新冠疫苗接种在即 辉瑞迎来高光时刻
从近5年的财报看，2016―2019年辉瑞的营业收入分别为528.24亿美元、525.46亿美元、536.47亿美元、517.50亿美元；整体而言，辉瑞营业收入受专利悬崖影响呈下降的趋势。
时代周报记者 林骁颖
美国辉瑞公司和德国BioNTech公司共同研发的新冠肺炎疫苗最快将于英国当地时间12月7日率先进行接种，首批80万剂疫苗优先提供给医护人员和高危人士。
据BBC报道，除了英国之外，美国也可能在近期批准这款跨国研发疫苗上市。
不过，辉瑞的疫苗产量将比预期少。据《华尔街日报》报道，辉瑞将今年新冠肺炎疫苗产能目标减半至5000万剂，低于先前的1亿剂目标。
虽然产量不及预期，但这款疫苗仍然为辉瑞带来了近年来难得一见的高光时刻。
专利悬崖
作为全球最大的制药公司之一，辉瑞虽然拥有诸多专利药品，但近年来一直被市场认为是一家老迈的、行动迟缓的公司。即使在进行多次收购和资产剥离调整后，辉瑞的营收也没有实现巨大的增长。
2009年，辉瑞以680亿美元的价格收购了惠氏，这笔交易受到广泛赞誉，那一年，惠氏为辉瑞480亿美元的销售额贡献了220亿美元。但这笔超级收购的背后，是辉瑞股价从2000年7月11日49美元的历史高位，一路下跌到2010年7月2日14美元的水平。
2010年12月，时任辉瑞CEO杰夫·金德勒（Jeff Kindler）因内部斗争而被赶下台，57岁的兰·里德（lan.Read）接任。
但辉瑞的问题明显不是金德勒一个人的问题，辉瑞接下来的数位CEO也都无法解决两大问题：专利药过期导致收入下降和无法收购有益资产。
从近5年的财报看，2016―2019年辉瑞的营业收入分别为528.24亿美元、525.46亿美元、536.47亿美元、517.50亿美元；整体而言，辉瑞营业收入受专利悬崖影响呈下降的趋势。
除了专利悬崖带来的收入下降，辉瑞近年来在收购方面也屡屡碰壁。2016年4月，辉瑞对爱尔兰制药公司艾尔建的一桩并购计划，因为美国财政部的新法规出台而被迫中止。
在美国，大约有2500万人受特应性皮炎（湿疹）困扰，辉瑞公司也将目光瞄准这个市场。2016年5月，辉瑞以52亿美元巨资收购安那卡（Anaco），旨在获得其治疗特应性皮炎的药物Crisaborole（克立硼罗，商品名Eucrisa）。当时，辉瑞认为克立硼罗的年销售峰值将超过20亿美元。
但辉瑞的预期落空了。2019年，克立硼罗全球销售额同比下滑了7%，仅为1.38亿美元。由于克立硼罗的销量远远不如收购时的预期，辉瑞2019年第四季度约有27亿美元的资产减值损失。
减法改革
企业规模越来越臃肿，但收入却不见增长，改革成了辉瑞董事会的共识。2018年10月1日，艾伯乐(Albert Bourla)接替兰·里德成为辉瑞的CEO。
艾伯乐的改革目标，是将辉瑞仿制药和消费者保健业务全部剥离，只保留最赚钱的生物制药。
2018年12月19日，辉瑞宣布，旗下健康药物部（PCH）将和葛兰素史克公司（GSK）组成新的合资消费者保健公司，新公司名为葛兰素史克消费者健康公司（GSKConsumer Healthcare），根据协议条款，GSK将拥有68％的多数控股权益，辉瑞将拥有合资公司32％的股权。交易结束后，辉瑞正式把消费者保健业务分拆，善存和钙尔奇等著名保健品品牌从此划归GSK。
剥离消费者保健业务后，2019年11月16日，辉瑞仿制药部门普强（Upjohn），与另一制药公司迈蓝（Mylan N.V.）正式合并，成立新公司晖致（Viatris）。晖致专注仿制药，而辉瑞从此专注专利药的开发。
据其2019年财报数据显示，辉瑞营收同比下降1%至518亿美元，其核心生物制药业务营业收入394 亿美元，增长8%，但非专利品牌和仿制药业务部门的营业收入下降16%。
艾伯乐认为，辉瑞的改革带来了稳健的财务业绩和对股东有利的资产配置。艾伯乐期望：“新辉瑞将是一家规模较小、以科学为基础的公司，专注于创新。”
疫苗效应
某种程度上，辉瑞能在疫苗上异军突起，是辉瑞进行“减法改革”的成果。
相比传统疫苗，mRNA疫苗在安全性和有效性等环节上有自己的优势。根据辉瑞公司在11月18日发布的三期临床试验最终数据，他们和BioNTech共同研发的疫苗有效性达95%，且在65岁以上成年人中的有效率为94%以上。而根据美国FDA的规定，疫苗有效率需达50%以上才能提交审核，换言之，这款mRNA疫苗在有效率方面远超标准。
至于副作用方面，英国人体医学委员会专家工作组主席穆尼尔·皮穆罕默德教授（Prof Sir Munir Pirmohamed）认为，辉瑞疫苗的副作用非常温和，即便出现，通常也只持续一天左右就会消失。
不过，mRNA疫苗本身不稳定，疫苗需要超低温保存，对储存环境要求严格。
辉瑞在声明中指出，疫苗将会使用专门开发的运输器分发，运输器装有GPS，温度控制在-70℃±10℃。但辉瑞的疫苗储存条件太过苛刻，在发展中国家大规模接种这款疫苗，可能会遇到储存和物流方面的问题。
虽然辉瑞在三期临床试验召集了多达43000名志愿者，但由于mRNA疫苗从未在人体身上进行大规模接种，因此有专家认为，目前英国政府批准使用，有点操之过急。
即便是已经确定要接种的英国，也有不少民众质疑疫苗的安全性。根据YouGov的一项新调查，五分之一的英国人仍然不相信辉瑞公司的疫苗是安全的，而三分之二的人认为英国卫生部长马特·汉考克应该在电视上直播接种疫苗。
尽管受到各种质疑，但辉瑞对这款疫苗的市场前景充满希望。在之前发布的报告中，辉瑞和BioNTech预计2021年将生产13亿剂新冠肺炎疫苗，而当中的大部分已被各国政府提前预定。
根据辉瑞此前的回复，新冠肺炎疫苗将在不同地区采用不同定价，目前仅知道其在美国提供的价格是每剂19.5美元。至于疫苗会给公司带来多大的收益，很可能要等到明年财报才能看到。
值得一提的是，资本市场并没有对辉瑞研发新冠肺炎疫苗成功的消息倾注太多热情。辉瑞的股价在11月9日，即公布疫苗有效率的当天上涨了7.69%，到达年内高点41.99美元，但随后走出一波先跌后涨的V字形走势，12月4日当天收报40.34美元，目前仍未达到此前高点。
评级机构似乎仍需更多时间，来观察新冠肺炎疫苗能给辉瑞带来多大收益。日本瑞穗实业银行是此前少数对辉瑞疫苗表达乐观的评级机构，其分析师“认为辉瑞目前处于疫苗研发的标杆地位”。不过，瑞穗虽然给辉瑞的评级为“买入”，但目标价格仅为43美元，而华尔街给予辉瑞的平均目标价为41.21美元。
疫苗能否令辉瑞更上一层楼，还需要时间检验。
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