估值20亿美元！利洁时拟抛售美赞臣大中华区婴儿奶粉业务，谁来接盘成难题

王言

2021-03-22 19:52:24

来源: 时代财经

宋亮认为，利洁时想要在短时间内甩手美赞臣的难度颇大。他告诉时代财经，美赞臣在中国市场的业务估值大约在200-300亿元之间，不论是国内还是国外，单独的一家企业想要进行收购很难。

在恒天然近期宣布将逐步收回在中国奶粉品牌贝因美投资的消息后，另一国际消费品巨头利洁时可能也将告别中国奶粉市场。

3月22日，据路透社报道，利洁时考虑出售大中华地区婴儿配方奶粉业务，而该业务的估值可能超过20亿美元。公开资料显示，利洁时在中国的婴幼儿奶粉品牌主要是美赞臣。对于上述消息，时代财经3月22日联系采访美赞臣中国方面，但截至发稿，未获回复。

图片来源：视觉中国

今年是利洁时收购美赞臣的第四年。

2017年2月，利洁时与美国婴幼儿配方奶粉商美赞臣达成协议，利洁时将以总价约179亿美元（含12亿美元的债务和非控制权益），折合每股90美元收购美赞臣。同年6月，该交易经中国、美国等政府审批后正式宣告完成。

彼时，利洁时刚刚在2014年竞购美国制药公司默克的消费医疗保健部门的竞争中败给了德国拜耳公司，利洁时也一直在寻找下一个消费健康领域的收购机会，实现多元化经营。

不过，市场对于这笔并购存在一定的质疑——利洁时作为一个消费者健康领域的巨头，对于婴幼儿配方奶粉的经营并没有太多经验，且两个行业存在不小的差距，很难实现协同效应。

同时在利洁时收购美赞臣的前一年（2016年），中国市场迎来被称为史上最强的“奶粉新政”——奶粉配方注册制。受到这一政策的影响，国产奶粉快速崛起，开始强势反弹，市场占有率迅速回升。

根据尼尔森的数据，国产婴配粉市占率已经从2018年的43.7%上升至2020 年第三季度的51.5%。而国产品牌的强势崛起，给美赞臣等外来品牌造成了不小的压力。

乳业分析师宋亮3月22日告诉时代财经，目前中国婴幼儿奶粉的增长点在三四线下沉市场，而美赞臣等外资品牌一直缺少在这类市场的开拓能力，这是其近几年逐渐被国产品牌超车的一大原因。

“最近几年美赞臣增长放缓，中国婴幼儿出生率也一直在下降，婴幼儿奶粉业务员对于利洁时来说也成了一个包袱。”宋亮表示。

根据利洁时发布的2020年财报，其营养品业务净收入为32.87亿英镑，与去年持平。由于消费者对免疫健康的关注增加，Airborne品牌增长超过100％，但被大中华区婴幼儿营养品业务的下滑抵消。

2020年2月，新上任的利洁时新全球首席执行官Laxman Narasimhan对这笔并购业务进行了重新评估，表示目前该业务的表现并未达到2017年利洁时收购时对其给出的预期，基于此，决定对美赞臣进行50.37亿英镑的商誉减值（约合440亿元，人民币，下同）。今年2月，利洁时再次表示，将对大中华区婴儿配方奶粉业务进行战略评估。

宋亮认为，利洁时想要在短时间内甩手美赞臣的难度颇大。他告诉时代财经，美赞臣在中国市场的业务估值大约在200-300亿元之间，不论是国内还是国外，单独的一家企业很难筹集如此大额的资金。

“从国内的乳企来看，蒙牛刚收购了澳洲奶粉品牌贝拉米，目前没有太强的收购需求。伊利的婴幼儿奶粉板块虽然较为薄弱，但近几年国内奶粉市场增长放缓，想要花大价钱收购美赞臣也有难度。飞鹤一直在保持高速增长，同时美赞臣产品的高端定位也与其有所重叠，没有必要再给自己挖一个新‘坑’。”宋亮补充说道。