月10日国务院办公厅颁布的《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》就有类似表述，只不过此次表述更加清晰，即权利归属更加明确。对于有可能出现的损失，银行已补充资本金，未来可能出现的损失，则由投资者与银行自行承担。

一系列的规定等于变相承认地方政府有双重身份：一是公益性的公共产品的提供者，二是市场投融资主体。现在关键问题是，地方政府能否区分双重责任？当然，最糟糕的情况可能是，需要地方政府承担公共责任时，他们把自己当成企业家或者大股东；需要地方政府承担市场后果时，他们将自己还原成为民做主的大老爷。

地方政府借用信用成为常态，通过借用信用，地方债券与城投公司仍然能够获得优质评级或者以低息、低成本融得巨资。地方政府用借来的信用获得低价融资权，可见所谓市场发行的债券与融资仍未市场化。

先看看地方债问题。从6月18日至7月16日，不到一个月内财政部发行了三期累计670亿元地方债。前两期地方债6月18日招标发行，总额438亿元，其中三年期固息品种利率2.77%，五年期品种利率2.90%，高于同期国债利率。7月16日，三年期地方债利率2.33%，较上次大跌逾40个BP。事实上，由于货币政策宽松，地方债息一直处于行政保护之下的低位区间。由于地方债由中央财政代发，用于中央重点项目的地方配套资金，地方债信用主要挂钩中央财政信用。

再看企业债。7月22日，芜湖城市建设投资有限公司的企业债开始招标，这是不到十天内连续发行的第三只城投债。此次发债切断了债券利用公益资产或者应收账款质押增信的方式，曲径通幽地采用了其他增信方式，如土地使用权质押以及当地大型国企担保的方式。令人担忧的是，地方国企与地方政府之间的联系，使得地方国企担保似有关联担保之嫌。在新的增信模式诞生后，土地价款的高低、地方国企的赢利以及投资项目的赢利，会成为地方政府信用的主要支撑。

羊毛出在羊身上，地方政府可以通过涨价解决一切难题。最新的消息是，武汉的过桥费要涨价了，涨价的方式是取消年票改为计次收费，涨幅高达1.5倍。一则数据也许可以说明涨价的真实原因。武汉市政府城市建设基金管理办公室透露，目前武汉市收费路桥隧道贷款总额高达100多亿元，每年仅利息就十多个亿，而去年武汉全市收取的路桥费仅有4.12亿元。

显然只要有涨价权，有资源配置权，拥有市场品与公共产品判定权，政府信用就将是最高等级。直到市场不认账，证券与债券发不出去为止。

作者系知名经济评论员