乾德电子4亿现金买理财，声称产能受限却不投产，议价能力弱坏账风险攀升

吴桐

2021-02-01 11:14:14

来源: 时代商学院

时代商学院实习研究员吴桐

一边自称产能受限无法开拓更多市场，一边将大量现金用于投资理财却不投产，这样的企业IPO意图何在？

公开信息显示，深圳市乾德电子股份有限公司（以下简称“乾德电子”）于1月28日上会通过，拟登陆创业板，该公司主营精密连接器的研发、生产、销售业务，产品主要用于品牌手机等电子终端。

时代商学院查阅招股书发现，乾德电子自称因产能紧张而主动放弃小客户，但报告期内仍用大笔现金购买理财产品。此外，该公司客户集中度较高，且客户多为行业头部企业，由于自身议价能力弱，导致应收账款占比持续攀升，坏账风险高企。

1月26日，时代商学院就以上问题向乾德电子发函询问，但截至发稿该公司仍未回复。

一、产能受限却不投产，四亿现金购入理财产品

乾德电子成立于2001年9月7日，位于广东深圳，公司实际控制人是王涧鸣及其妻子马广敏、儿子王佳文，上述3人通过直接和间接持股的方式合计持有乾德电子89.97%的股权。

此次IPO，乾德电子拟募集资金5.69亿元，募投项目包括“（郑州）年产10亿只精密连接器项目”2.24亿元、“（启东）年产10亿只精密连接器项目”2.42亿元及“研发中心建设项目”1.01亿元。

据天风证券，智能终端/消费电子领域国内头部企业主要为电连技术(300679.SZ)、立讯精密(002475.SZ)、得润电子(002055.SZ)、长盈精密(300115.SZ)、意华股份(002897.SZ)、胜蓝科技(330843.SZ)，上述企业均已上市，乾德电子行业排名在国内前五开外，市场占有率较低。

在此情况下，乾德电子自2018年开始实施“大客户”销售战略，主动放弃对小客户的开发。对此，乾德电子在招股书中解释称，在产能相对紧张的情况下，优先保障大客户的订单需求。

然而，招股书显示，乾德电子在2019年共计投入4.19亿元人民币用于购买理财产品，2020年上半年又投入2.06亿元，主要项目为“平安银行天天利保本人民币公司理财产品”，可见其自有资金十分充裕。

乾德电子自称产能受限无法扩大营收，但其现金流充裕，却选择购买理财而未投产，转身进入资本市场募资，其资金利用的合理性存疑。

二、议价能力弱，坏账风险攀升

在主动实施“大客户”的销售战略下，2017—2020上半年，乾德电子来自前五名客户的销售总额分别为5.12亿元、6.64亿元、7.47亿元和3.28亿元，占当期营业收入的比例分别为50.08%、55.63%、59.52%和54.78%，客户集中度偏高，其中不乏小米、三星、vivo等大企业。

面对产业链地位较高的大客户，乾德电子较弱的议价能力显露无遗。

报告期内，乾德电子应收账款占比较高且呈上升趋势，2017—2020年6月末，该公司的应收账款账面价值分别为2.54亿元、2.93亿元、2.81亿元和3.42亿元；占流动资产比重分别为40.77%、41.66%、41.29%和47.13%，占比持续攀升。

应收账款不仅影响公司的营运资金周转效率，若大额资金无法及时回笼，还会导致公司的坏账风险攀升。

招股书披露，报告期内，乾德电子将2017年对大客户深圳市金立通信设备有限公司的2362.52万元应收账款100%计提了坏账准备。而2017全年，乾德电子的归母净利润仅为2513.36万元，此笔坏账占当年净利润的比重高达94%。

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