中升控股上半年重回盈利，核心业务修复与新能源增量同步推进

肖冰

2026-09-01 11:55:24

来源: 时代周报

8月31日，中升控股（00881.HK）发布2026年中期业绩公告。上半年，公司实现收入630.22亿元；毛利50.53亿元，同比增长20.0%，整体毛利率由上年同期的5.4%提升至8.0%；归属于母公司股东的利润为1.11亿元。

在2025年全年录得归母净亏损16.73亿元后，中升控股今年上半年重新回到盈利区间。尽管收入、销量和佣金业务仍然承压，但新车亏损明显收窄、售后业务收入与毛利同步增长，新能源品牌开始贡献正毛利，显示公司此前推进的业务及网络调整正在逐步反映到经营结果中。

新车毛损收窄73.6%，核心业务盈利能力改善

2026年上半年，中升控股新车销量为18.85万辆，同比下降17.6%；新车销售收入461.95亿元，同比下降20.3%。在汽车终端价格竞争延续的背景下，公司不再单纯追求销售规模，而是将经营重点更多转向单车经济性、库存效率和资金使用效率。

这一调整首先体现在新车毛利表现上。上半年，公司新车销售毛损为6.31亿元，较上年同期的23.88亿元收窄73.6%；新车毛利率由约-4.1%改善至约-1.4%。

若将新车和二手车合并计算，汽车销售业务毛损由上年同期的21.31亿元收窄至5.80亿元，收窄幅度为72.8%。虽然汽车销售业务尚未实现整体毛利转正，但亏损规模明显下降，减少了其对售后及其他盈利业务的消耗。

对汽车经销商而言，新车业务不仅承担直接销售功能，也是售后、保险、金融及二手车业务的客户入口。新车业务盈利能力的改善，有助于公司重新平衡销量、利润和客户获取之间的关系。

在新车业务修复的同时，售后服务仍是中升控股较为稳定的利润来源。

上半年，公司售后服务收入115.39亿元，同比增长0.8%；售后毛利55.86亿元，同比增长2.7%，对应毛利率约48.4%。在服务入厂台次约363万、较上年同期有所下降的情况下，售后收入与毛利仍保持增长，反映单车产值提升、业务结构优化及成本控制带来的积极作用。

截至期末，中升控股拥有约460万名活跃客户，中升Go会员平台订阅会员约412万，企业微信客户约1212万。依托现有客户基础，公司可以进一步拓展维修保养、事故车维修、保险续保、二手车置换及其他汽车服务。

随着汽车经销行业逐步从一次性车辆销售转向客户全生命周期运营，较大规模的存量客户群有助于增强售后业务稳定性，并为新车、二手车及其他服务之间的交叉转化提供基础。

新能源业务是中升控股本轮网络重构中的主要增量方向。

报告期内，公司继续处理低效率传统品牌门店，关闭或转换相关门店66家；与此同时，新增20家领克、17家吉利银河、1家极氪、9家启境、7家岚图及8家零跑门店，合计新增62家新能源品牌门店。

截至2026年6月底，中升控股共运营461家品牌经销店，其中新能源品牌门店102家。上半年，新能源品牌销量约占集团新车销量的10.3%，并已实现正毛利贡献。

这意味着新能源业务正在由网络投入期逐步进入经营兑现期。传统优势品牌仍承担基本盘作用，新能源品牌则为销量结构和利润来源提供新的补充，公司品牌组合正在从过去以传统豪华品牌为主，逐步转向传统品牌与新能源品牌并行。

按照公告披露的规划，中升控股力争在2026年末将新能源品牌门店数量提升至300家，并在2026年12月将新能源品牌单月销量占比提高至35%。

上述目标能否落地，仍取决于门店授权、开业进度和单店经营效率。但中升控股在中心城市形成的门店密度、存量客户基础和售后服务能力，可以为新能源门店导入客户及共享运营资源，降低新门店初期的获客和后台投入成本。

需要看到的是，中升控股当前仍处于利润结构调整阶段。

上半年，公司佣金收入为3.92亿元，同比下降78.7%，主要受到汽车金融按揭返佣比率调整影响。受此拖累，公司经营利润为8.04亿元，同比下降57.8%，经营利润率由2.5%降至1.3%；归母利润同比下降89.1%。

佣金收入下降对短期利润形成较大压力，但集团毛利总额仍同比增长20.0%，反映新车毛损收窄及售后业务增长已在一定程度上对冲高利润佣金业务下滑的影响。

随着单车交叉销售利润呈现环比企稳迹象，金融政策调整的影响有望逐步进入新的稳定区间。后续若新车毛利继续修复，新能源业务扩大正毛利贡献，公司利润结构将更少依赖传统返佣收入。

截至6月底，中升控股现金及现金等价物、在途现金、定期存款及已抵押存款合计约170.20亿元；银行贷款及其他借款约273.46亿元，存货约146.15亿元。

上半年，公司经营活动产生现金净额6.18亿元，资本开支为4.56亿元。期后，公司完成约1.18亿美元债券回购，以进一步优化债务结构。集团未宣派中期股息。

整体来看，中升控股上半年的主要变化并非收入规模扩张，而是经营质量出现修复：新车亏损明显收窄，售后业务保持稳定增长，新能源品牌开始贡献正毛利，低效率传统门店则继续退出。

当前修复仍处早期阶段，销量、佣金收入及归母利润同比表现仍有压力。但从毛利率提升、业务亏损收窄和新能源网络扩展来看，公司经营调整已形成若干可观察的积极结果。未来业绩改善的持续性，将主要取决于新车业务能否转正、新能源门店能否形成规模效应，以及存量客户价值能否进一步转化为稳定利润。