• 政府操刀重组 西南证券起死回生

    金融 > | Time Weekly - 2009-07-21 14:19:01
  • 西南证券借壳上市终于尘埃落定。

    218ST长运(600369)公告称,完成了公司名称、法人和注册资本等工商变更登记,正式更名为西南证券,注册资本19.04亿元,这意味着西南证券长达4年、波折起伏的重组借壳之路终于走完。

    “如果不是市政府操刀重组,早就没有西南证券了。”重庆市国资委一处长对时代周报记者直言。

    政府刮骨疗毒

    “当时出于自身发展需要,重庆需要构建和扶持金融产业,2005年开始,在市政府支持下,副市长黄奇帆亲自操刀对西南证券进行重组。”重庆市国资委的一位官员告诉时代周报记者,西南证券涉及到的利益盘根错节,有的股东背景复杂,如不是政府出面,成功重组几乎是不可能完成的任务。

    据一位参与重组的知情人士透露,政府重组方案的要点是:老股东按5折缩股、弥补净资产缺口、追收股东占用资金、彻底解决担保等问题。

    重组第一步,西南证券完成减资法定程序,即西南证券全体老股东按照1:0.5的比例缩股,缩股后注册资本由16.3亿元调减为8.15亿元。第二步,由政府先期投入9亿元,其中第一笔款由重庆市国资委下属的重庆渝富资产经营管理有限责任公司(以下简称渝富公司)借款2.87亿元给全体老股东,以弥补西南证券净资产账面值与注册资本之间的缺口;第二笔是承接西南证券剥离的不良债务3.25亿元;第三笔则是3亿元的股权投资。

    上述国资委官员称,用黄奇帆市长的话说,前两笔资金,市政府采用了“时间换空间”的手法,先借钱给西南证券“救命”。“这两笔借款回收是有保障的,一是将老股东股权全部托管给重庆渝富公司;二是由原老股东用重组完成后在未来公司的分红偿还上述资金。对3亿元的股权投资款,如西南证券实现上市,政府不仅收回所垫资金,且国有资产还有较大保值增值。”

    知情人士称,2002年增资扩股后,西南证券第一、第二大股东,变相地把其中5亿元出资抽走。在处理这一事件初期,重庆市国资委先礼后兵,可珠海国利不予理睬。于是,市国资委通知西南证券向重庆市第一中院起诉大股东,并准备查封珠海国利在重庆的8亿元财产。一见这阵势,珠海国利赶紧与重庆国资委协商,并很快将5亿元资金划回。随后重庆市国资委再次出面收回了对西南证券的控制权。

    在解决上述问题后,中国建银投资有限责任公司注入11.9亿元、渝富公司注入3亿元对西南证券进行增资扩股;同时明确,西南证券重组前的亏损由全体老股东承担,在损失弥补完成前全体现有股东将所持股权全部托管给渝富公司;最后,中国建银根据西南证券实际经营需要和担保情况提供总额不超过8.1亿元的流动性资金支持。由此,中国建银投资成为西南证券的第一大股东。

    重组完成后,截至2008年底,西南证券公司总资产达到80多亿元,净资本为25亿元。

    西南证券沉疴

    相比于倒闭在牛市来临前夜的南方证券,西南证券要幸运得多。

    成立于1999年的西南证券,是以原重庆国际信托投资公司证券部、原重庆市证券公司、原重庆有价证券公司和原重庆证券登记有限责任公司的全部净资产为基础,联合重庆长安、重庆啤酒、太极实业、九龙电力等公司发起组建。注册资本为11.3亿元。是国内唯一一家在重庆注册的综合类券商。

    200211月,西南证券注册资本金增加至16.3亿元,股东增加至25家。其中第一、第二大股东为重庆国际信托投资公司(简称重庆国信)和珠海国利工贸有限公司(简称珠海国利),分别持有西南证券19.86%、19.63%的股权。而重庆国际信托投资公司注册资金为10亿元人民币,其中重庆市财政局持股41.36%、珠海国利旗下的三家关联公司分别持股39.8%、13.3%、5.54%,因此重庆国信实际控制人仍是珠海国利。

    由于不幸赶上大熊市和内部管理极度混乱,西南证券陷入亏损泥潭不能自拔。在珠海国利的主导下,西南证券曾经一度与山东联大集团旗下的天同证券商谈重组。而珠海国利和山东联大集团是关联企业,通过旗下纷繁复杂的子公司控制了国内相当多的上市公司和金融机构,至今无人准确描述这一资本大鳄的帝国图谱。

    但由于天同证券发生巨额亏损被重组,西南证券与天同证券重组一事就此搁浅。而另一方面,西南证券从2001282004920,在重庆兴隆路营业部等51家证券营业部使用1783个上海股东账户操纵“浙大网新”股票价格一事被证监会查处,三名高管被课以重罚。

