环球新材国际并购后的“化学反应”开始显现，全球化运营进入新阶段

唐洛

2026-08-29 20:11:56

来源: 时代在线

整合成效在财务与经营层面的显现

8月28日晚间，环球新材国际（06616.HK）发布2026年中期业绩。上半年，公司实现收入25.58亿元，同比增长约180.5%；毛利9.78亿元，同比增长106.3%。这是公司自2025年7月完成对默克表面解决方案业务（现为德国业务分部）的战略并购交割后，迎来的首个完整半年度经营周期。

与并购本身相比，更值得关注的是整合成效在财务与经营层面的显现。过去一年完成的全球化布局，正在加速释放协同效应。2026年上半年，中国分部、韩国分部、德国分部三个主要业务分部收益占集团总收益比例分别为34.1%、6.4%及59.5%。其中，中国分部保持稳健，营运收益较上年同期增长约15.4%；韩国分部剔除汇率影响下收益较上年同期增长约17.2%，呈现高速增长态势；德国分部作为环球新材国际高端业务核心平台，经营活力全面激活，2026年上半年月均收益较2025年8月至12月并表期间月均收益增长约32.3%。

收入增长只是第一层变化。更重要的是，随着并购整合持续推进，环球新材国际正在从“规模跨越”全面转向“价值释放”，盈利能力持续修复。2026年上半年，集团整体毛利率为38.2%，毛利率同比较去年下降，主要受并购日存货公允价值增值、德国业务占比提升以及桐庐合成云母项目处于爬坡期的影响。

各分部毛利率保持稳健或改善：韩国分部毛利率稳步提升；中国分部剔除杭州桐庐年产10万吨合成云母项目爬坡初期的影响后，与上年同期基本保持稳定；德国分部剔除并购相关会计调整后，毛利率较2025年8月至12月并表期间显著提升。

上半年，环球新材国际经调整EBITDA为人民币5.89亿元，较2025年上半年增加36.6%，经调整EBITDA率为23.0%。其中，德国分部为集团经调整EBITDA贡献人民币1.91亿元，经调整EBITDA率较2025年8月至12月并表期间提升2.5个百分点。调整项主要涉及收购事项相关的一次性交易成本及专业费用、公允价值调整、业务并购初期整合费用，均为收购及业务整合期间发生的一次性及非现金项目，不改变本集团主营业务的经营实质。

可以看出，集团经营面的盈利中枢，已进入上行通道。

因此，2026年上半年真正值得关注的，不只是收入规模扩大，而是并购带来的影响正在逐步从一次性项目转向经营协同。

从“并进来”到“协同起来”

这种变化首先发生在德国分部。并购完成初期，环球新材国际需要解决的是业务、客户及团队稳定与独立运营能力建设。进入2026年上半年，德国分部交割过渡期的一次性扰动逐步消除，初步整合阶段受限的产能及生产团队全面恢复，核心客户销售订单平稳过渡，生产、研发及销售等核心职能保持连续。

德国分部位于德国格恩斯海姆、美国萨凡纳及日本小名滨的三大生产基地保持稳定运营。其中，德国基地及日本基地通过重启闲置资产、战略性新增设备投入及良率提升专项项目的推进，产能利用率较2025年同期均有明显提升。

德国分部经营活力的恢复，是环球新材国际并购整合成效开始兑现的一个缩影。更大的变化发生在不同区域业务之间。随着销售与服务体系整合持续深化，环球新材国际已建成覆盖全球逾150个国家和地区的销售网络，多区域协同、多点增长的全球化营收格局日益完善。中高端产品在欧美等核心海外市场的渗透率显著提升，海外市场销售额占比同比提升41.0个百分点至57.5%，各区域营收结构更趋均衡。

客户结构也在进一步高端化。凭借产品质量、技术研发积淀、规模化交付能力及品牌壁垒，环球新材国际已成功切入多家全球顶级豪华汽车品牌、国际美妆个护领域头部客户的供应链体系，完成全流程资质认证并具备长期稳定供货基础。

2026年上半年，环球新材国际持续深化与头部母婴护理品牌、顶级美妆品牌等领域核心品牌的战略合作，合作范畴由产品供应延伸至新品联合研发、专属配方定制、全品类一体化供应等全链路维度，客户粘性稳步增强，直销渠道竞争壁垒进一步夯实。

全球客户网络打开之后，下一步是让不同区域的产品和技术真正流动起来。报告期内，环球新材国际已实现“三大核心材料体系、一大共性技术平台”的核心业务架构，产品矩阵覆盖以珠光效应材料为核心的高端效果材料与功能颜料体系、人工合成云母基功能基材体系、化妆品活性及个人护理功能材料体系，并配套建立贯穿三大体系的表面功能化与配方应用共性技术平台。

依托这一业务架构，产品矩阵加速向高附加值、多元化细分赛道延伸，高端汽车涂料、化妆品活性原料、工业功能性材料等高毛利品类销售占比稳步提升，应用场景拓展至美妆个护、精密光学、激光打标、新能源、导电材料、智能装备等高成长赛道。

