猪肉大跌36.5%，CPI、PPI剪刀差居高位，输入型通胀隐忧仍在

余思毅

2021-07-09 18:24:04

来源: 时代财经

就下半年PPI走势预测，时代财经采访了多位专家，但由于专家们对国外石油等大宗商品价格走势与通胀发展预判不尽相同，对PPI走势也有不同的看法。

7月9日，据国家统计局公布的数据显示，6月中国消费者价格指数（CPI）同比上涨1.1%，涨幅较5月回落0.2个百分点；工业品出厂价格（PPI）同比上涨8.8%，涨幅较上月回落0.2个百分点。

6月CPI、PPI涨幅双回落，其中，CPI同比涨幅为为今年3月CPI转正以来首次收窄，PPI数据为今年1月转正以来首次回落。

“从国内情况来看，由于食品价格压制，供给恢复良好等原因，通胀压力要小于国外，基本可以判断，国内通胀拐点已现。”7月9日，民生银行研究院区域经济研究中心副主任应习文对时代财经分析道。应习文同时指出，国外通胀情况还需继续观察。

7月8日，欧洲央行宣布将中期通胀目标设定为2%。据央视7月9日报道，这是近20年来欧洲央行首次调整通胀目标，欧洲央行行长拉加德强调：“我们担心的是，通胀会持续显著偏离目标，这将需要采取有力行动。”

就下半年PPI走势预测，时代财经采访了多位专家，但由于对国外石油等大宗商品价格走势与通胀发展预判不尽相同，专家们对PPI走势也有不同的看法。

应习文认为，能源价格的上涨动力，与欧佩克限产，以及疫情后运输和出行需求恢复有关，但不足以支撑整个PPI继续上涨。“未来在供给恢复、国内保供稳价以及基数效应的影响下，PPI将开始下行。”

知名经济学家、财经专栏作者宋清辉则对时代财经分析，全球油价继续居高不下，各国的通货膨胀无疑将会再度升温，预计PPI或将会被进一步推高。

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下半年猪肉价格仍将处于弱势，CPI或持续下行

据国家统计局数据，生猪价格下跌是CPI涨幅收窄最主要因素。

从环比看，6月CPI下降0.4%，降幅比上月扩大0.2个百分点。其中，食品价格下降2.2%，降幅扩大0.5个百分点，影响CPI下降约0.40个百分点。食品中，受生猪产能持续恢复、压栏肥猪集中出栏及消费需求季节性偏弱等因素影响，猪肉价格环比下降13.6%，同比下降36.5%，降幅比上月扩大12.7个百分点。

中泰证券政策研究所政策组负责人、首席分析师杨畅指出，剔除掉猪肉之后，CPI环比下降0.12%，上个月剔除猪肉之后，CPI环比持平。

猪肉价格走势是CPI的重要变量。今年以来国内猪肉价格连续22周回落，6月下旬，猪粮比跌至5:1以下，发改委发布猪价过度下跌进入一级预警区间。

7月7日，商务部和国家发展改革委、财政部等有关部门启动2021年度第一批中央储备猪肉收储，总量为2万吨。

上周（6月28日至7月4日）全国食用农产品市场价格比前一周上涨0.9%，生产资料市场价格比前一周上涨0.2%。肉类价格总体上涨，其中猪肉批发价格每公斤21.21元，上涨8.6%，为2月下旬以来首次回升。

展望下半年，应习文分析，从猪肉价格周期来看，下半年仍将处于弱势，此外受去年较高基数影响，CPI仍会有一个暂时下行过程。不过随着疫情后需求的恢复，核心通胀将保持稳定小幅回升。

除了猪肉之外，交通工具用燃料也是CPI重要的影响变量。

据国家统计局数据，6月份交通工具用燃料继续上行，汽油和柴油价格分别环比上涨2.1%和2.3%。杨畅指出，这是与近期国际油价上涨有关。伴随着欧美疫苗接种推进，复工复产对于燃料的需求有望增加，在整体流动性相对宽松背景下，油价继续上行仍有空间。

国际油价上升加大了人们对输入性通胀压力的担忧，国外通胀走高对我国的输入性影响主要体现在工业品价格。一方面推高国内PPI涨势，进而传导至CPI；另一方面若PPI向CPI的传导不畅，可能会导致中下游制造业经营成本上升，挤压行业效益。