    诸多事件的叠加,导致西南证券濒临破产边缘。从2000年到2005年底,16亿元资本金中,经营亏损15亿元,原大股东珠海国利又抽逃了5亿元资本金,资本金实际是负4亿元,西南证券随时可能关闭。

    交锋控股权

    “重组是拯救西南证券战略的第一步,最终目标是上市,否则就事倍功半,参与重组的股东利益就会受到影响。”参与重组的重庆金融办一官员对时代周报记者坦言,摆在面前的有两条路,一是重组完成后直接IPO,二是借壳上市。

    通过对重庆辖区内的所有上市公司综合分析后,西南证券最终将借壳目标锁定在ST长运身上:一是ST长运的总股本不大,壳大了不好操作;二是ST长运的价格不高,每股价格在1元多一点;三是ST长运的债务低。

    据了解,在西南证券将借壳目标确定为ST长运时,该上市公司的债务大约为2.5亿元,安置职工大致需要1亿多元,因此西南证券买壳的实际成本在3亿—4亿元。如果算上ST长运本身的一些资产,重组ST长运真正的资金需求大致在2亿元左右。

    200611月底,西南证券与ST长运签订协议,正式宣布ST长运以吸收合并西南证券的方式进行重大资产重组。然而谁也没有料到,一个简单的“借壳上市”流程,却让西南证券足足走了两年多。

    2008423,国务院公布《证券公司监督管理条例》,规定证券公司股东必须遵循“一参一控”模式。

    而西南证券的第一大股东中国建银投资,其旗下包括宏源证券、中信建投证券、西南证券、齐鲁证券、瑞银证券等,属于整改的系列。“一参一控”政策的推行,意味着建银投资在西南证券必须退出第一大股东的位置。“如果建银投资继续控股西南证券,证监会不可能放行西南证券借壳上市。”西南证券一人士直言。

    经多次磋商后,2008623,建银投资与渝富公司签署了《股权转让协议》,建银投资将所持西南证券41.03%股权(对应出资额为人民币9.587亿元)转让给渝富公司,渝富公司成为第一大股东,持有西南证券56.63%的股权(对应出资额为人民币13.23亿元)。

    按照双方签订的《股权转让协议》约定,9.587亿元西南证券股权的转让价款包括两部分:一部分是建银投资的出资成本,即当初购得上述股权的9.587亿元原始出资额以及原始出资额的筹资成本,及按年利率4.68%计算的相应利息,第二部分则是重庆渝富未来对外减持或转让9.587亿元西南证券股权所获未来收益的85%。

     

    上述重庆市国资委的官员称,西南证券的重组上市之路,可谓历尽艰辛,重组过程中的一些细节和资本运作方式,对于其他的企业重组,也将极具借鉴意义。

相关文章: 更多关于重组 政府 证券 的报道

  • ·火线重组上广电(2009-07-15)
  • ·退市生死劫:*ST联油重组迷局(2009-07-15)
  • ·低调回应重组 廉小强难救福汽(2009-07-15)
  • ·克莱斯勒试水中国式重组(2009-07-15)
  • ·重组落定 长丰汽车重返广州(2009-07-16)
  • ·政府操刀重组 西南证券起死回生(2009-07-21)
  • ·两广中烟跨省重组提速(2009-08-03)
  • ·山钢重组日钢 “2年过渡期”变局待解(2009-09-10)
  • ·冀民营钢企深度重组 首钢失势(2009-09-16)
  • ·钢铁业重组不乐观(2009-09-16)
  • 对于河科大恳请给予“多些时间的说法”,北京大学生命科学学院研究员魏文胜提出,“这个实验的周期就两到三个星期,(韩春雨)想要证明,并不会花费太长时间”。

    “女性可以发挥的空间越来越大,可以作为的领域越来越多。关键是女性能否把握机遇,发挥能量。有时候不是领导不重视,关键是用实力说话。”

    上任后,李强力抓行政审批制度改革,希望通过制定权力清单,解决政府管得过多的问题。十八届三中全会决定推行地方政府及部门权力清单制度,让浙江的这项工作正式提上日程。

    在经历了火热的招商扩张之后,韩束自称已拥有10万人的微商代理团队。

    全面从严治党、领导核心、党内政治生活、党内监督、纪律严明、党内民主、反对腐败、高级干部、权力监督、群众路线、民主集中制、选人用人

    刚刚闭幕的中共十八届六中全会通过了两个重要文件——《关于新形势下党内政治生活的若干准则》《中国共产党党内监督条例》。

    9837:1—随着2017年国家公务员考试报名正式结束,“民盟中央办公厅接待处主任科员及以下”一职以万里挑一的比例,成为最热门职位。

    “每一代人有每一代人的长征路,每一代人都要走好自己的长征路。”10月21日,习近平总书记在纪念红军长征胜利80周年大会上如是说道。