灿星文化IPO被否背后：《中国好声音》江河日下，多档综艺版权涉嫌赖账，深陷诉讼泥淖

徐思敏

2021-02-05 14:30:56

来源: 时代商学院

时代商学院实习生徐思敏

一边是昔日王牌节目日益衰落，另一边是多档主打节目身陷诉讼泥淖，上海灿星文化传媒股份有限公司（以下简称“灿星文化”）的IPO之路并非坦途。

灿星文化主要从事综艺内容制作和产业链开发运营业务，以《中国好声音》为代表产品，同时还打造了《中国好歌曲》、《蒙面唱将猜猜猜》、《这！就是街舞》、《这！就是原创》等综艺节目。2月2日，该公司创业板首发上会未通过。

时代商学院查阅相关资料发现，灿星文化昔日王牌节目《中国好声音》的收视率和节目收入不复当年，报告期内应收账款在当期营业收入中的占比逐年攀升，2019年应收账款增幅远大于营业收入增幅。盈利质量不佳的同时，该公司多档综艺均因引入海外版权引发纠纷，与Munhwa Broadcasting Corp.（韩国文化广播公司，以下简称“MBC”）争议不断。

1月26日，时代商学院就上述相关问题向灿星文化发函询问，但截至发稿该公司仍未回复。

一、昔日王牌节目收视率下滑，盈利状况不佳

灿星文化成立于2006年，控股股东为上海星投投资有限公司，实际控制人为天明、金磊、徐向东及华人文化（天津）投资管理有限公司。该公司的主营业务收入来自于内容制作及运营、音乐制作授权及其他衍生业务。

招股书显示，2017—2019年，灿星文化来自《中国新歌声》、《中国好声音》节目制作的收入占当期营业收入的比例分别为32.33%、32.96%和26.67%。

可见，《中国好声音》系列节目对灿星文化的营业收入贡献较大。然而，曾经红遍全国的《中国好声音》近年来的收视率每况愈下，不复当年的辉煌。

2015年，《中国好声音》节目首播收视率高达5.31%。而2016—2019年，《中国好声音》系列节目首播收视率分别为3.84%、2.6%、1.73%和2.34%。

同期，《中国好声音》系列节目制作及互联网视频授权收入分别为10.1亿元、6.65亿元、5.45亿元和4.62亿元，呈逐年下降趋势。

伴随着王牌节目的日渐衰落，灿星文化的盈利质量也不容乐观。2017—2019年，灿星文化的应收账款余额分别为8.1亿元、9.91亿元和11.99亿元，占当期营业收入的比例分别为39.33%、59.98%和69.18%，应收账款周转率分别为2.04次/年、1.84次/年和1.58次/年。

不难看出，报告期内，灿星文化的应收账款余额逐年攀升，在当期营业收入中的占比也持续升高，同时应收账款周转率逐年下降。

另据时代商学院计算，2019年灿星文化应收账款增幅为20.96%，同期营业收入增幅仅4.87%。可见，应收账款增幅远大于营业收入增幅，灿星文化存在突击增加营业收入的可能。再者，随着应收账款周转率逐年递减，灿星文化可能面临坏账、呆账风险，进而对其资金营运能力和经营业绩造成不利影响。

二、《蒙面歌王》等多档综艺版权涉嫌赖账，与MBC诉讼不断

自2016年起，灿星文化便身陷诉讼纠纷，引发争议不断。

报告期内，灿星文化作为被告方，与精英许可股份有限公司、蜂鸟音乐有限公司、MBC等三家公司均发生授权、侵权相关的纠纷，且目前仍在诉讼过程中。

需要特别指出的是，2019年至2020年间，灿星文化与MBC的纠纷共涉及《了不起的挑战》、《我们的挑战》、《蒙面歌王》以及更名后的三季《蒙面唱将猜猜猜》等六档节目。其中，《蒙面歌王》已成为江苏卫视的一档王牌节目。

为何MBC频频将灿星文化告上法庭？

据招股书，灿星文化与MBC的诉讼案主要围绕上述6档综艺的广告收益分成、违约金、滞纳金等款项未完整支付而展开。争议的焦点实际在于灿星文化在引进海外综艺节目版权后，将节目标榜为原创综艺，继而拒绝向MBC支付完整费用。

实际上，这并不是灿星文化第一次因引进版权问题而遭上诉索赔。早在2016年，灿星文化就曾因《中国好声音》的栏目名称及商标标识的使用权被索赔5.1亿元，与唐德影视（300426.SZ）上演了一场沸沸扬扬的版权之争。最终，2018年7月，这场旷日持久的“好声音争夺战”以双方达成和解协议正式告终。自此，灿星文化也得以将第三季的《中国新歌声》更名为《中国好声音》。

虽然灿星文化重获“好声音”，但是连播9年的节目，在内容和形式上从始至终可谓是换汤不换药。而在综艺节目日新月异的今天，观众很容易对既定综艺模式形成审美疲劳，“改头换面”的《中国好声音》或将难逃市场周期，恐逐步淡出人们的视野。

因此，尽管目前灿星文化与MBC的诉讼案尚未有定论，但如若灿星文化继续使用“改名”伎俩来标榜原创，而非专注于节目创意和节目模式的创新，那么，在知识产权意识抬头、观众对“盗版”节目嗤之以鼻的今天，灿星文化的经营业绩和盈利质量恐将不容乐观。

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