柳工（000528.SZ）间接控股股东广西柳工集团有限公司（下称“柳工集团”）拟进行整体上市相关工作，拟筹划由柳工吸收合并广西柳工集团机械有限公司（下称“柳工有限”），本次交易方案预计将在不超过 10 个交易日的时间内披露。1月14日晚间，柳工发布《关于筹划重大资产重组事项的停牌公告》（下称“公告”）披露上述信息。
1月15日，柳工董秘办工作人员向时代周报记者表示，吸收合并柳工有限是柳工集团混改总体方案中的一部分，“由于还需要和有关部门进行沟通，具体落地时间无法确定”。
柳工有限是柳工集团混改方案实施的主体单位。2019年11月，柳工集团整合下属6家子公司的主业资产组建了柳工有限，注册资金为11.7亿元，并在2020年12月引入战投，合计募资 34.15亿元。
时代周报记者注意到，在2020年三季报中，柳工的控股股东已从原先的“广西柳工集团有限公司”悄然变更为“柳工有限”，持股比例为34.67%。天眼查显示，除了柳工，柳工有限目前还对外控股柳工建机、柳工压缩机、中源机械等3家公司。
1月15日，曾参与过国企混改方案设计的咨询机构研究员周帆（化名）接受时代周报记者采访时表示，柳工的混改方案引入的7家战投都具有国资背景，属于财务投资而非产业投资，能够为柳工注入更多资金资源。“持股员工覆盖范围极广，能够形成合理的激励机制，以‘混’促‘改’。”周帆称。
6家战投有央企背景
公告显示，本次交易对方为柳工有限的全体股东，包括柳工集团、广西招工服贸投资合伙企业、国新双百壹号（杭州）股权投资合伙企业、国家制造业转型升级基金股份有限公司、北京诚通工银股权投资基金、建信金融资产投资有限公司、广西国有企业改革发展一期基金合伙企业、常州嘉佑企业管理合伙企业、中信证券投资有限公司。其中，常州嘉佑企业管理合伙企业为员工持股平台。
吸收合并完成后，柳工作为存续方承继及承接柳工有限的全部资产、负债、业务、人员等，柳工有限的法人资格将被注销，柳工有限持有的上市公司股份将被注销，柳工有限全体股东将成为吸收合并后上市公司的股东。
柳工集团官网的新闻稿显示，柳工集团是从40多家意向投资者中经过多轮沟通谈判，遴选出了7家战略投资者。2020年12月8日，柳工集团与这7家战略投资者签订总额31.92亿元的柳工有限增资扩股及股权转让协议。
在这7家战投中，有6家为央企背景或国家级基金，仅有广西国有企业改革发展一期基金合伙企业为地方性国企旗下的基金，其控股股东为广西壮族自治区人民政府国资委。
同时，柳工1274名骨干员工自筹资金2.23亿元，参与员工持股计划，“募集金额大大超出预期，展示了柳工骨干团队对柳工未来事业的强大信心”。
本次混改引资工作合计募资34.15亿元，形成了柳工有限新的股权结构，即柳工集团持股51%，外部投资者持股45.8%，员工持股3.2%。
柳工集团董事长曾光安在签约仪式上表示，柳工集团与7个战略投资者共同构建了“中央和地方国企优势+市场化机制+战略伙伴协同”的广西国企改革发展新模式。
市值偏低
财报数据显示，2020年前三季度，柳工实现营收169.07亿元，同比增长18.9%；归母净利润为9.96亿元，同比增长12.91%。其中，公司第三季度实现归母净利3.17亿元，同比增长43.52%。
国资委网站显示，2020年，柳工集团全年营业收入突破260亿元，同比增长16%，创历史新高。柳工集团国内工程机械整机销量增长40%以上，装载机、挖掘机、压路机等核心产品市场地位大幅提升，装载机产销累计突破45万台，挖掘机月产突破4500台。
但在A股市场上，柳工的股价一直未见起色。1月15日停牌前，柳工收8.19元/股，总市值120.88亿元。这一数字与三一重工（600031.SH）的3513.49亿元、中联重科（000157.SZ）的935.85亿元、徐工机械（000425.SZ）的465.32亿元相比，差距较大。
柳工的市盈率指标也在几家公司中垫底。2020年，三一重工、中联重科、徐工机械和柳工的动态市盈率分别为22倍、13倍、14.5倍、9.5倍。
与柳工相似的是，徐工机械同样在2020年迈出了混改的关键一步。2020年9月，徐工机械的控股股东徐工集团机械有限公司被作为混改主体，引入了包括员工持股平台在内的15个战投，合计募资210.56亿元，刷新了制造业企业混改募资规模的记录。
“徐工和柳工的战投均以财务投资者为主，但徐工的战投名单包括民营资本，有些投资者的股东还是徐工上下游产业链的合作方。无论是募资规模还是投资者的选择上，柳工的混改方案都显得更为谨慎和稳妥。”周帆对时代周报记者表示。
周帆认为，此次柳工选择的投资者均为财务投资者，可能与内部资金需求量较大有关，“目前方案还未具体落地，新加入的投资者会给柳工带来怎样的影响，还无法形成定论”。
