时代投研•金融周报|证券业2020年营收排名初定中信摘冠，强者恒强趋势明显

孙一鸣

2021-03-01 16:02:39

来源: 时代商学院

时代商学院研究员孙一鸣

【上周回顾】

一、市场表现

上周沪深300指数下跌7.65%，A股银行（申万）指数下跌2.92%，板块跑赢沪深300指数4.73个百分点，在28个申万一级行业涨跌幅中排名11位；非银金融（申万）指数下跌0.66%，板块跑输沪深300指数6.99个百分点，在28个申万一级行业涨跌幅中排名6位。

上周A股上市银行涨幅排行前三位的是工商银行（2.48%）、建设银行（2.11%）、浙商银行（0.98%）；跌幅排行后三位的是平安银行(-10.36%)、无锡银行(-8.84%)、杭州银行（-8.72%）。

上周A股非银金融涨幅排行前三位的是仁东控股（28.77%）、绿庭投资（17.21%）、ST岩石（16.15%）；跌幅排行后三位的是东方财富(-17.49%)、国金证券(-7.59%)、华鑫股份（-7.41%）

二、流动性及资金价格

回顾上周（2月22—28日），为对冲政府债券发行缴款等因素的影响,维护季末流动性平稳，央行合计开展700亿元逆回购操作，上周共有900亿元逆回购到期，因此，上周合计净回笼200亿元。

上周隔夜shibor利率上升63.9个BP至2.092%；7天shibor利率上升25个BP至2.214%。1年期国债收益率下降4.76个BP至2.6036%，10年期国债收益率上升2.2个BP至3.2798%。

三、行业及重要企业动态

1.中国版银行“生前遗嘱”制度出炉

2月26日晚，银保监会公告，对《银行保险机构恢复和处置计划实施暂行办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)向社会公开征求意见。

金融机构的恢复与处置计划，也被称作“生前遗嘱”(LivingWills)。是一项金融监管制度。根据《办法》，应制定恢复和处置计划的金融机构包括：按照并表口径上一年末(境内外)调整后表内外资产(杠杆率分母)达到3000亿元人民币(含等值外币)及以上的商业银行、农村信用合作社等吸收公众存款的金融机构以及金融资产管理公司、金融租赁公司。

根据“调整后的表内外资产余额”口径，大部分上市银行即已达到3000亿元标准，包括六大国有银行、12家股份制银行、11家上市城商行，但农商行大多不及这一标准。

时代商学院认为，金融机构的恢复与处置计划，旨在缓解“大而不倒”问题而构建金融机构有效处置的法律框架，指导银行保险机构未雨绸缪、防患于未然，是从制度上预先筹划重大风险情况下的应对措施，并已在欧美国家运行多年。按此规定，大部分上市银行须纳入监管范围，这有利于进一步防范和抵御金融风险，而农信系统则由于省联社体制的特殊性，目前尚不明确《办法》中所涉为单个农信社或省联社口径，因而其监管仍待进一步明确。

2. 银保监会：严禁开展新的网贷撮合业务

2月26日晚间，银保监会有关负责人表示，目前网络借贷领域风险形势已发生根本好转，下一阶段工作重心将转向网贷机构存量风险处置和网贷风险监管长效机制建设；网络借贷机构已全部停业，存量风险大幅压缩；未来将强化管控，严禁开展新的网贷撮合业务。

时代商学院认为，中国多数P2P网站的借出者事实上不能进行有效的风险识别，只能单凭网站平台提供的信息，进行非常粗略的判断。而对金融机构的大规模放贷交易而言，标准化的风险识别是第一条要务。防范金融风险是一项长效机制，随着P2P网贷行业监管政策的日趋严格，大量P2P网贷机构已被清退，网络借贷领域风险形势已发生根本好转。但从另一方面来讲，我国仍需深化金融供给侧改革，加快构建多层次、广覆盖、有差异的合理分工的金融机构体系，满足社会对金融服务的多样化需求，从源头上抑制民间违法金融活动的滋生。

3.因信贷资金被挪用于购房，浙江2家银行被罚183万元

2月26日，银保监会官网显示，中国银保监会台州监管分局对浙江天台农村商业银行罚款人民币94万元。主要违法违规事实为贷后管理不到位，信贷资金被挪用流入证券市场；贷后管理不到位，信贷资金被挪用于购房；员工与客户存在非正常资金往来；金库业务管理不到位。

同日，浙江黄岩恒升村镇银行因贷后管理不到位，信贷资金被挪用于购房；贷后管理不到位，信贷资金被挪用流入证券市场；授信业务准入不严，向不符合条件的对象发放经营性贷款；违规保管客户已签字但关键要素空白的信贷合同，被罚89万元。

时代商学院认为，为遏制信贷资金违规流入房地产，近年监管层不断对此类违规行为重拳出击。去年全国银行业保险业监督管理工作会议明确提出，将严防信贷资金违规流入房地产市场，持续遏制房地产金融化泡沫化，其后相继出台房地产贷款“三条红线”政策，强化房地产贷款业务监管。可以预见，未来严控房地产违规贷款仍是一项重点整治任务。