目前来看，今年以来CPI涨势温和。5月份CPI同比上涨1.3%，扣除食品和能源价格，核心CPI同比上涨0.9%。6月份CPI同比上涨1.1%，扣除食品和能源价格，核心CPI同比上涨0.9%，涨幅与上月相同。

宋清辉对时代财经指出，当前我国输入性通胀的风险总体可控，CPI平稳运行基础坚实。在此背景下，预计下半年CPI可能呈现较为平稳的趋势。但是，其最终走势仍取决于食品价格和非食品价格实际变动情况。

国内大宗商品保供稳价政策效果显现，PPI回落

6月30日，国家统计局公布了6月份中国制造业指数，综合PMI产出指数为52.9%，比5月回落1.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所放缓。

7月7日，国务院常务会议提出“针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持”。因此，社会各方都较为关注6月PPI数据。

从环比看，6月PPI上涨0.3%，涨幅比上月回落1.3个百分点。其中，生产资料价格上涨0.5%，涨幅回落1.6个百分点；生活资料价格由上月上涨0.1%转为下降0.2%。从同比看，PPI上涨8.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点。其中，生产资料价格上涨11.8%，涨幅回落0.2个百分点；生活资料价格上涨0.3%，回落0.2个百分点。

对于PPI数据的回落，国家统计局解读称，国内大宗商品保供稳价政策效果初步显现，市场供求关系趋于改善，工业品价格涨势有所趋缓。受原材料保供稳价政策影响，钢材、有色金属等行业价格过快上涨势头得到初步遏制，价格由涨转降。

早前政府重点打击囤积行为，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比下降0.7%，有色金属冶炼和压延加工业价格环比下降0.1%。高温天气导致动力煤需求较旺，带动煤炭开采和洗选业价格环比上涨5.2%，但在增产增供措施作用下，涨幅环比回落5.4个百分点。

尽管PPI、CPI双双回落，但剪刀差仍为7.7个百分点，持平于历史最高水平。

“上游价格涨幅回落，向下游传导的时间窗口有望拉长，”杨畅7月9日表示，由于从PPIRM到PPI再到核心CPI的传导，往往存在8个月左右的时滞，主要原因在于产城品库存去化速度的快慢。根据4月底公布的工业企业利润效益数据，剔除掉PPIRM后的产成品存货环比增长1.0%，未来价格向下游传导的时间可能进一步拉长。

值得注意的是，国际原油价格波动上行，带动国内石油相关行业价格涨幅扩大，其中石油开采价格环比上涨3.0%，精炼石油产品制造价格环比上涨2.5%，涨幅分别扩大0.8和0.1个百分点。从同比看，石油和天然气开采业价格涨幅回落，6月上涨53.6%，回落45.5个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业，上涨34.4%，回落3.7个百分点。

此外，价格涨幅扩大的有煤炭开采和洗选业，同比上涨37.4%，扩大7.7个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，同比上涨36.1%，扩大1.8个百分点。

石油价格上涨致使相关行业景气水平下降。据6月PMI数据，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均降至临界点以下。

大宗商品涨价影响波及全球，最近一年以来的国际原油价格涨幅引发市场关注。布伦特原油价格由16美元涨至接近78美元，油价涨幅接近4倍。

据海通证券宏观分析团队6月6日一份研报数据，4月欧元区19国PPI当月同比大幅上升至7.6%，为2008年9月以来新高。通胀方面，5月欧元区HICP当月同比上升至2.0%，为2018年10月以来新高；核心HICP当月同比也上升至0.9%。欧洲通胀连月来不断抬升，无怪乎欧洲央行宣布调整中期通胀目标，设定为2%。

就下半年PPI走势预测，时代财经采访了多位专家。但由于对国外石油等大宗商品价格走势与通胀发展预判不尽相同，专家们对PPI走势也有不同的看法。

应习文称，目前PPI中生活资料保持弱势，生产资料也产生分化，能源价格继续上涨，但金属类价格已经回落。能源价格的上涨动力，与欧佩克限产，以及疫情后运输和出行需求恢复有关，但不足以支撑整个PPI继续上涨。未来在供给恢复，国内保供稳价以及基数效应的影响下，PPI将开始下行。

宋清辉则对时代财经分析，全球油价继续居高不下，各国的通货膨胀无疑将会再度升温。未来，受石油价格上涨影响，预计PPI或将会被进一步推高。