基金募集破纪录，叠加基金仓位创近年新高，让部分投资者开始忧心市场见顶。
1月25日，中泰证券首席经济学家李迅雷告诉时代周报记者，如果市场比较节制，结构性行情还会继续。
新品发行创新高
新基金发行如烈火烹油。浙商证券统计，上周新成立35只基金，总发行份额达1322.91亿份。公募基金发行连续两周突破千亿大关。
偏股型基金延续了强大的募集能力。除了易方达竞争优势企业、广发成长精选、大成企业能力驱动、嘉实港股优势、华泰柏瑞质量领先、广发价值核心单日募满外，博时成长领航与汇添富沪深300基本面增强亦超过百亿规模。
“爆款基金”开始变得司空见惯。
如果将“爆款基金”定义为“5日之内募完且金额在50亿以上的股票型和偏股混合型基金”，那么2020年末至今，爆款数量已高达23只，募集总金额亦达到2635亿元，早已超越去年7月的阶段高点。
不过，李迅雷指出，2021年毕竟刚开始，1月份的火爆行情，并不代表全年都会如此火爆。
日前，某头部第三方销售机构人士告诉时代周报记者，其所在机构平台上的投资者仍在持续增加，尽管户均金额不如银行，但明显可见越来越多的“小白”开始试水基金投资。
公募基金的影响力扩大不仅局限于投资者数量增加，在资本市场的影响力亦开始提升。
据财信证券分析师黄红卫统计，2020年底，权益基金规模已达7万亿元，公募基金持有流通股市值5万亿元，占A股流通市值比例约7.5%，为近10年来最高水平。
“公募基金持有A股流通市值占比”为考察基金在A股市场影响力的重要指标。在2007年三季度末达到最高的27.93%后一路下行，在2017年底已降到最低的3.87%。之后缓慢回升，2020年底达到7.5%。这一变化反映了近四年来公募基金对资本市场影响力的提升。
主动权益基金的影响力亦在持续提升。
据国盛证券测算，四季度主动偏股类基金持股市值、资产规模继续增加，股票配置仓位震荡上升，其中基金资产总规模上升32.71%至33996.97亿元，持股总市值上升35.89%至28930.14亿元，股票配置比例环比震荡上升2.40%至85.10%。
值得注意的是，多数受访者均对公募基金扩容的持续性持积极态度。
李迅雷告诉时代周报记者，以前居民财富在房地产领域配置的比例较高，如今基金，尤其是权益类基金的赚钱效应比较明显，资金进入较多。从这个逻辑来看，“基金牛市”可能会持续。
“88魔咒”或失效
在A股市场，一直流传着“88%魔咒”，即偏股型基金持股仓位达到88%及以上时，A股将会见顶回落。
公募基金披露的2020年四季报显示，截至去年末，股票型基金平均仓位90.07%，偏股混合型基金仓位85.18%，灵活配置型基金仓位67.32%。据安信证券统计，2020 年四季度末公募基金仓位已达到历史高点。
“‘88魔咒’曾经颇为有效，尤其在2008年-2014年，以及2016-2018年，每次公募仓位达到阶段性高点，市场就会反转。而背后的逻辑是在存量博弈的体系里，公募加仓行为常常成为反向指标。”1月25日，好买财富研究总监曾令华对时代周报记者表示，目前A股资金充裕，包括非标、外资等在内的各路资金，源源不断进入股票市场。
不过，2020年四季度公募基金虽加大了权益资产配置比例，但结构上却并非普遍调高。据天风证券分析师刘晨明统计，主动偏股型基金产品的股票配置比例出现一定程度上升，然而分产品类型看，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型产品的仓位均值和中位数均出现小幅下滑，其中灵活配置型产品降幅较明显。
“88魔咒”引发一些机构恐慌。
近期，南下买入低估值港股核心资产的呼声渐高。自2020年下半年以来，南下资金加快流入港股市场。截至1月22日，年内港股通净流入规模已超2300亿港币，该资金体量已超2015年和2018年港股通全年净买入额。
机构“抱团”近期已经成为资本市场的热门话题。
李迅雷告诉时代周报记者，无论是机构“抱团”的说法，还是类比“漂亮50”，都不够准确。目前市场的偏好，更多是存量经济下的龙头效应。
山西证券研报指出，在基金爆款频发，基金规模持续扩大的背景下，大中市值的白马股更符合机构的审美，短期内白马股仍将持续跑赢小市值股票。此外，并非所有投资者都认可龙头泡沫化，低估值板块的龙头股性价比较高，也可能获得资金持续流入。
曾令华指出，只要市场上还有便宜的资产可以买，对于市场过热的担心就可暂时放下。“抱团”的说法并不准确，更多是出于配置的需求，倘若因为偏见导致不敢下手，可能得不偿失。
打破宿命的“爆款”
“爆款基金”的形象一度不佳。
上海证券基金研究中心数据显示，2001年至2020年2月间成立的209只“爆款基金”，短期业绩普遍较差，有超过1/3产品的3-6个月业绩位于后1/4分位。即便满3年以后，也仅有50%的产品业绩位于前1/2分位。甚至有很多产品成立后，一直徘徊在同类产品后1/4。
李迅雷强调，2021年收益率回落恐怕难以避免。两年持续的高回报，从长期来看不可持续。
“爆款基金”投资者往往有较高的期望值，持有之后的反差可能会造成规模迅速缩水。
以2006年年末成立的嘉实策略混合为例，该基金首日募集419亿元。倘若从长期业绩来看，这只基金表现尚可，截至1月22日，成立以来收益率为324.75%。但如果从投资者的角度来说，体验可能差强人意。其成立后的第一个季度，赎回份额高达167亿份，此后一个季度又赎回了126亿份，一年半以后已经降到百亿份以内，此后仍不断缩水。
不仅是嘉实策略混合，公募基金早年发行的“爆款基金”大多逃脱不了规模持续缩水的结局。海富通收益、华夏经典等曾经的百亿基金，如今规模都在10亿份以内。
不过，近几年成立的几只现象级“爆款基金”，给投资者也留下了一些积极印象。
首募327亿元的兴全合宜，曾位居权益类基金首募第三名，截至1月22日，该基金成立以来的业绩在同类前1/3，2020年末规模仍高达235亿元。
睿远成长价值也证明了自己的质地，单日募集金额700亿元，按比例配售后的成立规模为60亿元。此后其长期“限购”，但份额持续增长，2020年末份额达到102.77亿份，最新净值达191.47亿元。
1月25日，某资深基金研究人士告诉时代周报记者，“爆款”打破宿命有着自身的逻辑。随着市场的演化，整体来说对于业绩的评价周期延长，明星基金经理的质地有所提升。此外，明星基金经理也越来越珍惜羽毛。
