岁宝百货上市搁浅 杨祥波资本路遇阻

如果不出意外，7月8日，深圳本土百货商场岁宝百货（00312.HK）将在香港联交所正式挂牌交易，成为继茂业、天虹之后的第三家深圳上市百货企业，从而完成其向资本市场迈出的一大步。

但是，在当前港股整体低迷的市场环境下，意外还是来了。7月6日早间，岁宝百货通过联交所发布公告宣布，将暂停岁宝百货的上市程序，筹划已久的上市计划就此搁浅。

与茂业国际老板黄茂如发展经历相似，岁宝百货实际控制人杨祥波同样来自广东潮汕地区，他在上世纪90年代初就来到深圳，从事房地产、零售百货等业务。除了将实业做得有声有色，杨祥波在资本市场上也堪称高手。

作为最早在深圳经济特区起步发家的百货商场，岁宝百货和茂业、天虹等一样，经历了十多年的发展历程。1996年1月28日，深圳岁宝百货的第一家门店在红岭路开业，其后的14年里，岁宝百货不断扩张壮大。

截至目前，岁宝百货共拥有及经营11家百货店，总建筑面积约15.9万平方米。其中9家位于深圳，另外两家则分别位于湖南省长沙市和广东省汕尾市。

从岁宝百货的过往业绩来看，这是一家盈利能力较强的百货公司。过去的三年里，岁宝百货的营业额分别为10亿元、10.8亿元及11.5亿元，年复合增长率为6.9%。净利润分别为1亿元、8950万元及1.4亿元，年复合增长率为18%。

按照该公司的计划，此次去香港上市，岁宝百货计划发行3.75亿股，最多募资约10.5亿港元。而此次上市所募集的资金，岁宝百货将主要用作满足该公司扩张的发展需求。

招股文件显示，在募资所得净额中，约3.5亿港元用于在深圳收购一块土地，拟用作建设公司新总部；2.6亿港元用于开设新店；3000万港元用于公司现有门店的装修；3000万港元用作搬迁公司深圳配送中心；其余款项则留作一般营运资金。

对于公司的开店未来规划，岁宝百货的董事长杨祥波6月24日出席岁宝于香港召开的新股推介会时表示,公司计划在未来3年内，共开设8-10间新店,其中今年7月会开第一间，9月会再开新店。杨祥波表示，未来公司会以每年2-3间甚至4间的速度开新店。他指出，目前而言，岁宝只会在广东及湖南地区开店，暂时没有在其他地区开店的想法。

如果上市计划顺利进行，在岁宝成功挂牌之后，公司就有资金将上述的想法一一实现。然而，计划总没有变化快。7月6日早间，已经完成招股的岁宝百货突然发布公告，“鉴于市场环境恶化以及近期市场意外地出现剧烈波动，并考虑到投资者的最佳利益，公司与全资协调人商议后，决定推迟全球发售至较后日期。”至此，岁宝的扩张宏图也只能是缓一缓了。

长期关注国内零售百货业发展的第一商业网CEO黄华军向时代周报记者透露了此次岁宝止步IPO的背后详情：主要就是因为最后的定价谈不拢。在完成初步招股后，岁宝百货的承销商所提出的最终定价并没能够达到公司管理层的期望，致使决策者决定搁置上市计划，直至市场环境更好的时候。

在当前港股市场持续低迷的行情下，岁宝百货已经是今年香港市场上第六只在IPO过程中搁置上市的新股。

杨祥波财技图谱

而伴随着上市程序，岁宝百货的发展历史从该公司的招股材料中浮出水面。而从该公司在发展历程中与A股上市公司岁宝热电（现名“哈投股份”）之间的数次关联交易中，杨祥波的高超财技呈现在众人面前。在岁宝热电这个资本平台上，杨祥波已经成功套现数亿元。

时代周报记者调查得知，1993年岁宝热电改制成立的时候，杨祥波通过其控制的岁宝集团（深圳）有限公司，共出资约4700万元入股岁宝热电，1994年，岁宝热电上市，杨占该公司股权的33%，为第二大股东地位。而在当时，还没有岁宝百货。

1995年11月9日，岁宝百货以总计100万港元的注册资金成立了中外合资公司，杨祥波通过投资公司岁宝BVI持有岁宝百货90%的股权，而独立第三方深圳江南经济开发总公司则持有另外10%的股权。直至2000年2月，时任岁宝热电董事长的杨祥波，分别以7210万元和2440万元的出价，将岁宝BVI所持有的13.3%及4.5%的股权，分别转让，而该两部分股权的受让方，实际上就是岁宝热电。在其后的2002年11月，杨祥波再次向岁宝热电出售20%岁宝百货的股权，要价1.08亿元。

至此，岁宝热电对于岁宝百货的持股比例高达37.58%。而通过数次售股，杨祥波也从中套现约2.04亿元。2002年，已经在岁宝热电担任8年董事长的杨祥波通过岁宝集团所持的岁宝热电的22.26%的股权被拍卖，他从董事长的位置退下来。当年7月，恒大投资以7146万元的价格，将杨祥波的这部分岁宝热电的股权收归囊下。

尽管在当时，杨祥波所控制的岁宝集团称其与恒大投资没有关系，然而此次岁宝百货赴港上市的招股书则透露出，实际上恒大投资的实际控制人就是杨祥波。如此一来，杨祥波一番倒腾之后，又将岁宝百货的大部分股权收归自己。

在从岁宝热电的管理层位置退任之后，杨祥波将大部分力量集中在对岁宝百货的发展上来，其后的短短几年里，也是岁宝百货新店开业最为频繁的几年。而因为持股关系，岁宝百货也给岁宝热电贡献了不少盈利。

一位不愿具名的分析人士告诉时代周报记者，熟悉资本运作的杨祥波，此次将岁宝百货推向上市程序，也主要是想在失去了岁宝热电这个资本平台后，再重新打造一个新资本平台，然而现在上市搁浅，也将会对旗下产业产生一定的影响。

不过，第一商业网CEO黄华军则表示，只要岁宝百货不是为了上市而上市，那么暂时搁浅对公司的业务影响也不会太大。岁宝百货实际上已经有了较为清晰的发展思路，与茂业的“商业+地产”模式以及天虹的“广泛撒网”模式相比，岁宝专注于深圳市场的发展，也是值得欣赏的。

不管怎样，上市计划的搁浅，对于杨祥波来说，都将令其资本运作遇到阻力。目前香港市场尚未明朗，岁宝百货何时才能重新启动IPO计划，目前尚未可预知。