4.深圳四大行明确跟进二手房成交参考价

近日，深圳多家银行下发通知，将深圳住建局发布的二手住房成交参考价格作为按揭贷款的参考依据。据了解，目前有工行、建行、中行、农行的深圳分行均明确按揭贷款“挂钩”二手房成交参考价，并表示“细则正在制定中”深圳地区其他部分商业银行还在观望中。2月8日，深圳市住建局发布了《关于建立二手住房成交参考价格发布机制的通知》，提出建立二手住房成交参考价格发布机制。这是深圳首次出台政策干预二手住宅交易价格。

时代商学院认为，二手房参考价政策的出台，客观上有助于深圳房地产市场的稳定。深圳楼市热的“离谱”是有目共睹的，如果不对二手房价格进行干预，新房限价就是徒劳。如果银行全面跟进，深圳楼市过往“高杠杆”的炒作之风将会有所改变。对银行而言，这不仅是落实“房住不炒”的理念，也有利于降低房地产泡沫带来的金融风险，促进信贷市场健康稳定发展。

5.人寿、平安遭举报引关注，“虚假数据”现象成顽疾

2月24日，中国人寿嫩江支公司前员工张乃丹在新浪微博实名举报公司领导制造虚假保费一事登上微博热搜，引发网友热议。同日，原中国平安员工@阿哒西也对中国平安进行举报。

此外，据银保监会官网行政处罚信息，仅今年以来各级银保监局派出机构涉及到“虚列费用”的行政处罚信息就达到数十条，涉及到多家保险公司。虚列费用的手法也五花八门，有虚列会议费、汽油费、宣传费，也有虚挂个人代理业务或中介业务套取费用。

时代商学院认为，金融企业虚假材料、虚假数据等顽疾其实由来已久，不仅在保险公司，在银行、信托等其他金融机构也是屡禁不止。伴随行业乱象不断暴露，监管层应保持强监管的高压态势，持续提升公司治理和内控管理水平，加强监管能力建设，进一步实现监管“全覆盖”，以有效保护投资者和客户的切身利益，维护金融市场健康稳定发展。

6.券业2020年营收排名初定，中信、海通和国君位居前三

据中证协数据，2020年度138家证券公司实现营业收入4484.79亿元，同比增长24.41%；实现净利润1575.34亿元，同比增长27.98%。从已公告的券商营业收入上来看，有10家券商的营业收入超过100亿元。其中，中信证券的营业收入高达543.48亿元，占据超过12%的市场份额。紧随其后的是海通证券，营业收入达到381.55亿元。国泰君安以351.95亿元的营业收入位居行业第三。

时代商学院认为，毫无疑问，2020年是券商业大丰收的一年，但龙头券商由于具备较强资本金实力以及风险定价能力等，专业实力较强的券商能更好满足机构客户投资需求，竞争优势较为明显，强者恒强趋势突出。面对越加激烈的市场竞争，中小型券商未来发展之路尤为艰难。

7.2020年GDP总值101.6万亿元，同比增长2.3%

2月28日，国家统计局官方网站发布《中华人民共和国2020年国民经济和社会发展统计公报》。初步核算，全年国内生产总值1015986亿元，比上年增长2.3%。其中，第一产业增加值77754亿元，增长3%；第二产业增加值384255亿元，增长2.6%；第三产业增加值553977亿元，增长2.1%。

时代商学院认为，我国经济总量首次突破100万亿元大关，人均GDP连续两年超过1万美元，体现出中国在巨大冲击面前展现出强大韧性，取得难能可贵的发展成绩，凸显强劲的经济活力和发展前景，也标志着不平凡的2020年已画上句号，中国经济逐渐走出低迷，迈向更广阔的远方。展望2021年，在全球经济稳步走出低谷的背景下，疫情蔓延、贸易摩擦等虽仍有不确定性，但中国仍是世界最强劲的增长引擎，A股市场仍是全球的一块价值洼地。

8.被管控后召开首次沟通会，四川信托回应委托人五大问题

2月25日，四川信托官网公告了自其被实施管控以来的首次委托人沟通会会议纪要。会议通报称，自2020年12月22日四川银保监局联合地方政府派出工作组，加强对四川信托的管控以来，监管工作组便开展了如下工作：重点督导四川信托改组董事会并聘请建信信托提供日常经营管理服务，指导选聘招标代理机构推进全面审计、评估和法律尽调工作，督导加强信托财产清收处置并严格管控处置回收资金等等。同时，会议还回应了关于TOT产品和资金池项目兑付原则、四川信托部分股东挪用资金、重组、清产核资招标安排、风险项目处置等委托人重点关注的五大事项。

时代商学院认为，四川信托爆雷是2020年信托业整顿的一个缩影，细数如今68家信托公司，其质量参差不齐，不少信托公司问题重重，风险事件数量居高不下，由此引发的投资事件也一波未平一波又起，对信托业的声誉造成较大不良影响。信托业必须在强化监管中回归本源，并建设全面风险管理体系，切实维护好投资者权益。

【风险提示】

经济复苏不及预期；金融监管政策持续收紧；中美贸易摩擦加剧。

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