产品、客户与区域能力之间的连接，也开始体现在交叉销售上。截至报告期末，环球新材国际已分批推出源自中国分部的交叉销售产品合计约60款，覆盖工业应用领域、涂料领域与化妆品领域三大板块，交叉销售业务已触达全球逾40个国家和地区，工业领域首批正式订单已在加拿大、韩国、英国、罗马尼亚、美国、意大利、秘鲁、波兰等多个市场落地。截至报告期末，环球新材国际于全球各区域已识别的潜在交叉销售商业机会逾500项。

这种协同同样发生在制造和供应链端。伴随德国分部生产网络全面融入，环球新材国际已建成六大制造基地、六大研发中心及六大应用中心。中国分部规模化产能与海外高端精密产能形成互补，集团全球产能统一调度与互联互通进一步推进。

与此同时，环球新材国际围绕仓储布局优化、全球货运统筹、直供链路升级三大核心模块，分步推进跨洲统一物流网络建设，并深化全球采购体系的统筹整合，依托集团化采购规模强化上游议价能力、降低原材料综合采购成本。

从客户、产品，到制造和供应链，原本分布于不同区域的能力正在逐步连接起来。

从“规模跨越”走向“价值释放”

完成并购之后，环球新材国际已经形成横跨亚洲、欧洲和美洲的全球业务布局。2026年上半年，这张全球资产版图的经营价值正在加快兑现。

环球新材国际对Susonity及CQV的整合按照“分阶段推进、设置里程碑闸门”的原则实施。第一阶段以业务、客户及团队稳定与独立运营能力建设为核心；第二阶段推动协同项目规模化并形成可计量的经营贡献，以协同销售的订单与开票收入、采购节约、物流交付及委托制造的质量认证与成本改善作为衡量标准；第三阶段则是在满足客户、质量、监管及投资回报要求的前提下，进一步优化全球研发、制造、供应链及商业平台。

目前，集团已设立整合指导委员会，就销售、供应链、委托制造、研发及采购等工作流明确责任人、里程碑及验收标准，并按阶段开展评审。

价值释放，也要向产业链上游要空间。2026年上半年，环球新材国际同步推进核心原材料自主可控与上游资源布局深化，进一步巩固供应链优势。杭州桐庐年产10万吨合成云母项目已于2026年2月点火试生产，第一期预计年产能3万吨。项目全面达产后将形成规模化的高端合成云母供给能力，在保障珠光颜料核心生产基材需求的同时，为合成云母向新能源、高端电子功能性填料等新兴应用领域拓展奠定产能基础。

与此同时，环球新材国际持续推进制造体系智能化、精益化升级。2026年上半年，环球新材国际深化智能制造与AI技术在全球生产体系的融合应用，依托德国分部六十余年的工艺数据沉淀，叠加国内生产基地的规模化运营数据积累，建成珠光材料专业数据库，并部署覆盖研发配方设计、生产工艺优化、品质管控全链路的垂直领域AI应用系统，构建数据驱动的研产协同闭环。

研发体系也进一步全球化。2026年6月26日，环球新材国际法兰克福创新与应用中心正式落成启用，成为全球化研发体系建设的标志性里程碑。至此，环球新材国际已构建起以德国法兰克福为欧洲枢纽、联动美洲与亚洲各大区域中心的全球创新与应用网络，形成从实验室技术研发到市场化落地应用的完整闭环，巩固“全球研发、区域转化”的一体化创新模式。

这些投入最终都指向同一个目标：让已经形成的全球化资产，真正转化为经营价值。管理层表示："下一阶段，本集团将由扩张资产边界转向提升全球资产的经营效率、协同能力和资本回报。"这意味着，检验环球新材国际的，不再只是收入规模或地域覆盖，而是能否保持客户及业务连续性，把全球技术、品牌、产能和渠道转化为稳定盈利、经营现金流及合理资本回报。围绕这一方向，产品、产能与全球整合的动作已经排定。

据悉，在产品端，环球新材国际将持续夯实珠光效应材料、人工合成云母和化妆品活性材料三大核心产品体系，并以表面功能化与配方应用能力作为共性技术平台，重点服务汽车及工业涂料、化妆品与个人护理、电子电气和新能源等高价值应用。

在产能端，杭州桐庐年产10万吨合成云母项目将以工艺优化、产能爬坡、客户验证和订单转化为重点，把产能优势转化为稳定质量、规模交付、利润和现金流，增强核心基材的自主供应及全球供应链韧性。

在全球整合方面，环球新材国际将把客户稳定和业务连续性放在首位，在确保质量、交付、安全及合规的基础上，推进全球商业、研发、供应链、生产和管理方面的衔接，推动“高端定制、特殊应用、规模制造”相互支持的全球经营体系。

接下来，环球新材国际需要完成的事情也更加明确：让全球化从一张资产版图，逐步变成一套能够持续创造经营现金流和资本回报的运营体系。