• 夏新的3G孽缘

    金融 > | Time Weekly - 2009-07-24 16:25:15
  • 夏新,在黎明倒下。1月7日,工信部正式向三大运营商发放3G牌照,这标志着我国正式进入3G时代。但就在前一日,汲汲于3G事业的夏新却发出退市预警。夸父逐日,道渴而死。夏新在3G道路上的先发优势,是如何演变成先发之累的?

    3G之于夏新,是一个残酷的时差游戏。

    173G 牌照发放,而*ST夏新电子16再次发布退市预警:2008年度业绩预计亏损,连续三年亏损意味着公司股票将在披露2008年年度报告之日(2009430)起停牌。作为国内手机制造业内的3G研发领跑者,“夸父逐日”的宿命正在成为现实。

    随着农历新年的临近,夏新的资金链更加紧张。工厂停工、货品撤柜、债主逼债等诸项媒体描述,将夏新指入破产的舆论漩涡。

    时代周报记者采访接触的数位仍在岗的夏新员工指出,企业仍在运转,实际控制人中国电子信息产业集团公司所主导的重组方案即将出炉。

    国内还未曾有央企控股上市公司退市的先例,夏新保壳重组诚然可期,但除了资本市场会配合着溅起浪花,夏新内在的生命力何处可觅?夏新在2003年决定投资3G,两年内投资就超过1亿,5年后的今天,夏新在3G道路上的先发优势,全然已成先发之累。

    执拗的赌徒

    10余年的发展历程中,夏新几乎卷进所有热门行业,上世纪90年代的录像机热、影碟机热,随后几年的手机热、汽车热、3C热、3G热、液晶电视热,夏新没有放过任何一个“赶时髦”的机会。

    电子消费品行业内部生命周期此起彼伏,夏新曾经险中求生。20002001两年曾经连续亏损,公司一度陷入低谷,但依靠手机业务的快速发展,2002年,夏新一举扭亏为盈,实现跳跃式成长。

    当时,夏新是成功的“产业投机者”。公司决策人士也曾在媒体上回应:任何企业都应该做产业的投机者,因为每个产业都有兴衰,企业只有把握住产业机会,才会创造财富和价值。因此能否抓住投机的机遇是企业成败的关键。

    产业的时代特征云谲波诡,投资者并不总是幸运的。当3G进入国内通信产业视野,夏新认为这一次看到了未来趋势的端倪,终于可以摆脱追随者的弱势地位。

    2000年开始任夏新电子总裁一职的李晓忠,担当了3G手机的推手。至2007年底李晓忠在连亏两年的阴影中下课,3G几乎成为夏新战略发展的精神指引。李晓忠是上海交通大学电子工程系毕业生,1985年毕业当年进入夏新,从底层员工做起一步步走上决策者岗位。外界看来,李晓忠就是夏新电子,夏新电子就是李晓忠。

    工程出身的李晓忠,对自己的“技术派”决策者身份相当自信。当时的夏新不另设首席技术官一职,因为李晓忠本人就是。

    2004年,夏新实施了3G策略的卡位和布局准备工作。2005年,李晓忠对外表示,“夏新已经在3G的三种不同制式领域完成抢滩工作,建立起了巩固的滩头阵地,夏新的3G战略将向纵深挺进。”

    李晓忠希望,在3G发令枪枪响之前,夏新就能够有实力和洋品牌站在同一条起跑线上,“闯过了技术难关的国产手机厂商,在中国市场上再也没有什么困难能够阻止他们前进的步伐了”。

    然而,这个发令枪迟迟不响,夏新练习3G“屠龙术”的代价,又恰恰是手机市场的荒芜。

    对于科技型企业而言,用营销收入反哺研发,实现市场与研发良性互动是普遍路径。比如,同样在进行3G手机技术探索的华为与中兴,因各自在通信产业链条上相对厚实的营收结构,以及在国际市场上的拓展基础,3G研发成为企业战略的一部分。

    从产业热点转换中不断捕捉盈利点的“投机者”转身为科技型公司,夏新执拗的研发冲动裹挟着不能承受之重。对于企业决策者而言,3G何尝不是掩盖决策迷失的一张好牌。

    资金链扼喉

    李晓忠时代翻过一页,原长城电脑副总裁卢振宇在200712月接任夏新总裁。卢振宇是电脑市场的营销好手,曾任TCL电脑副总经理,神州电脑总经理,长城电脑副总裁、常务副总裁。

    从营销一线打拼过来的卢振宇,这样归纳其经营及营销理念:“不良应收款和库存是企业的坟墓。产品是第一生产力。渠道是压倒一切的。正市场、奇市场,抓住用户就是好市场。服务是粘合剂,品牌是企业的终极追求。”

    卢振宇在夏新公司内部这样鼓动团队积极性:“参照竞争更加激烈、利润更微薄的PC产业的经营模式来调整我们的组织架构,强化内部管理,来应对利润相对丰厚的手机产业的竞争,没有理由不盈利。”

    可惜,上述经验和信心在夏新尚无施展空间,连亏两年的夏新在2008年继续为现金流痛心疾首。截至200812月,夏新遭遇的诉讼案高达88宗,其中大部分缘于拖欠供货商、广告商款项。

    在生产与经营方面,夏新半年报披露:因资金问题,生产受到严重影响,销售收入下降3.72亿元;新品上市计划推迟,国内销售以清理库存为主。公司资金短缺,新产品推出停顿,生产计划无法完成……

    脆弱的资金链继续恶化营收。手机业务占夏新主营业务70%,在上述报告期内,主营业务毛利率从6.51%直线下落到3.65%,而手机产品毛利率下降的主要原因是“资金匮乏,新品不能及时上市和上量”。夏新自我剖析陷入经营困境的两大原因是,“持续亏损及关联股东的支持资金仍未到位,新产品推出、生产计划的保证严重停顿;生产资金不能保证,造成客户的砍单,进一步影响公司收益。”

    2008年年中,夏新电子向控股股东夏新电子有限公司借款1亿元,向实际控制人中国电子信息产业集团公司(CEC)借款4亿元人民币。关联方的大手笔资助给夏新以喘息之机。

    实际控制人成为夏新最大的债主,实为无奈之举。夏新电子在去年年初原本酝酿定向增发,但被证监会一纸调查令叫停:夏新涉嫌违反证券法规。自2005年以来,作为上市公司的夏新电子,其诡异的财技和失效的内控机制屡屡激怒投资人,证监会厦门监管局在2005年和2008年两次向夏新发出整改通知书。

    “从来没有进入我的关注视野,不好的公司不值得浪费时间。”关于夏新,一家知名证券投资机构的电子通信行业研究员确凿地对记者如此表示。带着失信于各方的履历,3G之于夏新,市场丧失了作价的一切勇气。

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