券商评级放榜：国融证券最惨 中原证券“回春”

时代周报记者：盛潇岚

一年一度的券商大考终于“放榜”。

7月26日，证监会公布2019年券商分类结果。分类结果显示，2019年共有98家券商获得分类评级，A类券商数量为38家（其中AA类10家，A类28家），较去年减少2家，占比38.8%；B类券商共有50家（其中BBB类28家，BB类12家，B类10家），相较去年多1家，占比51%；此外，有8家券商被评为C类；2家被评为D级。

其中，国融证券由于在评价期内频繁受罚，成为今年降级幅度最大的券商。而中原证券由去年降级幅度最大的券商“回春”，成为今年升级幅度最大的券商。

根据《证券公司分类监管规定》，证券公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大类11个级别。A、B、C三大类中各级别公司均为正常经营公司，其类别、级别的划分，仅反映公司在行业内风险管理能力及合规管理水平的相对水平。D类、E类公司分别为潜在风险可能超过公司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司。同时，今年仍然没有出现AAA级券商。

国融证券连降五级

作为历年最高评级AA类券商，今年比去年减少两家，共有10家，分别为国泰君安、海通证券、华泰证券、平安证券、招商证券、中金公司、中信证券、中信建投、国信证券以及天风证券。国泰君安和招商证券已经连续12年为AA类券商。

其中，国信证券和天风证券是今年的新晋AA类券商，均由A类上调为AA类券商。同时，今年有4家在2018年被评为AA级的券商掉出AA级梯队，分别是申万宏源、东方证券、广发证券、银河证券。

申万宏源、东方证券和银河证券均从AA级下降一级至A级，广发证券则下降两级至BBB级，成为去年AA级券商中坠落最快的券商。广发证券连降两级，主要与两大风险事件有关，一是其境外子公司旗下对冲基金受外汇市场剧烈波动影响，巨亏9.19亿元，公司存在对境外子公司管控不到位的问题，并收到了广东证监局的行政监管措施决定书；二是在康美药业相关问题爆发之际，与其有着诸多业务往来的广发证券也深陷其中。

此次评级下调最严重的券商是国融证券，从2018年的BBB级降为C级，连降5级。紧随其后的是网信证券，由去年的CCC级降至D类，连降3级。D类评级意味该券商潜在风险可能超过公司可承受范围。

其中，国融证券在评价期内频繁受罚。在2018年5月1日至2019年4月30日的券商评级考察期内，国融证券出现了债券投资不规范等诸多问题。去年底，内蒙古证监局曾因国融证券存在未及时报告有关事项、内控机制不健全、合规风控不到位等不少于8项问题开出罚单。今年上半年，证监会机构部发出的5份证券类罚单中，国融证券独揽4份。

国融证券于4月29日公布的年报显示，尽管净利润大幅同比下滑81.07%，公司的自营业务和资管业务收入均取得了亮眼的增长，分别同比增长36.71%和97.27%，不过仅在10天后，证监会开出的罚单显示国融证券这两大王牌业务均存在诸多违规行为。

根据证监会5月10日发布的公告显示，决定对国融证券采取限制债券自营业务6个月、暂停资产管理产品备案一年的行政监管措施。

证监会指出，国融证券的债券交易存在以下问题：一是风险控制流于形式，存在风控系统中大量预警信息未处理、风控数据与交易系统数据不一致等情况；二是经营管理混乱，人员隔离、岗位隔离、业务隔离要求没有落实，如资产管理二部与负责投顾的财富管理二部人员混合办公，债券交易人员离职信息未及时更新等；三是业务管控缺失，如对公司投顾产品“邻水融富1号”从公司资管产品“日鑫多利”买入债券、公司投顾产品“邻水融富1号”向公司投顾产品“聚垚融富2号”卖出债券缺乏有效监控等。

国融证券表示，降级系因该考评期内公司存在问题被连续采取监管措施。国融证券针对上述问题高度重视，积极整改，按期完成合规检查并上报报告。同时，公司深刻反思、汲取教训，大力建设合规风险文化，全员升华合规理念，进一步完善合规风控体系、强化公司内部控制，坚持规范运作稳健经营，努力实现可持续健康发展。

中原证券连升五级

评级上调的券商今年共有19家，而去年有24家券商被上调。今年升级幅度最大的券商是中原证券，由去年的C级连升5级至BBB。上调幅度第二的是中山证券从CCC上升为BBB级，升幅为3级。此外，国海证券、华林证券、世纪证券、爱建证券分别上调2级。

值得一提的是，在评价期内，中原证券曾接到一份投行业务罚单，违规事项为担任资产重组财务顾问期间未勤勉尽责，被监管没收相关业务收入，并处三倍收入的罚款。这几乎是受罚最重的罚单，按照相关规定，公司被实施没收违法所得行政处罚，每次扣6分。

但中原证券仍然是今年升级幅度最大的券商。对此，上海一家大型券商分析师对时代周报记者表示，“证券公司分类评价券商扣分项共有9大维度，罚单只是其中一个维度。同时，该罚单在去年7月份，其违规事项在上一年的评价期内，大概率已体现在2018年分类评价中。”

对照过去两年的评级结果，中原证券经历了过山车式的升降：由2017年评级结果A，直降6级至2018年的C级，是去年降级幅度最大的券商，今年则连升5级回到BBB级，成为升级幅度最大的券商。

评级升降对券商影响不容小觑。联讯证券分析师李兴认为，券商分类评级结果体现的是证券公司合规管理和风险控制的整体状况，评级较高的券商将享受更多政策辅助，同时将优先纳入创新业务试点范围，行业马太效应将更加突出。

国信证券分析师王剑指出，评级越高，越有利于券商业务开展，包括股票质押回购业务、场外期权业务等。例如，在股票质押回购业务方面，证券公司开展质押业务和分类评级挂钩。此外，证券公司分类结果将作为确定新业务、新产品试点范围和推广顺序的依据。

同时，不同评级证券公司风险资本计算比例不同。根据相关规定，保护基金规模在200亿元以上时，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D等10级证券公司，分别按照其营业收入的0.5%-3.5%比例缴纳保护基金。评级越低，公司缴纳比例越高，直接影响利润率和业务灵活性。