多家机构深入覆盖,三重因素共振加码汇通达(9878.HK)“高成长性”

时代数据
2022-06-22 11:56:31
来源: 时代数据

“下沉市场是消费增长新引擎”、“下沉市场走出独立行情”、“下沉市场是未来创业的基本盘”……

一段时间以来,类似上文的观点不断涌现,至少从中可以明确,下沉市场正被予以厚望。同样的,伴随这样的趋势,位于下沉市场各产业链、价值链上的参与者,也在汇聚更多市场眼光,发生着价值变迁。

“下沉市场第一股”汇通达网络(简称:汇通达;代码:9878.HK),即是较好的例证。汇通达近期引发众多机构的密切关注,背后可以看到,其基本面持续趋好,价值提升得到多重支撑。

多家机构达成“共识”,核心关键词:高成长

近期,多家机构先后发布研报覆盖汇通达,其中交银国际、国海证券、东吴证券首予汇通达买入评级,目标价最高达60港元,国泰君安首予增持评级,目标价为62.05 港元。

截至发稿,汇通达报48.0港元,距62.95港元的目标价仍有近30%的上行空间。

更具体的,交银国际认为,我国下沉市场下沉零售市场容量大、行业格局分散、分销渠道效率低下,亟需数字化升级。汇通达是下沉零售市场B端服务第一大交易平台,已实现交易+SaaS服务两大业务双驱动,增长空间大。

汇通达交易业务和服务业务收入2021-24年CAGR预计分别为20%、49%;随着汇通达利润率提升,预计其利润未来3年CAGR 45%。

东吴证券表示,乡镇电商代表着广大下沉居民的消费升级需求,汇通达对提升乡镇渠道经营效率的作用非常显著,未来业绩有持续增长的能力,预计公司2022-24年经调整归母净利润同比增长46%、45%、38%。

国海证券表示,中国下沉零售市场规模于2025年有望超过20万亿元,增速高于整体零售市场。汇通达交易业务规模目前已位列第一,在交易、服务业务领域,未来三年仍然有望保持高复合增长率。

国泰君安方面,则指出汇通达是国内领先的面向下沉市场零售行业企业客户的交易和服务平台,其铸牢供应链壁垒,深耕数字化建设,以契合国家政策为导向,持续为乡村振兴赋能;未来,飞轮效应助力其延续高增长,全链路数字化赋能能力将继续深化。

从中可以看到的共识在于,汇通达在下沉零售领域拥有领先的市场占位,即在正确的赛道占据市场先机,形成业绩的飞轮效应及业务壁垒,可见未来成长空间大,成长性高。

政策暖风中下沉市场机遇涌现,增厚投资安全垫

不可忽视的是,汇通达近期被多家券商集中覆盖,还有一个重要的原因在于政策面的利好不断。

在今年疫情反复、供应链受阻叠加经济转型带来的多重压力之下,刺激经济的政策出台较为频繁,给资本市场带来了多个方向,如何抓住其中具有长期的、底层的、重大影响的部分至关重要。在这之中,平台经济无疑最值得关注。

日前,国家市场监管总局发布《中国反垄断执法年度报告(2021)》表明,平台经济领域“二选一”行为基本停止,市场竞争秩序明显好转。

由此推演,行业边际向好给予市场信心带来的价值修复将是后续市场基调。近期,在北京召开的“推动数字经济持续健康发展”专题协商会也再次明确了提出支持平台经济等持续健康发展。在主要面向B端的平台经济方兴未艾的当下,这一点尤为重要。

此外,结合今年2月的中央一号文件来看,聚焦产业促进乡村发展,扎实稳妥推进乡村建设,突出实效改进乡村治理,推动乡村振兴取得新进展,农业农村现代化迈出新步伐等表述,再次强调了乡村经济建设的重要性。而要更快发展乡村经济,互联网平台自带的高效属性正符合其需要,下沉市场平台经济自然将迎来加速发展。

更细化来看,今年5月,国务院办公厅印发了《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》,其中着重强调把“充分挖掘县乡消费潜力”作为“着力稳住消费基本盘”重要任务之一。站在当前时间节点,无论是从全国经济大盘考虑,还是乡村经济自身结构,消费都是后续的关键抓手。

但下沉市场消费存在供需不匹配的问题,这也是限制其消费潜力爆发的重要原因。那么,如何通过供给侧改革来满足日益多元化的需求,变得愈发重要。而无数的乡镇夫妻店是构成县乡消费市场的重要供给方。

作为市场上极少数具有战略前瞻性的公司,汇通达早早与众多夫妻店实现了深度合作,构建了庞大的商业网络。截至2021年末,汇通达累计注册会员零售门店总数16.9万家,同比增长20.6%;实现活跃会员零售门店6.2万家,同比增长90.1%;SaaS+订阅用户总数10.2万家,同比增长64.4%。

落实到具体业务层面,近期汇通达亦有新的相关进展。

5月15日,第二届“515盐城消费节”暨“盐城网上消费节”开幕,汇通达与盐城市商务局达成战略合作。此次合作是乡村经济建设在平台经济的助力下打开新局面的新范式,也是汇通达一直以来积极响应国家“乡村振兴”政策的又一例证。

对于汇通达而言,与政府合作也无疑是一个极优的选择,能够借助政府资源更快地打入下沉市场,通过示范效应提升品牌影响力,为未来实现异地复制扩张,实现全国乡镇商业网络全覆盖奠定基础。

并且,5月31日,汇通达(9878.HK)控股子公司星启橙(江苏)新能源科技有限公司与奇瑞汽车旗下开瑞新能源汽车有限公司签订战略合作协议。

据悉,星启橙(江苏)新能源科技有限公司作为汇通达旗下新能源汽车交付和服务平台,之前已经与哪吒、开沃集团等新能源品牌达成合作。此次与奇瑞牵手进一步扩大了公司在新能源汽车产业方面的布局,也正是切合了当下汽车下乡的消费主线。

同日,四部委联合发布《关于开展2022新能源汽车下乡活动的通知》,支持新能源汽车企业与互联网平台合作,通过各类网络促销活动吸引消费者购买,一方面顺应双碳战略推动新能源汽车渗透率的提升,另一方面这也是在当下汽车消费带动经济复苏的重要抓手。

由此观之,在乡村振兴、平台经济以及消费主线的三重支撑下,作为深耕下沉零售市场多年的行业龙头,汇通达的发展才刚刚开始。并且,政策暖风及政企合作新进展无形中也进一步增厚了其投资安全垫。

构建多重差异化优势,价值可看高一线

此外,汇通达不乏差异化竞争优势,即稀缺价值。稀缺产生价值,这是经济学的理论,也是构成经济运行最基本的理论之一。

东吴证券在报告中直言,汇通达是我国乡镇电商蓝海市场中非常值得关注的优质稀缺标的

交银国际表示,汇通达深耕乡镇和农村市场,通过轻资产整合性物流、深入下沉市场和电商下沉,与京喜通或阿里零售通等构成差异化竞争;作为下沉市场数字化转型优质标的,管理层经验丰富,具备差异化竞争优势。

如上文提到,汇通达的商业模式为“交易+SaaS”,这与传统电商巨头均不同。

具体来看,SaaS角度,汇通达网络类似于美国的Shopify,提供一揽子解决方案;供应链角度,类似于京东,区别仅在于京东自己采购后再卖给消费者;汇通达网络先卖给小b商家,再卖给消费者;反向定制角度,类似于拼多多,在拥有自营的供应链基础上根据乡镇夫妻店的需求反馈给工厂,实现定制。

同时,汇通达拥有20年零售经验的管理团队,为其注入更多“卓越”基因。

汇通达创始人、董事长汪建国不仅是“中国家电连锁前三强—五星电器”的前老板,还是“中国母婴童领军品牌—孩子王”、“中国舒适智能家居领导品牌—好享家”等其他行业领先企业的创始人,拥有成功的连续创业经历。

还值得一提的是,安信证券在《恒指及港股通名单观察》中初步预测,汇通达是潜在新增港股通标的。

市场对港股通名单的调整一直保持高度关注。随着交易机制等不断完善,通过港股通交易的合格内地投资者越来越多。过往经验来看,一旦被调入港股通,中短期内容易迅速出现股价的上扬及估值的重塑,中长期亦能够引入优质资本、优化股东结构,提升股票流通性及资本市场知名度,进而长远提高公司投资价值。

作为优质稀缺标的,汇通达或将享受稀缺性带来的估值溢价,更是存在看高一线的机会。

市场投资三大重要属性凸显

综合来看,宏观层面的政策利好、行业本身的空间提升及公司自身业务模式与进展三个维度产生了共振,同时提供出高成长、高确定,以及稀缺性。

这些,正是市场投资的三大重要属性,预示着汇通达将更容易受到市场青睐,特别是在市场环境持续复杂,充满挑战的当下,更是要拥抱优质资产,这也是几家大行不约而同地开始深入覆盖汇通达的核心原因。

大行的覆盖还可以视作一个积极的信号,其指向的是汇通达未来的清晰发展路径,也即通过提供更多元化的产品和服务满足下沉市场日益增长的需求,并将其模式复制到更多县域,汇通达所构筑的平台价值将进一步提升。

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